能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 市场情绪骤降，板块整体回调 2017-11-28 现货稳中有涨，短期震荡偏强 2017-11-24 悲观情绪缓解，PVC止跌反弹 2017-11-23 商品研究|聚烯烃/PVC日报 2017-11-29|中大期货研究院 现货跌势扩大，短期弱势延续 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 - - - - - - - - 行情回顾： 前一个交易日，L1801合约报收于9510元/吨，跌205元/吨2.11%；PP1801合约报收于8855元/吨，跌299元/吨或3.27%；V1801合约报收于6155元/吨，跌95元/吨或1.52%。 基本面跟踪: 1.昨日WTI1月原油期货收跌0.12美元，跌幅0.21%，报57.99美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.23美元，跌幅0.36%，报63.61美元/桶。 2.西北内蒙乌海地区电石市场价报2900吨，华北天津地区电石市场价报3375元/吨，环比持平。 3.现货方面，LL华北报9700元/吨,环比跌100元/吨，华东报9850-9900元/吨，环比跌50元/吨；华东煤化工均价9639元/吨，环比降212元/吨。PP拉丝级华东报8900-8950元/吨，环比跌250-280元/吨。PVC华东5型电石料报6050-6120元/吨，环比跌75元/吨，乙烯法报6655-6665元/吨。 4.仓单方面，昨日大商所PE注册仓单注销461张至5589张，PP注册仓单维持4549张，PVC仓单维持691张。 5.装置方面，中天合创25万吨PE装置开车产高压；燕山石化8万吨高压1线停车检修；河北海伟30万吨PP装置计划近日开车。 6.昨日国内主要PE生产企业开工率为96.42%，环比升1.19个百分点，其中线性生产比例42.95%，环比降1.88个百分点；PP主要生产企业开工率91.37%，环比持平，其中拉丝生产比例30.84%，环比降1.43个百分点。 7.10月份我国进口LLDPE25.2万吨，同比增长36%；1-10月累计进口246.15万吨，累计同比增长20.64%。 8.10月份我国进口PP24.61万吨，同比下降0.45%；1-10月累计进口258.99万吨，累计同比增长7.56%。 9. 美国11月24日当周API原油库存意外增加182.1万桶，预期为下降315万桶，前值为下降635.6万桶。 结论及操作建议： 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 2 昨日聚烯烃及PVC期货市场弱势延续，各品种主力合约早盘遭遇急跌，日内低位窄幅盘整为主。受此影响，现货市场交投气氛不足，部分品种报价加剧下跌，避嫌情绪影响下贸易商谨慎拿货，实际成交有限。短期来看，随着期价快速下跌，聚烯烃期价重回震荡区间底部，同时期现价差有所收窄，部分市场呈现倒挂。消息面上，美国API原油库存意外大增，上游市场走势承压，但国内商品市场整体气氛略有回暖，短期或对化工板块形成一定支撑。操作上，建议观望或短线操作为宜。 风险提示： 装置意外检修、进口货源增加、环保政策变化、上游原油价格波动等。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 3 更新日期2017/11/28指标价格日变化单位指标价格日变化单位WTI原油57.99-0.12美元/桶BRENT原油63.61-0.23美元/桶石脑油599.000.50美元/吨乙烯1301.000.00美元/吨石脑油-WTI174.300.00美元/吨乙烯-石脑油702.500.00美元/吨LL山东9775-100元/吨LL华东9750-75元/吨LL华南100250元/吨LL山东煤化工9570-212元/吨LL华东-山东150-25元/吨LL华南-华东27575元/吨LD-LL9500元/吨HD-LL22000元/吨1月基差290-30元/吨5月基差42510元/吨1-5价差13540元/吨5-9价差4520元/吨主力前20席位净多-19612-11790手注册仓单5589-461张原油裂解利润3660美元/吨石化利润1656-13元/吨CTO利润3137-212元/吨MTO利润417-61元/吨进口利润2960元/吨出口利润-9590元/吨山东贸易商利润-500元/吨华东贸易商利润1000元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位华东甲醇3160-110元/吨进口甲醇3733美元/吨PP华北89500元/吨PP华东9000-210元/吨PP华南93000元/吨山东粉料8750-50元/吨PP华东-华北150-25元/吨PP华南-华东27575元/吨PP粒料-粉料45050元/吨低熔共聚-均聚500210元/吨1月基差42510元/吨5月基差95-115元/吨1-5基差-441元/吨5-9价差1929元/吨主力前20席位净多-3331-2732手注册仓单45490张石化利润3050-11元/吨MTO利润617-111元/吨PDH利润2569100元/吨进口利润1480元/吨出口利润-8000元/吨华东贸易商利润0-50元/吨指标价格日变化单位指标价格日变化单位西北电石29000元/吨华北电石33750元/吨西北电石法5800-50元/吨电石法：华北-西北1255元/吨华北电石法5925-45元/吨电石法：华东-华北150-5元/吨华东电石法6075-50元/吨乙烯法：华东-华北3550元/吨华北乙烯法63000元/吨非标价差：SG8-SG52950元/吨华东乙烯法66550元/吨非标价差：SG3-SG52900元/吨华北:乙烯法-电石法37545元/吨华东:乙烯法-电石法58050元/吨1月基差-80-65元/吨5月基差-140-35元/吨9-1价差120-35元/吨1-5价差-6030元/吨主力前20席位净多持仓-2772-2336手注册仓单6910手西北电石利润3240元/吨西北电石法利润（一体化）365-50元/吨西北电石法利润（外购电石）237-50元/吨华北电石法利润（外购电石）-838-45元/吨西北氯碱综合利润2736-50元/吨乙烯法利润（外采VCM）2120元/吨进口利润-993-65元/吨出口利润640元/吨盘面利润8065元/吨华东贸易商利润75-15元/吨PPLLDPEPVC 