中国汽车与互联网：汽车与互联网之旅的外卖活动-未来更多的机会和竞争

中国汽车与互联网earch报告。因此，投资者应公司特色德意志银行市场研究亚洲中国汽车及零部件行业中国汽车与互联网日期2017年11月28日行业动态汽车和互联网旅行外卖-未来会有更多机会和竞争总体汽车需求将保持温和，但新能源汽车需求将激增上周大部分时间，我们在中国拜访了乘用车（PV）OEM，经销商，与汽车相关的互联网公司和行业专家。这些实体总体上认为，中国的新光伏需求增长在2018年将保持温和，而新能源汽车（NEV）的需求将随着政府的推动而激增。就是说，我们可以感受到OEM不断增加的成本压力，以使其符合未来的燃油经济性和NEV信用标准，更不用说NEV领域竞争加剧带来的热力，其中包括更多的新OEM和更低的补贴。我们认为，这样的环境对长城汽车等以SUV为导向的公司可能是不利的。汽车金融和二手车销售的增量收入机会从积极的方面来看，由于中国二手车市场规模仍然很小，而汽车融资渗透率却低于全球水平，我们发现汽车融资/租赁和二手车销售领域将为汽车行业带来更多的收入机会。 。其广阔的市场机遇也吸引了更多实体（例如互联网公司）的参与，+852-2203 6247+852-2203 6241+852-2203 6130研究助理+852-2203 5925Autohome（ATHM.N），美元61.06购买对用户尤其是年轻一代的服务和便利性。我们认为汽车金融业务的发展将对像正通和汽车之家等公司也将从新业务中受益正通汽车服务（1728.HK），港币8.45购买长城汽车（2333.HK），港币9.37出售二手车和大数据服务方面的举措。以下是我们参观过的地方的清单，以及下一部分会议的摘要。长城汽车A（601633.SS），CNY11.44卖我们对中国汽车OEM的盈利增长主要基于市盈率。我们使用P / E-to-growth来评估Autohome的价值，因为它可以平衡收入增长与估值倍数，并使用DCF评估经销商。上行风险：汽车销售回升高于预期。下行风险：在取消刺激性政策和新业务创收放慢后，光伏购买情绪差于预期。德意志银行/香港德意志银行（Deutsche Bank）并寻求与其资源涵盖的公司开展业务发行于：28/11/2017 14:30:08 GMT请注意，该公司可能会引起利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。内容不得在中华人民共和国（以下简称“中华人民共和国”）中分发（不遵守中华人民共和国的适用法律和法规），其中不包括香港和澳门特别行政区。0bed7b6cf11c资料来源：德意志银行 2017年11月28日软件与服务中国汽车与互联网页面PAGE2德意志银行/香港图1：dbAccess中国汽车与互联网之旅的公司服务员公司介绍股份代号内容吉利汽车0175.HK春晓工厂参观正通1728.HK东正汽车金融公司来访汽车之家ATHM公司参观大众中国VOWG.DE公司参观蔚来不适用公司参观CH-汽车技术833581.NE公司参观永大3669.HK公司参观和北京汽车BJEV 4S店参观汽车公司0699.HK公司参观比特汽车比塔公司参观一心2858.HK公司参观北京春天300073.SZ公司参观行业专家不适用与NE Times的Chunzan先生会面行业专家不适用与《中国商业通讯》前执行编辑田永秋先生会面资料来源：德意志银行 2017年11月28日软件与服务中国汽车与互联网页面PAGE3会议纪要正通的东正汽车金融公司东正集团最近将其注册资本提高至16亿元人民币，并将在18财年进行进一步的增资。该公司的目标是到年底将其贷款账目增至100亿元人民币，并在FY18E年底前扩大至300亿元人民币，最佳杠杆率约为10％。有了银行牌照，东正的资本成本很低，只有5％。目前，该公司的典型汽车贷款规模约为23万元人民币，远高于互联网汽车融资公司的贷款规模，其典型客户正在升级购车者。