黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 周报观点: 上周末彭博社调查了11位黄金交易员及分析师，对于未来一周（11月20日—11月24日）金价走势的看法：5人看涨（45.5%），5人看平（45.5%），1人看跌（9%）。上周我们周报的观点是总体盘整，但偏下行，我们的观点是属于极少数派（看跌派），一周过去了，金价的走势完全符合我们此前预期：盘整偏下行。对于投身于市场的每一位投资人而言，最重要的是熟悉你选择的投资品种，并对市场有深入独立的思考，而不是盲从与大咖。在二战期间有“沙漠之狐”美称的隆美尔将军曾经教育他的学生“不要管克劳塞维茨怎么说，你到底是怎么想的？”但凡参加博弈，你都要熟悉战场、战势、武器，并保持深度独立思考。 我们建议投资者在未来一周重点关注两件事：美国参议院金融委员会就提名鲍威尔担任美联储主席举行听证会；美国参议院最早在下周进行特朗普税改投票。 黄金周报(2017-11-26) ——孟葵 专题报告 2017年11月26日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年11月26日 北京大学经济研究所 一周重要经济数据 欧元区11月消费者信心指数初值0.1，高于预期及前值。 美国10月咨商会领先指标（月率）1.2，高于预期及前值。 美国10月耐用平订单月率初值（%）-1.2，低于预期及前值均。 美国截至11月18日当周初请失业金人数（万）23.9，低于预期和前值。 美国截至11月18日当周初请失业金人数四周均值（万）23.98，前值23.78。 欧元区11月Markit制造业PMI初值60，高于预期及前值。 美国11月Markit制造业PMI初值53.8，低于预期及前值。 机构观点 美银美林 美银美林认为如果美股牛市延续到2018年8月，那么这将是有史以来最长的牛市，而股票市场连续七年表现超过债市也将是自1929年以来最长的记录。美银美林称风险资产的回报率已接近最大值了，但是行情还未到达顶峰。一旦发现多方持仓碾压空方，获利预测期望高涨，政策刺激接近最大值，美银美林就会积极降级风险。 花旗 花旗表示，地缘政治紧张加剧成为“新常态”，这很可能会提振黄金价格。近几个月投资者因为地缘政治因素在黄金投资方面变得大胆起来，而当前黄金投资似乎比过去四十年来的任何时候都要强。因此，预计一直到2020年，黄金价格将持续走高，并有望达到1400美元/盎司，花旗预计，黄金价格将在2018年底达到每盎司1270美元，然后在未来两年上涨至每盎司1350美元和每盎司1370美元。 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1255;阻力位在1300(重要阻力位)/1318。 3 专题报告●2017年11月26日 北京大学经济研究所 周报观点： 上周末彭博社调查了11位黄金交易员及分析师，对于未来一周（11月20日—11月24日）金价走势的看法：5人看涨（45.5%），5人看平（45.5%），1人看跌（9%）。上周我们周报的观点是总体盘整，但偏下行，我们的观点是属于极少数派（看跌派），一周过去了，金价的走势完全符合我们此前预期：盘整偏下行。对于投身于市场的每一位投资人而言，最重要的是熟悉你选择的投资品种，并对市场有深入独立的思考，而不是盲从与大咖。在二战期间有“沙漠之狐”美称的隆美尔将军曾经教育他的学生“不要管克劳塞维茨怎么说，你到底是怎么想的？”但凡参加博弈，你都要熟悉战场、战势、武器，并保持深度独立思考。 我们建议投资者在未来一周重点关注两件事：美国参议院金融委员会就提名鲍威尔担任美联储主席举行听证会；美国参议院最早在下周进行特朗普税改投票。近期金价一直在1300下方盘整，等待更明确的方向。黄金走势有明显的事件驱动属性，我们认为之所以金价多日盘整，主要是美国税改在参议院的投票结果有诸多不确定性:一方面共和党为了保住明年的中期大选，在努力促使税改通过；另一方面共和党内部内斗明显，并没有看到共和党内部达成统一共识的迹象，而共和党在参议院只是微弱多数（共和党人数：民主党人数 是52:48），目前而言，税改是否能在参议院投票通过是影响美元、黄金、美股走势的最重要的原因，我们认为金价的盘整与等待税改结果有很大的相关性。 此外，我们认为对于金价的走势，有一个若隐若现的因素一直在起作用：特朗普“通俄门”的后期发酵。“通俄门”的调查一直在持续进行，这说明美国政局存在一个很明显的不稳定因素，因为目前市场无法估计最终会涉及到什么层面，但其中的风险因素已经被黄金初略计入价格：金价不易跌破1250一线。 4 专题报告●2017年11月26日 北京大学经济研究所 黄金是一种避险属性极强的投资品种，它的价格波动也非常剧烈，折转凌厉，金价的走势、价格是整体市场的很好标的，我们希望投资者在黄金分析时，时刻关注市场的风险/避险情绪的变化，及时调整策略。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年11月26日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。