能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 相关报告 现货小幅调涨，短期谨慎看多 2017-10-25 商品研究|聚烯烃日报 2017-10-26|中大期货研究院 PP供给压力渐增，反弹动能减弱 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 前一个交易日，LL主力L1801合约开于9860元/吨，报收于9885元/吨，环比涨10元/吨或0.1%，主力成交40.4万手（+5.4万手），持仓40.3万手（+1.6万手）。PP主力PP1801合约开于9097元/吨，报收于9005元/吨，环比跌80元/吨或0.88%，主力成交61.2万手（+6.9万手），持仓44.6万手（+0.1万手）。 基本面跟踪: 1.上游WTI原油期货收跌0.3美元，跌幅为0.57%，报52.17美元/桶；布伦特原油期货收涨0.07美元，涨幅为0.12%，报58.24美元/桶。亚洲乙烯CFR东北亚报1274-1276美元/吨，丙烯CFR中国报984-986元/吨，环比均持平。 2.PE现货方面，LLDPE华北市场主流报9800元/吨，环比跌50元/吨；华东市场主流报9850-9900元/吨，高端环比跌20元/吨；华东煤化工均价报9738元/吨，环比跌5元/吨。PP现货方面，华东PP拉丝主流报8950-9000元/吨，煤化工报价下调50-100元/吨。 3.外盘方面，昨日PE美金价格下滑约5-10美元/吨，线性主流报价在1150-1190美元/吨区间，低压在1280-1310美元/吨区间；PP均聚主流报价维持1110-1130美元/吨区间，共聚主流报价维持1160-1190美元/吨区间。 4.仓单方面，昨日大商所PE仓单维持7650张，PP仓单维持5296张不变。 5.装置方面，神华宁煤二期60万吨/年PP新装置因原料紧缺停车，预计11月初开车。 6.昨日国内主要PE生产企业开工率为94.48%，其中线性生产比例42.01%，环比均持平。PP主要生产企业开工率为87.52%，环比持平；其中拉丝生产比例31.06%，环比持平。 7. 1-9月，国有企业利润总额21788.5亿元，同比增长24.9%。其中央企利润同比增长17.8%。地方国有企业利润同比增长40.3%，有色、煤炭、石油石化、交通等行业利润同比增幅较大。 8. 10月20日当周EIA原油库存增加85.6万桶，预期减少300.00万桶，前值为减少573.10万桶，结束前期连降四周的趋势。 技术面研判： 昨日L1801和PP1801合约均呈现缩量调整走势，日内上攻动能不足，技术面短期维持震荡偏多格局。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 2 结论及操作建议： 短昨日LLDPE和PP主力合约偏弱震荡，短期反弹动能减弱。现货方面，华北、华南LLDPE市场价格小幅松动，PP部分煤化工报价下调，加之期货市场反弹乏力，整体成交依然欠佳。供需方面，短期来看PE供给总体持稳，PP方面随着月末上海石化和延长中煤共计50万吨PP检修装置开车，后市供给压力料将有所增长；需求仍处于传统旺季，下游开工率维持阶段性高位，短期对整体基本面的支撑犹存。预计受供给端压力影响，短期市场仍将维持震荡偏弱气氛，操作上仍以谨慎短多思路为主。 风险提示： 装置检修计划、进口货源增加、环保政策变化、上游原油价格波动等。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 3 一、 聚烯烃市场数据跟踪 表1: 聚烯烃期货市场价格 当日收盘前日收盘日涨跌幅日成交量持仓量日变化LL 1801988598350.10%40429040336815520LL 180598609825-0.15%381741096582438LL 180998159770-0.10%230658-2PP 180190059057-0.88%6122544464421372PP 180590799106-0.74%36998827585814PP 180990939106-0.63%1501076-28 资料来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 表2: 聚烯烃市场日度数据跟踪 更新日期2017/10/25指标价格日变化单位指标价格日变化单位WTI原油520美元/桶BRENT原油580美元/桶石脑油54611美元/吨乙烯12750美元/吨石脑油-WTI16513美元/吨乙烯-石脑油730-11美元/吨LL山东98000元/吨LL华东98250元/吨LL华南100750元/吨LL山东煤化工9738-5元/吨LL华东-山东100-25元/吨LL华南-华东2500元/吨山东HD-LL10500元/吨华东HD-LL16000元/吨华南HD-LL9000元/吨山东LD-LL7500元/吨华东LD-LL8500元/吨华南LD-LL5000元/吨1月基差-185-50元/吨5月基差-160-35元/吨1-5价差2515元/吨5-9价差45-10元/吨主力前20席位净多持仓-15914-2409手注册仓单76500张原油裂解利润5410美元/吨石化利润20470元/吨CTO利润3305-5元/吨MTO利润10690元/吨进口利润4220元/吨出口利润-8900元/吨山东贸易商利润1500元/吨华东贸易商利润2000元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位丙烯FOB韩国9450美元/吨丙烯CFR中国9850美元/吨华东甲醇2930-10元/吨进口甲醇3400美元/吨PP华北88500元/吨PP华东90500元/吨PP华南90750元/吨山东粉料8550-50元/吨PP华东-华北100-25元/吨PP华南-华东2500元/吨PP粒料-粉料5000元/吨低熔共聚-均聚4000元/吨1月基差-160-35元/吨5月基差-5552元/吨1-5基差-74-25元/吨5-9价差-14-14元/吨主力前20席位净多持仓-566-2859手注册仓单52960张石化利润35160元/吨MTO利润1319150元/吨PDH利润25680元/吨PP进口利润-980元/吨PP出口利润-4890元/吨华东贸易商利润200150元/吨PPLLDPE 