九典制药机构调研纪要

湖南九典制药股份有限公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的上市医药企业，成立于2001年，2017年创业板上市。公司已完成药品制剂、中药、原料药、药用辅料、医药商业等产业全方位布局，建立了完善的研发、营销和生产体系，经营管理水平不断提升。公司以“九转中西、典诺健康”为核心理念，以研发和技术为驱动力，已获得国家企业技术中心、国家高新技术企业、湖南省小巨人企业等多项荣誉。未来，公司将继续坚持“高技术、新产品、专利药”的产品战略，积极拓展CXO新业态，打造国内经皮给药领域的龙头企业，逐步成长为中国医药行业领跑者之一。

核心业务及产品情况：

• 公司主要外用制剂产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、代温灸膏等。2026年上半年外用制剂整体收入为5.1亿元，同比下降38.99%。洛索洛芬钠凝胶贴膏收入降幅好于预期，酮洛芬凝胶贴膏收入与销量均实现较快增长，代温灸膏作为新纳入品种，上半年销售开局良好，呈现逐步放量的态势。
• 口服制剂板块是公司核心业务支柱之一，已形成消化系统用药、心脑血管用药、消炎镇痛用药、抗感染及抗过敏用药等系列产品线，主导品种包括达格列净片、泮托拉唑钠肠溶片、瑞舒伐他汀钙片等。
• 原料药及药用辅料业务由子公司九典宏阳统筹运营，整体采用直销为主、经销为辅的销售模式，对接下游制药企业。2026年上半年，原辅料及植物提取物板块合并报表范围内实现销售2.90亿元，同比增长13.88%。主要品种包括磷酸奥司他韦、达格列净、甘露醇等。

销售模式及渠道：

• 药品制剂销售由子公司九典医药统一承接，采用合作经销模式，布局各级医疗机构、线下零售药店、线上电商及诊疗机构等多元终端。
• 原料药及药用辅料业务采用直销为主、经销为辅的销售模式。

品牌推广工作：

• 公司确立“镇痛贴剂专家”品牌定位，推出超级符号“九典镇痛先生”，并以“贴膏药，选九典”的传播口号将品牌与品类深度绑定。完成全系包装焕新升级，线上线下视觉语言统一。
• 围绕主流内容平台搭建分层传播矩阵，以“九典疼痛课堂”等科普IP输出场景化内容，形成“内容种草—信任积累—消费转化”的完整闭环。

财务状况：

• 经营活动产生的现金流量净额为6.47亿元，整体保持较好的现金流水平。截至2025年末，应收账款账面余额为3.07亿元，较上年末减少12.55%，已计提坏账准备0.24亿元，应收账款主要集中在1年以内，整体回款风险可控。
• 近两年管理费用上涨主要受品牌建设资源投入和职工薪酬支出上升两方面因素影响。
• 公司近年来一直保持积极的分红政策，最近三年的分红金额分别为1.11亿元、1.54亿元和1.98亿元，分红金额逐年提升。
• 截至2025年末，公司资产负债率为30.67%，整体负债率处于较低水平。

公司品牌推广的信心来源：

• 产品矩阵丰富、剂型齐全，能够输出完整的疼痛诊疗方案。
• 在院内市场具备较好的渠道基础和品牌影响力。
• OTC渠道过去几年保持较快增长，行业影响力逐步提升。
• 在预算上有相应投入安排，战略上聚焦稳基本盘，并将品牌塑造作为当前重点方向。