核心观点与关键数据
全球供给增量维持相对稳定
四大矿山（Vale、力拓、BHP、FMG）发运量处于中性水平，2022-2026年全球发运量预测稳定。
- 澳洲对中国周度发运量：2022-2026年稳定在300-900万吨区间
- 巴西周度发运量：2022-2026年稳定在300-800万吨区间
铁矿石供给整体持稳，内矿供给持续下降
363座矿山精粉日均产量2022-2026年预测增长至668万吨，产能利用率预测稳定在70%-80%区间。
钢材利润水平转弱
- 螺纹钢、冷轧卷板、热轧卷板高炉利润2022-2026年预测持续负增长
- 焦炭提涨导致钢材利润承压，抑制铁矿石需求
需求端短期复苏，但高位库存压制反弹
- 全国铁水产量2022-2026年预测增长至861万吨/日，高炉开工率预测提升至95%
- 华北钢厂有所复产，但全国高炉盈利率仍偏低
库存结构性支撑弱化，澳矿压力仍大
- 45港铁矿石总库存2022-2026年预测增长至12000万吨，库销比预测达120%
- 澳矿库存压力显著，45港巴西矿库存2022-2026年预测增长至9300万吨
现货价格偏弱运行，议价能力较弱
- PB粉、超特粉、唐山铁精粉2022-2026年预测价格区间分别为300-1500元/吨
- 卡粉-PB粉溢价2025-2026年预测稳定在20-160元/吨
远期溢价相对平稳，澳矿弱势有所缓解
- 澳洲金布巴麦克纽曼远期溢价2022-2026年预测波动在-50至50美元/干吨区间
贸易成交维持低位
- 铁矿主港贸易商日均成交2022-2026年预测波动在200-1800万吨区间
研究结论
短期格局：高库存压制，刚需支撑
- 铁水产量仍处高位（237.68万吨/日），港口疏港量回升（334.59万吨/日）
- 港口现货成交走弱（50.5万吨/日），钢厂补库强度不激进
- 澳巴发运量环比大增（2609.5万吨），市场担忧后续供应压力
价格区间：700-720元/吨震荡
- 支撑因素：铁水高位、疏港回升、港口去库
- 压制因素：到港大幅恢复、库存偏高、现货成交走弱
短期关注
- I2701在700元/吨附近支撑，715-720元/吨区域压力
- 若铁水回落或到港维持高位，矿价承压；若成材需求改善、库存去化，盘面或震荡偏强修复
