铜期货日报

铜期货日报主要分析了铜价上涨行情，特别是伦铜和沪铜创历史新高的情况。报告重点关注了09合约的交割风险，指出该合约临近交割，持仓规模异常高，导致09-10月价差扩大至580美元，现货对09合约升水165元。同时，交易所仓单减少至21412吨，09合约挤仓风险持续累积。LME库存增加1250吨，但增量主要来自香港仓库，0-3月back结构扩大至78.3美元/吨，现货进口亏损530元/吨，COMEX-LME价差在350美元/吨附近震荡。报告指出当前价格体系为COMEX铜价>LME铜价>沪铜，全球货源持续流向美国市场，国内进口补充受阻，低库存下铜价易涨难跌。

铜行业发展趋势方面，智利国家铜委员会Cochilco提出应优先提升现有铜冶炼厂运营表现，再考虑新建冶炼厂。目前智利工厂仅达到潜在产出的约60%，全球精矿供应趋紧，新冶炼厂推高需求导致加工费接近零或跌入负值，挤压冶炼厂利润。预计到2025年，智利在全球冶炼铜产量中的份额将从1990年的13.3%降至4.2%，约三分之二的智利精矿出口流向中国，使智利易受中国需求和政策变化影响。计划中的新冶炼厂到2041年可能新增820万吨年加工能力，加剧精矿竞争。

报告重点分析了铜期货市场短期操作建议和行业要闻。在操作建议方面，强调短期需关注09合约交割风险，因其持仓规模高于过去五个月同期水平，09-10月价差达580美元，现货对09报升水165元。交易所仓单回落至21412吨，09合约挤仓风险持续累积。LME累库1250吨，增量主要来自香港仓库，0-3月back结构扩大至78.3美元/吨，现货进口亏损530元/吨，COMEX-LME价差在350美元/吨附近震荡。在行业要闻方面，报道了红山区投资40亿元建设金通铜业年产30万吨阴极铜二期项目，预计新增铜冶炼能力30万吨，带动产值约200亿元。海关数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为250.8万吨，同比减少2.8%。智利国家铜委员会建议优先提升现有工厂产能，再推进新项目。

当前铜市场现状呈现多空交织格局。一方面，铜价上涨，伦铜和沪铜均创历史新高，09合约临近交割，持仓规模异常高，09-10月价差达580美元，现货对09合约升水165元，交易所仓单减少至21412吨，09合约挤仓风险持续累积。另一方面，LME库存增加1250吨，增量主要来自香港仓库，0-3月back结构扩大至78.3美元/吨，现货进口亏损530元/吨，COMEX-LME价差在350美元/吨附近震荡。COMEX铜价高于LME铜价和沪铜，全球货源持续流向美国市场，国内进口补充受阻，低库存下铜价易涨难跌。市场呈现供不应求态势，但高铜价抑制下游需求，低库存支撑现货升水，交割临近期现价差未回归。

铜期货日报提示的主要风险包括：1）09合约交割风险，因持仓规模异常高，09-10月价差达580美元，现货对09合约升水165元，交易所仓单减少至21412吨，09合约挤仓风险持续累积；2）LME库存增加1250吨，增量主要来自香港仓库，0-3月back结构扩大至78.3美元/吨，现货进口亏损530元/吨，COMEX-LME价差在350美元/吨附近震荡，可能引发市场波动；3）智利精矿供应趋紧，新冶炼厂推高需求导致加工费接近零或跌入负值，挤压冶炼厂利润，未来可能加剧精矿竞争；4）全球精矿约三分之二出口流向中国，中国需求和政策变化对智利铜产业影响显著，需关注相关地缘政治风险。