澜起科技机构调研纪要

澜起科技机构调研纪要主要围绕公司数据处理及互连芯片设计展开，聚焦云计算和人工智能领域的高性能、低功耗芯片解决方案。核心产品包括内存互连芯片、PCIe/CXL互连芯片、时钟芯片等。报告强调AI架构演进推动内存互连及PCIe/CXL产品需求，公司中长期战略聚焦研发创新、人才引进、技术领先和投资并购。SerDes技术作为公司核心技术，支撑PCIe Retimer向6.0/7.0演进，并作为PCIe Switch及以太网/光互连的技术基石。内存互连市场方面，DDR6 RDIMM将配置更多内存接口芯片，市场规模有望扩大，公司正研发DDR6第一子代内存互连芯片。

电子设备行业发展趋势中，AI架构演进是关键驱动力，AI工作负载向推理端迁移导致AI服务器中CPU与GPU配置比例提升，进而拉动内存互连及PCIe/CXL产品的需求。高速SerDes技术重要性凸显，支撑PCIe Retimer向6.0/7.0演进，并作为PCIe Switch及以太网/光互连的技术基石。DDR6 RDIMM配置更多内存接口芯片，市场规模有望扩大。CXL技术规模化部署起步，2027年有望成为商用元年。以太网PHY Retimer产品主要用于AI服务器与交换机的高速互连，与PCIe互连芯片共享SerDes技术及客户群体，助力公司完善高速互连产品矩阵。

报告重点分析了澜起科技的核心产品与技术，包括PCIe Retimer、CXL技术、时钟芯片及以太网PHY Retimer。PCIe Retimer方面，公司PCIe 5.0/6.0 Retimer芯片已量产，PCIe 6.x/CXL3.x Retimer芯片完成流片并列入PCI-SIG供应商名录，PCIe 7.0 Retimer芯片计划年内流片。CXL技术方面，公司率先试产CXL 3.2MXC芯片并导入三星、SK海力士等厂商。时钟芯片方面，公司已推出时钟发生器、缓冲芯片，并研发高精度RTC芯片。以太网PHY Retimer产品主要用于AI服务器与交换机的高速互连。此外，报告还分析了公司内存互连市场机遇，DDR6 RDIMM将配置更多内存接口芯片，公司正研发DDR6第一子代内存互连芯片。

市场现状判断显示，AI服务器中CPU与GPU配置比例提升，显著拉动内存互连及PCIe/CXL产品的需求。高速SerDes技术重要性日益凸显，成为PCIe Retimer向6.0/7.0演进的技术支撑，并作为PCIe Switch及以太网/光互连的技术基石。DDR6 RDIMM配置更多内存接口芯片，市场规模有望扩大。CXL技术规模化部署起步，2027年有望成为商用元年。以太网PHY Retimer产品主要用于AI服务器与交换机的高速互连，与PCIe互连芯片共享SerDes技术及客户群体。公司产品已实现商业化，PCIe 5.0/6.0 Retimer芯片已量产，PCIe 6.x/CXL3.x Retimer芯片完成流片，时钟芯片已获得量产订单。

研报风险提示方面，公司应收账款主要对应头部客户，回款正常，无坏账风险。研发投入持续增长，公司将合理配置资源以支持多项目推进。H股募资以外币形式到账，部分结汇部分留存，汇兑损失不影响主业现金流。但需关注技术迭代风险，PCIe/CXL标准快速演进可能对公司技术领先地位构成挑战。市场竞争加剧也可能影响产品市场份额。此外，AI服务器需求波动可能影响相关产品销售。公司需持续加强研发投入以保持技术领先，并关注市场竞争动态。