2026年09月11日晨会纪要

宏观与策略

• 通胀数据快评： 2026年8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。输入性因素导致物价环比由降转涨。
• 固定收益投资策略： 经济动能放缓，看好超长债。8月债券收益率多数下行，信用债低等级长期限品种信用利差收窄，违约金额下降。7月经济数据走弱，政策托底必要性增加，降准降息概率增加。

行业与公司

• 医药行业专题： 海外医疗器械公司2026年上半年整体延续增长，但创新业务与成熟业务分化加深。医疗设备增长主要来自手术机器人、睡眠呼吸等领域；医用耗材整体表现优于设备，创新术式需求旺盛；IVD呈现创新检测和常规诊断价格重估双轨特征；AI医疗及精准诊断收入增速整体领先。中国市场仍处于需求、价格和渠道调整阶段，集采扩围等因素使部分领域承压，但中长期空间仍被看好。建议关注迈瑞医疗、联影医疗等。
• 医药生物周报： DRG/DIP 3.0版分组方案正式发布，支付标准进入精细化调整阶段。DRG 3.0落地后，医疗机构竞争将更多体现为病种结构、临床效率等。建议关注具备高复杂度病例诊疗能力、标准化诊疗路径和规模化运营能力的医疗机构。
• 商贸零售行业： 中报基本面磨底，龙头蓄力增长新曲线。消费需求增速放缓，中报期板块出现阶段性修复。美容护理、黄金珠宝、跨境出海、线下零售等板块中报业绩分化明显。建议关注安克创新、珀莱雅、潮宏基等。
• 石化化工行业： 石化化工经营显著改善，全球成品油供应紧张加剧。石油石化与基础化工行业指数年内跑赢沪深300指数。油价上涨有效传导至化工行业，中上游存货价值整体提升。石化化工行业资本开支温和回升，基础化工行业资本开支持续放缓。2026年上半年，石化化工行业盈利水平显著改善。建议关注钾肥、氟化工等。
• 传媒互联网周报： GPT-6 Astra发布，《后西游记》上线。传媒行业上涨5.91%，跑赢沪深300。GPT-6与高能力Agent密集升级，安全披露和治理要求同步提升。建议关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线底部机会。
• 电力设备新能源行业点评： 欧盟公共采购法影响分析：产能本土化已启动，海风影响有限。法案涉及高压电网设备、大型储能系统等，国内龙头企业已提前布局本土化产能。建议关注在欧洲有本土化产能或估值已具有吸引力的细分行业龙头。
• 环球医疗(02666.HK)海外公司财报点评： 2026年上半年归母净利同比增长3%，扎实推进业务转型。金融业务净息差保持平稳，综合医疗服务仍然面临压力，专科产业化架构重整，产业布局逐步完善。维持“优于大市”评级。
• 宝济药业-B(02659.HK)财报点评： 创新管线临床研究和商业化进展顺利。KJ017、KJ103等创新药进展顺利。维持“优于大市”评级。
• 爱康医疗(01789.HK)财报点评： 2026年上半年归母净利同比增长23%，海外业务增长亮眼。传统主业稳底盘、创新业务提增量、海外市场拓空间。维持“优于大市”评级。
• 天下秀(600556.SH)财报点评： 2026H1营收增长22%但利润转亏，AI Agent加速落地。WEIQ平台规模持续扩大，“BOSS红人智投”AIAgent上线。AI、IP与海外业务持续拓展红人营销商业边界。维持“优于大市”评级。
• 麦格米特(002851.SZ)财报点评： 上半年业绩同比增长45%，AI电源进入交付兑现期。AI电源是公司增长的核心引擎。公司深度布局AI电源业务，海外布局持续推进。维持“优于大市”评级。
• 美的集团(000333.SZ)财报点评： 收入利润双增，经营稳健，韧性凸显。智能家居维持增长，商业及工业解决方案中楼宇科技与机器人增长较快，海外收入增速高于国内。维持“优于大市”评级。
• 海尔智家(600690.SH)财报点评： Q2收入转正，原材料与汇率扰动经营利润。智慧暖通改革效果显现，H1收入增长，智慧生活电器与生态业务同比下滑。下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

金融工程

• 股指分红点位监控周报： IC及IM主力合约年化贴水幅度15%

发展研究

• 产业研究： 新质生产力之重点产业链系列（二）：量子计算。量子计算产业链可以分为上中下游三大部分，目前产业生态初步形成。量子计算已成为全球主要国家之间开展综合国力竞争、维护国家技术主权的关注焦点之一。中国高度重视以量子计算为代表的量子信息领域发展，并初步形成科技巨头、初创公司、中央企业、科研院所协同发展的格局。
• 专题研究： 中小企业发展系列研究（1）：德国隐形冠军企业的发展经验。隐形冠军企业是指在细分行业或市场占据全球领先地位且不为公众熟知的中小企业。德国隐形冠军企业在技术、专业化、国际化等方面展现出诸多特点，发展得益于德国较为完善的政策支持、金融支持、人才培育、创新生态等。