2026年上半年归母净利同比增长3%，扎实推进业务转型

核心观点

公司2026年上半年收入同比下滑6.3%，归母净利润同比增长2.8%。公司以综合医疗为基础、专科医疗为特色、健康科技为引擎、金融服务为支撑，上半年实现营收71.01亿，其中医疗健康业务收入46.16亿（-7.0%），占总收入65.0%；溢利13.45亿（+0.8%），其中医疗健康业务贡献2.50亿（-12.1%）；归母净利润12.63亿（+2.8%）。

关键数据

• 收入：71.01亿（-6.3%），医疗健康业务46.16亿（-7.0%），金融业务24.96亿（-12.5%）
• 溢利：13.45亿（+0.8%），医疗健康业务贡献2.50亿（-12.1%）
• 净利润：12.63亿（+2.8%）
• 金融业务：净息差保持平稳，生息资产平均收益率6.86%，计息负债平均成本率3.01%，净利差3.85%（+0.03pp），净息差4.42%（+0.08pp），不良资产率1.01%，拨备覆盖率339.32%
• 综合医疗：收入38.39亿（-9.1%），溢利1.77亿（-23.6%），平均单床年收入48万，总诊疗量536.4万人次（+6.5%），平均住院日8.6天
• 专科业务：营收1.27亿（-1.7%），眼科通用眼科北京旗舰医院投用，中医累计完成31家国医馆建设，康复组建环球康复医疗科技产业（北京）有限公司
• 健康科技：收入6.81亿（+5.4%），设备全周期管理业务收入4.78亿（+14.3%），智慧康养业务收入1.97亿

研究结论

公司推进业务转型，金融业务转型升级规划与落地，聚焦医康养等业务领域。综合医疗服务面临压力，专科产业化架构重整，产业布局逐步完善。健康科技和专科医疗加速布局。考虑金融业务转型及综合医疗的结构性运营压力，略下调盈利预测，预计2026-28年归母净利润为21.97/22.40/22.82亿（同比增长1.9%/2.0%/1.8%），当前股价对应PE为3.7/3.6/3.6倍，估值具有性价比，维持“优于大市”评级。

风险提示

新业务拓展不及预期、医保控费超预期、医疗事故风险。