爱乐达机构调研纪要

爱乐达机构调研纪要主要涵盖公司核心业务进展，包括民用航空业务进展，如国际转包业务收入增长及C919国产大飞机供应商体系参与情况；低空经济、商业航天业务进展，如eVTOL等低空飞行器关键结构件配套规划。同时，纪要披露了公司财务状况与展望，如2026年上半年亏损原因主要系航空装备行业需求节奏变化及固定成本摊薄，后续改善措施包括优化产能排布、拓展民机等增量业务。此外，还涉及资金使用规划，如募投项目结项后节余资金补充流动资金，以及对外并购事项的审慎态度。

航空制造赛道发展趋势呈现多元化发展态势。民用航空领域，随着C919等国产大飞机的批量化生产，相关零部件供应商迎来发展机遇，但整体尚处产能爬坡阶段。低空经济与商业航天领域，eVTOL等新型飞行器关键结构件需求增长，为具备精密制造能力的企业提供新的增长点。然而，这些新兴业务目前仍处于早期培育阶段，市场需求与客户定型进度存在不确定性风险。未来，行业整合与技术创新将持续推动赛道发展，企业需动态调整战略以适应市场变化。

爱乐达报告重点分析了公司核心业务进展与财务状况。在业务方面，纪要详细介绍了民用航空业务（如赛峰配套合作、C919供应商体系参与）和低空经济、商业航天业务（如eVTOL关键结构件配套规划）的进展与挑战。在财务方面，纪要解释了2026年上半年亏损原因（如行业需求变化、固定成本摊薄等），并提出了后续改善措施（如优化产能、拓展增量业务）。此外，还披露了资金使用规划（募投项目结项资金补充流动资金）与对外并购态度（审慎开放）。

当前航空制造市场呈现供需结构性变化特征。一方面，民用航空领域市场需求稳步增长，如C919大飞机批量化生产带动相关零部件需求增加，但整体产能尚需提升，业绩释放节奏受客户验证及整机厂排产影响。另一方面，低空经济与商业航天领域处于早期培育阶段，虽已规划布局专业化产线，但暂未形成规模化订单，市场需求与客户定型存在不确定性。同时，航空装备行业整体需求节奏变化影响军用航空装备领域客户订单，导致部分企业面临产能利用率下降与固定成本摊薄压力。

爱乐达研报提示的主要风险包括：民用航空业务受客户验证及整机厂排产节奏影响，业绩释放存在不确定性；低空经济、商业航天业务处于早期培育阶段，市场需求与客户定型进度存在不确定性风险；航空装备行业整体需求节奏变化影响军用航空装备领域客户订单，可能导致收入下滑；产能利用率下降导致固定成本摊薄不足；对应收款项计提信用减值损失及股权激励费用摊销等因素影响利润表现。此外，新兴业务拓展面临技术攻关与市场竞争压力，需持续投入以实现规模化发展。