在贷款申请中，对于少于70万元人民币的贷款，Dongzheng要求借款人提供其身份证/驾驶执照，处理时间在2小时内（以后将在新的计算机系统中缩短）。应用程序的通过率约为95％。在信贷质量和监控方面，该公司已与中国人民银行（PBOC）的信贷系统建立了联系，目前的不良贷款（NPL）比率低于0.2％。最后但并非最不重要的一点是，东正力争在2017财年赚取超过3亿元人民币的利润，并在明年实现翻番。汽车之家汽车之家还预计中国汽车销量增长将放缓。因此，该公司努力增加在线客户线索并提高转化率，以维持其业务增长。此外，Autohome认为OEM /经销商的未来广告预算可能会进一步向Internet倾斜。此外，该公司正在开发大数据产品，例如捕获消费者的偏好和反馈，以出售给OEM和经销商。汽车之家目前在二手车市场的参与度还不高，但它正在计划一个新平台，以从中受益。其门户网站上可用的金融产品主要由平安集团公司提供。汽车之家的收入基于佣金。汽车之家不断提高其网站的吸引力，例如通过招募更多的互联网关键意见领袖（KOL）并提供更多的虚拟现实功能。大众中国（VW China）虽然大众中国尚未设定2018年的销售目标，但由于取消了税收政策刺激，它预计汽车销售增长将保持温和甚至可能疲软。该公司还认为，对常规发动机乘用车（PV）的需求增长将受到限制，并且大多数增量增长将来自新能源汽车。它认为，中国的年轻光伏年龄约为3岁（而德国约为9岁），为二手车市场规模的增长提供了空间，但其增长速度是逐步的。在汽车融资方面，大众中国汽车的汽车融资渗透率约为40％，其中三分之一由大众汽车中国融资部门处理。与几年前约30％的普及率相比，这是一个巨大的进步，尽管替代买家仍然需要更接受融资的想法。该公司热衷于发展业务，因为这是保持客户忠诚度的一种手段，而经过融资的车辆往往更换周期更短。 2017年11月28日软件与服务中国汽车与互联网页面PAGE4德意志银行/香港大众汽车中国的核心业务经历了2H17需求反弹，这要归功于其新型SUV的推出以及奥迪品牌的销售势头改善。展望未来，更多的SUV将被推出，其与江淮的新NEV合资企业将在2018年推出经济型NEV产品。目前，该公司能够满足中国现有的燃油经济性要求，但未来将严格要求。为了解决这一问题并满足NEV信贷要求，大众汽车中国将首先在现有平台之外，根据当前的插电式混合动力（PHEV）模型推出更多的电动汽车，然后从更长远的角度在特定的电动汽车平台上推出电动汽车。该公司还与第三方（例如互联网公司）合作，制定新的业务计划，例如共享汽车，二手车销售，联网汽车功能等。总而言之，大众汽车中国重申了其宣布的目标，即交付40万辆新能源汽车在2020年。蔚来蔚来汽车是中国的一家新兴电动汽车初创公司，致力于发展高端和自动驾驶电动汽车。该公司在10月完成的最新一轮10亿美元融资中，获得了中国主要互联网公司和其他中国/全球投资机构的投资。该公司将在 12月推出量产的 ES8高档 7座 SUV，并于 2018年开始交付。该车将由江淮汽车承包生产（600418.SS，9.23元，未评级）。CH-Auto（NEEQ股票代码：833581，人民币4.7元，未评级）目前，CH-Auto的核心业务包括为OEM（包括NEV产品）进行汽车产品设计和开发。他们是最早获得中国政府NEV生产许可证的非汽车OEM之一。在2018E年，CH-Auto的前途汽车将推出首款NEV车型K50跑车。然后，该公司将在2019年以具有竞争力的价格范围（不含补贴）推出一款主流超紧凑型轿车。CH-Auto认为不会依靠补贴来销售汽车。相反，它将专注于减轻重量以最大程度地减少电池使用量并降低成本。除生产电动汽车外，CH-Auto还将生产电动汽车电池组，以出售给其他OEM。永达（3669.HK，HKD9.94，未予评级）-北京汽车4S逛店北京汽车集团是中国领先的乘用车品牌之一。我们参观的这家商店在2016年的电动汽车销量约为500辆，目标是在2017年实现翻番（个人购买300辆以上，其余为批发）。