太阳 宇瞳光学光学镜头龙头切入AI光通信 多点开花打开第二曲

行业端：AI光模块高速迭代，精密光学零部件价值量重估

1. AI算力推动光模块升级：AI算力需求推动800G向1.6T、3.2T升级，光模块内部对聚光、耦合、滤波、准直等环节要求快速提升，带动精密光学零部件价值量增长。
2. 高一致性光学零件需求：高速光模块的接收端、发射端、FAU、Block、插芯等环节均需高一致性光学零件，传统冷加工和人工精磨效率、良率、交付稳定性不足，#模压工艺成为高端光模块光学件放量的重要路径。
3. 公司切入价值量：单个高端光模块中，公司可切入的光学零配件价值量达200-300元，覆盖准直透镜、玻璃非球面/自由曲面、V槽、无源滤光片、微棱镜、插芯等，#宇瞳从镜头公司转型为AI光通信精密光学平台的逻辑清晰。

公司端：老光学能力迁移到新场景，C-lens率先跑通

1. 底层能力迁移：公司作为光学镜头龙头，长期积累模具、模压、成型、镀膜、检测等能力，服务安防、车载、新消费、汽车视觉等场景，#底层能力本质是高精密光学件规模化制造。
2. 光通信产品布局：已布局准直透镜C-lens、玻璃非球面A-lens、自由曲面G-lens、无源滤光片、微槽/V型槽、微棱镜、硅透镜和插芯等产品，不做模组和整机，专注上游高精密光学零配件，#定位轻、复用强、弹性大。
3. 准直透镜量产进展：
   • 已进入批量生产阶段，9月月产500-600万只，8月生产100万只；
   • 单颗价格约3元，单个光模块用量8-16颗，对应单模块价值量30-60元；
   • 在手订单至年底近4000万只，对应价值约1.2亿元。
4. 客户覆盖：准直透镜已覆盖超过100家客户，通过一级供应商及代理模式进入更多光模块客户体系；自由曲面、玻璃非球面、硅透镜、微棱镜、滤光片等也在头部客户送样、环测、试产和小批量导入阶段，#后续份额与订单确定性增强。

光通信业务预期：26年打样放量，27年进入收入弹性释放期

1. 收入目标：
   • 2026年目标收入1.5-2亿元（主要由下半年贡献）；
   • 2027年目标收入8-10亿元，#尚未纳入插芯业务。
2. 收入结构：
   • 2027年准直透镜贡献3亿元；
   • 玻璃非球面和自由曲面合计约4-5亿元；
   • 硅透镜、微槽、无源滤光片+微棱镜逐步放量，#从单一C-lens放量升级为多产品矩阵共振。
3. 毛利率预期：
   • 前期受模具摊销和新工艺投入影响，准直透镜毛利率仍在爬坡；
   • 稳态毛利率有望明显提升，#收入弹性之后还有利润率修复弹性。
4. 产能与弹性：
   • 现有600多台设备可复用，月产1000万只准直透镜仅占用部分模压产能；
   • 不靠重资产新建线，利润弹性天然更好，#AI光通信大周期下，公司有望从传统光学镜头龙头重估为高端光模块精密光学零部件平台。

估值定价

• 2026-2027年净利润预期3.5、6亿元；
• 给予2027年30X估值，目标市值180亿，#现价强推！！