华夏航空深度会议纪要：支线航空龙头投资逻辑

华夏航空所处的支线航空市场辐射十亿级人口，下沉市场增速显著高于头部市场。2025年我国航空人口超5亿，仍有9亿人未乘飞机。行业补贴政策优化后，华夏航空其他收益大幅增长：2024年达12.9亿元（同比+145%），2025年达17亿元（同比+31%），2026年上半年达8.3亿元（同比+11%）。

华夏航空为国内唯一长期专注支线的独立航司，覆盖国内近半数支线航点，独飞航线占比近九成。机队增速快于行业，2016-2024年末公司运输机队增速16%，行业为6%，2025年末机队达80架，采购C909及C919订单保障增长。核心竞争力为因地制宜打造定制化模式，如新疆环串飞模式、衢州东西串联模式、舟山海岛文旅+干支通模式。

报告预测华夏航空2026-2028年盈利为3.0亿、7.5亿、10.4亿，对应2027年估值11倍，建议持续推荐。公司核心竞争力及行业政策利好将推动盈利增长，但需关注油价波动及行业竞争态势。

支线航空市场为蓝海市场，下沉市场增速显著高于头部市场。2025年我国航空人口超5亿，仍有9亿人未乘飞机。华夏航空作为行业龙头，受益于补贴政策优化，其他收益大幅增长，2024年达12.9亿元（同比+145%），2025年达17亿元（同比+31%）。

华夏航空面临短期油价波动风险，可能导致盈利下滑；部分支线航司（如幸福航空）因亏损停运，需关注行业竞争态势。此外，需关注国产飞机引进进度及支线补贴业务拓展情况。