星德胜机构调研纪要

2026年上半年公司整体业绩表现如下：营业收入13.25亿元，同比增长8.35%；净利润6,798.64万元，同比下降24.85%。净利润下滑主要受以下因素影响：
1. 行业竞争加剧，公司采取以价换量策略导致产品均价回落；
2. 上游原材料价格上涨挤压盈利空间；
3. 子公司星德胜智能电气厂房折旧增加；
4. 汇率波动导致财务费用上升。

关于越南项目：
- 后续资金投入规模将根据市场环境、客户需求及项目进度动态规划；
- 当前资金主要来源于公司自有现金流，2025年度未分红留存收益可保障项目投入。

越南子公司经营情况：
- 产线持续爬坡，逐步释放产能，贡献增量；
- 2026年1-6月实现营业收入1.19亿元，净利润730.26万元。

针对机器鸭（Microduck）需求：
- 公司现有产品（交流串激电机、直流无刷/有刷电机）无法直接用于机器鸭关节驱动；
- 公司在无刷直流电机领域有丰富经验，未来将关注新兴领域技术突破。

市场竞争与产品结构：
- 公司清洁电器主吸力电机为行业龙头，但整体市场竞争激烈，下游客户议价能力强；
- 以价换量策略巩固客户并抢占市场，导致部分产品利润率受挤压；
- 公司将持续优化产品结构，提升高附加值产品占比改善盈利能力。

四川星圣锦公司：
- 尚处产能爬坡和客户拓展阶段，暂未形成大规模营收贡献；
- 对公司整体业绩影响较小，公司将持续推进汽车电机业务落地。