煤炭开采：煤炭26中报总结系列：煤价主升浪来临，Q3盈利有望继续走扩

化石能源 2026-09-10 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然,张晓雅国盛证券 M.凯

动力煤：煤价步入加速上涨阶段，逐步逼近千元大关。截至2026年9月4日，港口Q5500现货报941元/吨，同比上涨37%；26Q3港口Q5500现货均价843元/吨，同比上涨25%。年长协价格也呈现上涨趋势。
焦煤：事故带动供给收紧，价格中枢不断上移。截至2026年9月4日，柳林低硫主焦报2530元/吨，同比上涨81%；26Q3柳林低硫主焦煤均价2105元/吨，同比上涨50%。

2026年4月1日至9月4日，中信煤炭指数上涨4.1%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，位居31个行业第6位。
个股方面，22家样本煤企中22家均实现上涨。涨幅前五为伊泰B股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）。

2026年Q2，样本煤企合计生产原煤2.23亿吨，同比增长6.2%；销量1.86亿吨，同比减少2.0%。
2026年上半年，样本煤企平均吨煤综合售价497元/吨，同比上涨14.3%；平均吨煤综合成本292元/吨，同比上涨10.5%；平均吨煤综合毛利204元/吨，同比上涨20.3%。
2026年Q2，样本煤企吨煤平均综合售价656元/吨，环比上涨21.1%；吨煤平均综合成本355元/吨，环比上涨3.4%；吨煤平均综合毛利301元/吨，环比上涨51.9%。

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这份研报的核心内容是什么？

这份研报主要分析了2026年煤炭行业的经营情况，指出煤价进入主升浪阶段，Q3盈利有望继续扩大。报告回顾了动力煤和焦煤的价格走势，显示两者均呈现显著上涨。同时，分析了市场表现、基金持仓变化、煤炭企业整体业绩以及经营数据，并提出了投资建议，重点关注焦煤龙头和部分煤炭企业。

煤炭行业未来发展趋势如何？

根据研报，煤炭行业目前处于价格主升浪阶段，动力煤和焦煤价格持续上涨，供给端存在收紧迹象。报告指出焦煤是反转而非反弹，行业整体盈利能力有望提升。未来需关注煤价走势、下游需求变化以及政策调控等因素对行业的影响。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了煤炭价格走势、市场表现、基金持仓动态、企业经营数据以及投资机会。其中，对动力煤和焦煤的价格变化、煤炭指数表现、重点企业股价变动、基金增减持情况以及行业整体营收利润数据进行了详细梳理，并基于此提出了投资建议。

当前煤炭市场处于什么状态？

当前煤炭市场处于价格加速上涨阶段，动力煤和焦煤价格均显著提升，行业整体盈利能力增强。中信煤炭指数表现跑赢沪深300指数，多数煤炭企业股价上涨。然而，报告也提示需关注在建矿井投产、下游需求以及新建项目审批等潜在风险因素。

研报提到了哪些风险提示？

研报提示了煤炭行业面临的主要风险，包括在建矿井投产进度超预期可能导致供给增加，下游需求不及预期可能影响煤价，以及新建矿井项目审批加速可能改变行业供给格局。这些因素均可能对煤炭企业的盈利能力和市场表现产生不利影响，需持续关注。