申万期货品种策略日报-天胶

这份研报分析了天胶的供需情况。供应端方面，国内外新胶开割持续推进，胶水产量释放，但泰国主产区正值雨季，降雨影响割胶节奏，保税区库存小幅去化，国内供应压力减轻。需求端逐步进入金九银十传统旺季，终端或有周期性增长。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，合成胶走势继续强势，预计天胶走势持续偏强。

天胶赛道的发展趋势显示供应端受限，需求端旺季预期明显。泰国割胶受雨季影响节奏放缓，保税区库存去化减轻供应压力。同时，金九银十传统旺季到来，终端需求或周期性增长。此外，厄尔尼诺预期限制后期供应，合成胶强势支撑天胶价格，整体趋势向好。

研报重点分析了天胶的供需平衡、价格驱动因素及市场情绪。供应端关注国内外开割进度、泰国雨季影响及保税区库存变化；需求端关注金九银十旺季预期及终端消费情况；价格驱动因素包括厄尔尼诺预期及合成胶走势；市场情绪则通过期货价格及基差变化反映。

当前天胶市场现状显示供应端压力有所减轻，但需求端旺季预期增强。RU主力期货价格小幅上涨，NR主力期货价格略有上涨，BR主力期货价格小幅下跌，基差整体收窄。全乳胶及烟片价格均呈现上涨趋势，泰国下游价格略有上涨，显示市场整体处于积极态势。

研报提示关注泰国割胶节奏变化、保税区库存变动及宏观环境变化。泰国雨季可能导致割胶节奏不及预期，影响供应端；保税区库存去化速度可能变化，影响市场供需平衡；宏观环境变化可能带来不确定性，影响市场情绪及资金流向。