固德威(688390)调研纪要

核心观点与关键数据

户储出海分化与市场布局

• 出海分化原因：户储行业出海业务分化并非单一因素造成，而是由区域结构、产品结构、库存周期、品牌渠道及费用汇兑等多重因素共同作用，同时各公司战略侧重与经营策略不同也影响盈利表现。
• 未来市场展望：公司将继续巩固澳大利亚核心市场，深化欧洲重点市场布局，关注政策变化；面向亚非拉等区域，依托适配产品把握机会；国内市场提升储能、工商业及「源网荷储智」解决方案占比。
• 英国市场预测：公司将把握「温暖家园计划」机遇，持续推进本地化开拓。

毛利率与费用管控

• 毛利率情况：2026年上半年综合毛利率25.76%，Q2单季约25.40%，环比微降主因原材料成本上升，但仍同比大幅改善。
• 下半年趋势：下半年毛利率趋势大概率企稳并有望小幅回升。
• 目标预测：具体毛利率和净利率目标未明确提及，但公司控费成效将在下半年显现。

盈利增长驱动因素

• 短期驱动：全球户储市场渗透率提升及需求兑现。
• 中长期驱动：工商储、大储和AIDC配储等业务出海多元化。
• 战略主线：坚持以「源网荷储智」一体化为发展主线，构建全场景智慧能源生态，涵盖清洁能源供给、能源互联融合、多元负荷服务、储能灵活调配和智慧能源管理。

股东人数与分红计划

• 股东人数：截至2026年6月30日，公司股东户数为22,919户。
• 分红计划：公司将在符合监管要求及《公司章程》前提下，制定稳定、可持续的分红方案，坚持优先采取现金分红，具体方案以董事会审议、股东会批准及公告为准。
• 分红回报规划：《固德威技术股份有限公司未来三年(2026—2028年)股东分红回报规划》已通过董事会、股东会审议并披露。

研究结论

公司户储出海业务分化受多因素影响，未来将聚焦核心市场并拓展多元化布局；毛利率短期受原材料成本影响但有望企稳回升，盈利增长短期依赖户储渗透率提升，中长期看工商储等新业务；公司股东人数及分红计划符合监管要求，坚持优先现金分红，战略上以「源网荷储智」一体化为核心驱动未来发展。