AI灵魂之问：景气还在，那行情呢？

本报告通过分析资本开支与利润增速差值、利润二阶导数以及净利率等指标，探讨了A股市场的景气状态。报告指出，景气持续性由资本开支与利润增速差值决定，差值走阔预示供给过剩，差值收窄则确认供给出清，是买点信号。景气斜率由利润二阶导数决定，提速对应主升段，见顶回落则预示卖点。景气质量由净利率决定，高且稳定的净利率意味着强定价权，净利率创新高则蕴含均值回归风险。

报告认为A股正在迎来新的盈利周期，主角大概率是科技+出海方向。2026H1全A/全A两非盈利增速分别为16.82%/16.22%，较2026Q1明显抬升，自2021年以来首度回到双位数增长通道。A股约25%营收与30%利润来自海外，科技+出海盈利占比接近50%。科创50、创业板指盈利增速大幅领先，分别为202.97%、52.21%

报告重点分析了半导体、通信设备、元件、消费电子、电池等方向，认为当前A股景气状态处于“双击主升”阶段，这些方向具备重仓持有信号。同时建议关注资本开支与报表双改善的方向，以及出海50指数的中期配置价值。报告指出行情高点往往出现在“二阶导见顶回落但增速仍高+净利率历史高位”的双高阶段

报告通过多项指标分析，认为A股市场正处于景气上升阶段，但同时也提示需要关注市场风险。报告指出，景气持续性、斜率和质量是判断市场状态的关键指标，需要综合考量。同时，报告也强调了市场存在不确定性，投资者需要谨慎操作

报告提示投资者需要关注市场波动风险，特别是净利率创新高可能蕴含的均值回归风险。此外，报告也提醒投资者注意资本开支与利润增速差值的变化，以及利润二阶导数的走势，这些都可能影响市场的未来走向。投资者需要密切关注市场动态，及时调整投资策略