他们还期望明年该品牌再推出两款电动汽车。商店经理以价格为15.68万元的超小型EV轿车为例，说客户只需支付5.68万元，因为中央/地方政府将补贴6.6万元，品牌将获得3.4万元的折扣。在北京汽车集团有限公司网站上也对此广告进行了很好的宣传。更不用说上海的免费车牌了。与传统大众市场品牌相比，这家商店的新车销售利润率更高，这可能是由于电动汽车维护需求低，因此售后收入较低。关于汽车融资，商店里约有30％的购车者使用融资。 2017年11月28日软件与服务中国汽车与互联网页面PAGE5永达-总部会议在永达的网络中，目前的整体融资渗透率约为50％，其中包括OEM等外部方提供的贷款。对于自己的汽车融资/租赁业务，目前的渗透率约为7-8％，该公司计划明年实现翻番。年初至今，平均贷款规模约为30万元人民币，其中约有70亿元人民币是已贷出的。汽车金融业务的资产回报率通常在低至中个位数左右，而永达则努力在该领域实现约1亿元人民币的利润，并根据公司的数据将明年的利润翻番。关于二手车业务，永达目前在1H17拥有约30家销售二手车的商店，销量为1.5万辆。今年的目标销量约为3.5万辆。永达从4S商店以旧换新，原始设备制造商和汽车租赁公司采购二手车。在上海销售二手车的毛利润率约为6-7％，而从上海采购并在其他城市销售的汽车的利润率甚至可以超过10％。该公司希望今年实现总利润约2亿元人民币。CAR Inc.（0699.HK，HKD6.93，未评级）CAR Inc.在2017年首9个月的租赁天数同比增长65％。虽然这是租金的下降，但该公司认为它已经找到最佳定价来满足客户的期望。因此，CAR Inc.预计2018年的客户数量将激增，针对数百万没有汽车的驾驶执照所有者，这些所有者不仅在租赁方面而且在共享汽车等方面都代表着机会。在共享汽车方面，公司同意一个障碍是停车位的可用性和停车成本，尽管CAR Inc.的确在主要城市地区设有实体汽车租赁点。在二手车处置方面，CAR Inc.在9M17与Maimaiche的合作下通过B2C渠道处理了约58％的此类处置。该公司不参与二手车融资流程，但承认稳健的资产负债表，较低的融资成本和改善的经营现金流将增加未来在新业务选项中的灵活性。BitAuto / Yixin（BITA.N，USD34.4，未评级/2858.HK，HKD7.07，未评级）BitAuto和Yixin认为，2018年中国新车销量将增长4-5％，而二手车销量的复合年增长率为13.5％。他们估计当前的汽车融资渗透率约为30-50％。宜信提供广泛的融资/租赁服务，以提高流量转换率并通过其用户流量获利。该公司的目标是通过规模效应增加每位客户的收入，同时降低客户获取成本。像BitAuto这样的合作伙伴通过提供交通入口点和大数据共享来提供帮助。宜新的贷款利率略高于银行，但该公司还在服务方面竞争。例如，在贷款申请中，艺鑫只需要一个手机号码和一个身份证号即可通过大数据搜索信用记录。典型的申请批准率约为70％。该公司对二手车的贷款比例更高，贷款利率高于新车。宜新目前的汽车贷款组合的不良贷款率较低，因为通常在不连续付款的情况下才可以收回贷款。 2017年11月28日软件与服务中国汽车与互联网页面PAGE6德意志银行/香港除了在网上销售汽车，到今年年底，宜新还将拥有约200家实体店。商店中大约一半的销售额是通过在线销售转移的。总的来说，该公司在二手车销售中的利润要高于新车。Easpring（300073.SZ，RMB25.46，购买）北京亿泉是中国领先的镍锰钴（NMC）电池正极材料供应商，全球所有主要的电动汽车电池公司都是其客户。关于2018年NEV补贴的潜在削减，该公司认为随后的成本上涨将由最终用户，NEV制造商和EV电池制造商承担。 Easpring认为电池公司无法压低其价格，因为Easpring的利润空间不大。该公司认为，这确实是有好处的，因为它出售的正极材料比中国的功率密度要求更高，也就是说，功率密度要求的提高不会对其产生影响。东北时报吴