2026年半年报点评：经纪业务保持增长，投资收益小幅承压

核心观点与关键数据

方正证券2026年半年报显示，公司整体业绩保持增长态势，主要业务板块表现如下：

1. 业绩增长：公司实现营业收入73.41亿元（同比+29.62%），归母净利润29.57亿元（同比+24.06%），基本每股收益0.36元（同比+24.14%），加权净资产收益率5.68%（同比+0.84pp）。总资产3217.67亿元（同比+23.62%），净资产532.87亿元（同比+5.28%）。

2. 业务结构：

   • 经纪业务：收入34.13亿元（同比+46.32%），占比46.50%（+5.31pp），客户资金存款775.22亿元（同比+34.84%），融出资金657.27亿元（同比+58.77%），估算两融市占率2.18%（-0.06pp）。
   • 自营业务：收入21.86亿元（同比+10.21%），投资净收益同比-19.86%（受高基数影响），公允价值变动净收益同比转正，自营权益敞口占比46.78%（+3.71pp），投资规模1238.76亿元（同比+5.71%），年化投资收益率3.53%（+0.14pp）。
   • 投行业务：债券承销金额193.66亿元（同比+80.00%），市场份额0.23%（+0.08pp），行业排名第39位（同比上升10位）；股权承销金额3.00亿元，行业排名第34位。
   • 其他业务：收入0.40亿元（同比+44.66%）。

3. 财富管理：客户规模达1736万户，客户资产增长16.44%，通过金融科技赋能实现精细化运营。

研究结论

方正证券财富管理业务持续增长，金融科技推进成效显著。预计2026-2028年归母净利润分别为47.35/52.26/56.51亿元（增速+19.26%/+10.38%/+8.14%）。给予2026年1.0-1.2倍PB，评级“增持”。

风险提示

市场交投活跃度下降、财富管理转型不及预期、政策收紧影响投行业务、市场波动加剧影响资管与自营业务、金融监管趋严。