晨报铁矿石

短期铁矿石价格受运费成本上涨及国内减产力度不足支撑，但供需改善及利润水平显示铁水产量或进一步下降，叠加供给端回升预期，短期震荡为主，反弹空间有限且存在负反馈风险，中期宽松预期未改。美国非农数据超预期推动美联储加息预期提高，美伊冲突导致海运费升至美伊冲突以来新高，支撑铁矿石到港成本。外矿发运环比持续回升，澳巴发运同比保持正增长，巴西发运同比略低，到港量回升至中位偏高水平，9月份外矿供给预期继续回升，供给端支撑力度边际减弱。国内钢厂盈利率持续转弱，碳元素价格快速拉涨及铁矿石价格高位导致盈利恶化，当前钢厂开工及铁水产量显著偏高，生产惯性及亏损忍受程度强于过往，不利于供需再平衡，关注负反馈压力。钢厂进口矿库存环比小幅回升，略低于去年同期，日耗偏弱，距离双节补库尚早，补库需求偏弱；全国45港港口库存环比下降230.05万吨至1.63亿吨，需求持续回落及供给环比回升推动港口库存趋于累积且处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。海运费上涨但铁矿石FOB指数持续走低，运费支撑核心因素存疑。预期区间93~101美元/吨（61%指数），对应连铁700~745元/吨。

铁矿石行业短期震荡为主，反弹空间有限且存在负反馈风险，中期宽松预期未改。美国加息预期提高及美伊冲突导致海运费上涨，支撑到港成本。外矿发运持续回升，供给端支撑力度边际减弱。国内钢厂盈利率转弱，开工及铁水产量偏高，不利于供需再平衡。港口库存处于历史高位，补库需求偏弱。运费上涨但FOB指数走低，支撑核心因素存疑。需关注贸易限制、运费成本变动及国内政策增量等风险因素。

研报主要分析了铁矿石短期价格支撑因素、供需平衡变化、库存动态及运费影响。短期价格受运费及减产支撑，但供需改善及利润水平显示铁水产量可能下降，供给端回升预期减弱。需求端钢厂盈利恶化，开工及产量偏高，不利于供需平衡。库存端港口库存处于高位，补库需求偏弱。运费上涨但FOB指数走低，支撑力度存疑。报告还关注了美国非农数据对美联储加息预期的影响，以及美伊冲突对海运费的提振作用。

当前铁矿石市场短期震荡，反弹空间有限且存在负反馈风险。运费上涨支撑到港成本，但FOB指数走低，支撑核心因素存疑。外矿发运持续回升，供给端支撑力度边际减弱。钢厂盈利恶化，开工及产量偏高，需求端表现不佳。港口库存处于历史高位，补库需求偏弱。美国加息预期提高及美伊冲突影响市场情绪，但整体供需再平衡进程缓慢。需关注贸易限制、运费成本及国内政策变动等风险。

研报提示的风险因素包括贸易限制、运费成本变动及国内政策增量。贸易限制可能影响铁矿石进出口，运费成本波动直接影响到港成本，国内政策变动可能改变供需格局。此外，钢厂盈利恶化可能导致负反馈压力，港口库存高位压制补库需求，需关注这些因素对市场的影响。