焦煤焦炭产业周报

焦煤

• 核心观点：焦煤基本面相对偏好，但呈现“强现实、弱预期”博弈格局。供给偏紧是核心支撑，但恐高情绪、蒙煤恢复与负反馈共同压制上方空间。
• 行情回顾：本周焦煤主力2701合约高位回落，周五领跌黑色系，累计跌幅居首，盘中1591元/吨（-3.52%）。
• 供需结构：
  • 供应端：“复产不复量”格局未改，山西安监高压下45座煤矿停产（涉及产能4840万吨），但产量环比改善，线上竞拍流拍率上升，蒙煤通关边际恢复但未达千车常态，口岸库存从350万吨降至不足180万吨，优质主焦几近枯竭。
  • 需求端：焦企利润修复，刚需补库仍在，但铁水回落、钢厂亏损扩大，高价承接力下降。
• 市场结构：现货山西低硫主焦约2597元/吨，期货1591元/吨，期货深度贴水现货，反映现货偏紧与远月供应恢复预期的背离。
• 要点总结：后续重点关注煤矿复产与安监走向、蒙煤通关恢复节奏、铁水回落对焦煤刚需的实际冲击。

焦炭

• 核心观点：焦炭基本面中性，五轮提涨落地后利多出尽，负反馈风险急剧升温，价格冲高回落。
• 行情回顾：本周焦炭主力2701合约高位回落，周五大幅下挫，盘中2068.5元/吨（-3.18%）。
• 供需结构：
  • 供应端：第五轮提涨9-10全面落地（湿熄+100、干熄+110元/吨），焦化厂吨焦亏损收窄但仍亏损，限产40%-50%被动收缩，焦煤涨幅大于焦炭，焦化利润未有效修复。
  • 需求端：铁水236.29万吨回落，钢厂盈利率暴跌至7.79%，近九成钢厂亏损，对高价原料承接能力急剧减弱，港口冶金焦已先行回调，第六轮提涨阻力加大。
• 市场结构：现货日照港准一级干熄焦2090元/吨（+30），期货2068.5元/吨，基差接近平水，前期期货升水已收敛。
• 要点总结：后续重点关注钢厂减产力度与第六轮提涨能否发起、焦化利润修复节奏、铁水高位刚需的持续性。

数据概览

• 进出口数据未在研报中详细展开。