东吴环保：欧洲气价上涨带动国内气价 天然气板块投资机会分析

这份研报分析了全球天然气供给端受美伊冲突、卡塔尔液化设施受损等影响，2026年全球LNG供给增速下修至1-2%，全球LNG消费量小幅下滑，刚性需求仍有支撑。同时分析了欧洲、亚洲及中国气价最新数据，指出欧洲库存充注率低，补库滞后，预计旺季后气价将上涨。最后提出了上游气源标的如手头燃气、新天然气、蓝焰控股，以及中游贸易标的如新奥股份、九丰能源等投资机会。

天然气行业未来发展趋势显示，全球供给端存在不确定性，需求刚性支撑。欧洲库存持续偏低，补库滞后将推动旺季气价上涨。中国气价与国际接轨，国内LNG出厂价也呈现上涨趋势。上游煤层气开发具有业绩弹性，中游贸易企业凭借长协具备优势。但需关注气温变化和供给端恢复可能带来的影响。

研报重点分析了上游气源和中游贸易的投资方向。上游方面，重点推荐手头燃气，作为A股稀缺的深层煤层气开发上市公司，气价上涨带来业绩弹性。新天然气、蓝焰控股也是相关标的。中游方面，关注新奥股份、九丰能源等拥有长协的企业，弹性较大。佛燃能源、深圳燃气等具备海外业务的中游企业也有投资价值。

当前天然气市场状况显示，全球供给端受多重因素影响增速放缓，消费量小幅下滑但需求刚性。欧洲现货气价持续上涨，库存充注率处于历史低位，补库滞后预示旺季气价上涨压力。亚洲及中国气价跟随国际市场上行。国内LNG出厂价也呈现上涨趋势，但滞后于国际气价。上游煤层气开发企业业绩弹性显著。

研报提示了两个主要投资风险。一是气价上涨节奏不及预期，若欧洲冬季气温偏高或国内需求疲软，可能抑制气价涨幅。二是供给端超预期恢复，若卡塔尔液化设施修复或新投产项目提前落地，将缓解全球LNG供给紧张，影响气价走势。投资者需关注气温变化和供给端动态。