华兰疫苗(301207)调研纪要

2026年上半年，华兰疫苗营收同比下降25.98%，主要受流感疫苗无批签发影响；净利润增长75.23%，扣非净利润增长213.99%，主要因费用管控见效。公司上半年无流感疫苗批签发，但已取得其他疫苗批签发。费用管控成效显著，推动利润增长，但营收受单一产品影响较大。

公司认为国内流感疫苗市场潜力大，接种率与发达国家差距明显，未来将受益于政策支持和需求增长。目前国内流感疫苗市场渗透率较低，存在较大提升空间。随着公共卫生意识增强和疫苗接种政策完善，市场有望迎来快速增长。公司看好行业长期发展机遇。

公司正布局新型疫苗，包括新型佐剂流感病毒裂解疫苗和mRNA疫苗。通过研发创新产品，提升产品竞争力。新型佐剂流感疫苗旨在提高免疫效果和接种安全性，而mRNA疫苗则代表了疫苗技术的未来发展方向。这些布局将帮助公司抓住行业发展趋势，拓展新的增长点。

目前流感疫苗行业竞争激烈，但产品同质化现象较为严重。公司预计国内流感疫苗行业将向差异化、创新化发展，并持续推动产品升级。未来市场将更加注重产品性能和附加价值，具备技术优势的企业将获得更多市场机会。行业整体处于转型升级阶段。

公司面临的主要风险包括：流感疫苗批签发的不确定性可能影响营收表现；行业竞争加剧可能压缩利润空间；新型疫苗研发存在技术不确定性。此外，增值税政策调整也对成本控制提出更高要求。公司正通过优化供应链、加强进项税管理等方式应对这些风险。