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AMD在Citi TMT会议上主要分享了哪些内容？
AMD在Citi TMT会议上重点确认了7月Advancing AI和Q2电话会的高增长逻辑。核心内容包括CPU增长逻辑的进一步量化，预计Agentic AI Sandbox未来将占Server CPU TAM的50%以上；未来CPU增量不仅限于GPU旁边的Host CPU，还包括Agent执行任务后可能形成的独立CPU计算需求。此外，会议还讨论了2027年核心矛盾从“需求”转向“供给”，Meta、OpenAI、Anthropic三大Anchor Customer的实际需求高于预期，CPU端预计26H2同比+80%以上、27年+70%以上，供应链仍需持续扩产。MI500光互联路线采用铜+光并行，未来光互联将逐代提高渗透率。整体来看，AMD正在为2200亿美元CPU TAM找到具体的落地场景—Agentic Sandbox，GPU大客户需求、CPU需求和27年供应紧张的表述均未弱化。
Agentic AI Sandbox对AMD的CPU业务有何重要意义？
Agentic AI Sandbox对AMD的CPU业务具有重要意义，AMD进一步量化了其内部结构，预计未来将占Server CPU TAM的50%以上。该场景不仅限于GPU旁边的Host CPU，还包括Agent执行任务后可能形成的独立CPU计算需求，进一步强化了Agentic AI带动CPU-only计算资源扩张的逻辑。AMD正在为2200亿美元CPU TAM找到具体的落地场景，通过Agentic Sandbox推动CPU业务的高增长。这一逻辑的确认对AMD的CPU业务发展具有积极的推动作用。
AMD在会议上提到的2027年核心矛盾是什么？
AMD在会议上提到，2027年的核心矛盾逐渐从“需求”转向“供给”。Meta、OpenAI、Anthropic三大Anchor Customer均为multi-GW、multi-generation合作，实际需求高于合作初期预期。CPU端预计26H2同比+80%以上、27年+70%以上，供应链仍需持续扩产。短期内需观察MI450/Helios爬坡和供应兑现情况。这一转变意味着AMD需要更加关注供应链的扩产和产能提升，以满足不断增长的市场需求。
AMD在市场现状方面有何判断？
AMD在市场现状方面的判断包括，GPU出货量拐点预计于26Q4出现（Helios拉动），CPU出货量拐点预计在27年上半年出现。此外，AMD正在为2200亿美元CPU TAM找到具体的落地场景—Agentic Sandbox；GPU大客户需求、CPU需求和27年供应紧张的表述均未弱化。这些判断表明AMD对当前市场状况有较为清晰的认识，并正在积极应对市场变化。AMD的CPU业务和GPU业务均显示出良好的发展潜力，但仍需关注供应链的扩产和产能提升。
该研报存在哪些风险提示？
该研报的风险提示主要包括，短期内需观察MI450/Helios爬坡和供应兑现情况，以及供应链扩产是否能满足不断增长的市场需求。此外，AMD的CPU业务和GPU业务仍面临市场竞争和技术变革的风险。虽然AMD在会议上提到了多个积极信号，但市场的不确定性和技术变革的快速性仍可能带来一定的风险。投资者在关注AMD的发展时，需要密切关注市场动态和技术发展趋势，以更好地评估投资风险。