资料来源：卓创资讯 隆众 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 4 二、 聚烯烃市场价差结构跟踪 三、 聚烯烃期货资金流向 图 1： LL远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 020004000600080001000012000 010002000300040005000600070008000900010000 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： LL基差走势 单位：元/吨 图 4： PP基差走势 单位：元/吨 -800-600-400-2000200400ll基差-1月ll基差-5月 -800-600-400-2000200400PP基差-1月PP基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 5： 聚烯烃主力合约持仓 单位：手 图 6： 聚烯烃期货注册仓单 单位：张 -60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多 02000400060008000100001200014000注册仓单量:聚乙烯注册仓单量:聚丙烯 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 5 四、 聚烯烃基本面跟踪 图 9： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 10： LL煤化工报价 单位：元/吨 8000850090009500100001050011000LLDPE市场价:天津元/吨金银岛LLDPE市场价:山东元/吨金银岛LLDPE市场价:上海元/吨金银岛 750080008500900095001000010500山东煤化工7042 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： PP现货市场价格 单位：元/吨 图 12： LL现货跨市场价差 单位：元/吨 60007000800090001000011000PP市场价（拉丝级）:山东元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:上海元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:广东元/吨金银岛 -400-2000200400600LL华东-山东LL华南-华东 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 7： 石化上游市场价差 单位：美元/吨 图 8： 聚烯烃上游市场价差 单位：美元/吨 020406080100120140160180石脑油-BRENT原油石脑油-WTI原油 02004006008001000乙烯-石脑油丙烯-石脑油 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 6 图 13： PP现货跨市场价差 单位：元/吨 图 14： PP非标价差 单位：元/吨 -200-1000100200300400500600PP华东-华北PP华南-华东 -400-2000200400600800100012001400低熔共聚-均聚：华东华东粒料-山东粉料 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 15： PE行业开工率 图 16： PP行业开工率 70%75%80%85%90%95%100%105%PE开工率 70%75%80%85%90%95%PP开工率 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 17： PE生产比例 图 18： PE日度产量 单位：万吨 0%20%40%60%80%100%120%HDLDLL 011223HDLDLL 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃日报 7 五、 聚烯烃产业链利润 图 19： PP生产比例 图 20： PP日度产量 单位：万吨 0%20%40%60%80%100%拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP管材 0112233拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP管材 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 21： LL生产利润 单位：元/吨 图 22： PP生产利润 单位：元/吨 -1000010002000300040005000LL生产利润（石脑油）LL生产利润（MTO）LL生产利润（CTO） -1000010002000300040005000PP生产利润（石脑油）PP生产利润（MTO）PP生产利润（PDH） 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：W