资料来源：卓创资讯 隆众 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 4 一、 期现货市场数据跟踪 表1: 聚烯烃期货市场价格 当日收盘前日收盘日涨跌幅日成交量持仓量日变化L 180195309780-2.26%436782243910-20424L 180594359775-3.18%25770625480231262L 180994109730-2.99%280845181160PP 180189109190-3.13%578808302536-39678PP 180589559260-3.20%2222442164269810PP 180989659205-2.61%1242240680V 80194359775-2.23%25770625480231262V 80594109730-2.88%280845181160V 80989109190-2.63%578808302536-39678 资料来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 二、 远期结构及基差跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 020004000600080001000012000 010002000300040005000600070008000900010000 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： PVC远期结构 单位：元/吨 图 4： PVC基差走势 单位：元/吨 01000200030004000500060007000 -400-2000200400600800V基差-1月V基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 5 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 5： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 6： PP基差走势 单位：元/吨 -800-600-400-20002004006008001000ll基差-1月ll基差-5月 -800-600-400-2000200400PP基差-1月PP基差-5月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 7： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 8： 化工品期货注册仓单 单位：张 -60000-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 02000400060008000100001200014000注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 9： 石化上游市场价差 单位：美元/吨 图 10： 聚烯烃上游市场价差 单位：美元/吨 050100150200日本石脑油-BRENT日本石脑油-WTI 02004006008001000乙烯-石脑油丙烯-石脑油 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/PVC日报 6 图 13： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 14： LL煤化工报价 单位：元/吨 8000850090009500100001050011000LLDPE市场价:天津元/吨金银岛LLDPE市场价:山东元/吨金银岛LLDPE市场价:上海元/吨金银岛 750080008500900095001000010500山东煤化工7042 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 15： PP现货市场价格 单位：元/吨 图 16： LL现货跨市场价差 单位：元/吨 60007000800090001000011000PP市场价（拉丝级）:山东元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:上海元/吨金银岛PP市场价（拉丝级）:广东元/吨金银岛 -400-2000200400600LL华东-山东LL华南-华东 数据来源：Wind 金银岛 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： 电石价格走势 单位：元/吨 图 12： 烧碱价格走势 单位：元/吨 120017002200270032003700西北电石华北电石 02004006008001000120014001600西北烧碱华北烧碱 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃/P