公司概况与业务布局
佳禾食品工业股份有限公司成立于2001年，总部位于苏州市吴江区，是一家集植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售于一体的大型现代化食品企业。公司在亚洲、欧洲、非洲拥有广泛的客户资源，并拥有亚洲大型植脂末生产基地和年产7200吨冷萃咖啡液的生产线。公司品牌体系包括核心品牌“晶花”以及“ERIC爱立克”、“卡丽玛”等重要品牌，致力于为客户提供高品质、健康、营养的食品。
咖啡业务进展及SWOT分析
咖啡业务作为公司第二增长曲线，由子公司金猫咖啡运营，实行B端与C端双轮驱动。B端依托原有茶饮供应链客户资源，拓展连锁咖啡、新式茶饮及工业客户，提供咖啡豆、咖啡粉、冷热萃咖啡液、冻干咖啡等产品；C端打造自有品牌，布局线上电商及线下商超渠道。优势在于具备完整咖啡产品制造能力，可提供ODM/OEM定制服务，原有B端客户资源可实现茶咖业务协同，募投产能落地，硬件基础充足。劣势在于公司自有C端品牌影响力尚待提升，咖啡豆成本存在波动，咖啡板块整体利润贡献仍有提升空间。机会在于国内咖啡市场持续扩容，茶咖融合、居家即饮等新场景带来增量，高附加值咖啡液、即饮产品需求增长，利于优化盈利结构。威胁在于行业竞争较为激烈，存在价格竞争压力，下游消费景气度、咖啡豆价格波动均会对业务带来不确定性。
2026年半年度公司经营情况
2026年上半年，公司实现营业收入11.31亿元，同比下降4.62%；归母净利润2,864.68万元，同比增长130.41%；扣非归母净利润1,384.70万元，同比增长476.02%。经营活动现金流净额1.30亿元，由负转正。基本每股收益0.06元，同比增长100%。上半年综合毛利率14.48%，较去年同期提升2.09个百分点。植物基、C端业务实现高速增长，盈利水平明显修复，经营质量得到改善。
员工激励项目
公司于2026年中报披露之际同步推出了2026年公司员工持股计划，股票来源为公司回购专户股份，合计457.9198万股，占总股本1.01%；受让价格为4.92元/股，参与人员为公司董事、高级管理人员以及公司中高层及核心骨干。存续期为36个月，设立了公司层面及员工层面2级考核指标，分2期解锁。
粉末油脂业务增长支撑
粉末油脂业务仍是公司核心基本盘，2026年上半年实现收入超5亿元。受下游茶饮行业内卷、连锁客户菜单升级影响，传统型粉末油脂承压。公司主动调整产品结构，加大冷溶、耐酸、零反、非氢化等高附加值、有专利的粉末油脂推广，推出适配茶饮门店冷热饮、奶盖、奶基底一体化的复合粉末油脂产品，为头部连锁品牌提供一站式粉末油脂原料方案，对冲传统植脂末下滑缺口。
咖啡业务增长支撑
2026年上半年咖啡业务实现营收1.66亿元。受行业竞争加剧影响，传统速溶咖啡压力较大，目前咖啡液产线已投产，RTD即饮咖啡产线完成无菌验证，产能逐步释放；B端重点向连锁咖啡客户拓展，C端咖啡豆、咖啡液产品持续打磨，第二增长曲线正在构建中，短期受市场竞争影响收入有所波动，长期看好国内咖啡上游供应链机会，已布局上游供应链。
境外业务发展展望
2025年公司海外业务收入实现10%以上的增长，通过维护东南亚主阵地的老客户，克服部分地区海运不畅、局势动荡带来的产品运输阻碍，同时逐步拓展非洲、南美洲、欧洲等新区域。2026年公司将继续延续海外拓展政策，重心向新区域拓展倾斜，管理层已赴非洲考察、参加迪拜展销会，彰显海外新区域拓展的决心。
应对原材料成本上涨的措施
公司通过战略采购的方式，将油脂、乳制品等基础原材料的采购周期拉长，部分原材料采购周期已锁价接近2027年年初。此外，当前处于棕榈系原料的丰产季，签订较长期限的采购合同压力相对较小。
咖啡原料价格判断
咖啡生豆价格已从2025年的历史高点显著回落，供给端巴西2026/27产季丰产预期明确，产量预计将同比增长，基本面整体偏向下行，但库存低位以及厄尔尼诺气候风险提供下方支撑，综合判断，高位震荡偏弱是未来半年的主旋律。公司可择机分批锁价罗布斯塔豆，同时关注新的性价比选项。
乳制品价格判断
下半年乳制品整体预计是“蛋白强、乳脂弱，外盘筑底回暖、国内奶价温和上行”的格局。外盘方面，新西兰新产季供应放量构成上方压制，但欧洲高温减产、厄尔尼诺预期、国内鲜奶减产与国产脱脂紧缺提供下方支撑，预计奶粉价格高位偏强震荡、国产脱脂稳步上行，乳脂维持弱势；国内方面，原奶周期拐点渐近，26下半年-27年奶价有望向盈亏平衡修复。人民币汇率的变动有利于进口成本下降，国产奶粉需求不断增加。
C端业务经营情况及后续渠道打法
上半年C端自有品牌业务营收1.03亿元，同比增长79.33%。公司推动线上线下协同共进，线上依托各大电商平台，线下聚焦核心渠道，商超、便利、零食、即时零售、特通、餐饮等，通过高效的渠道运营，打造线下阵地。
C端网点拓展重点
公司后续聚焦核心（流量）渠道，TOP100商超、TOP100的便利店、零食店、即时零售、特通等，先把渠道高地做起来，从市场维度，会从华东华南华北川渝逐步拓展华中、西南、东北。
线下渠道核心渠道及渠道变革看法
公司头部客户基本30%已经进场，沃尔玛、大润发、盒马、家家悦、胖东来、罗森、711、奥乐齐、小象、叮咚、朴朴、鸣鸣很忙、万辰等现代、即时零售、零食、特通渠道客户。公司认为渠道变革是必然趋势，更健康、更方便、更具性价比是消费者追求的方向，公司有很强的食品研发和制造能力，渠道端有更精准的消费洞察，二者结合，可以做出更好满足消费者需求的产品。
新品牌“白山树下”思路和打法
国内药食同源滋补消费需求持续增长，但人参等药食同源食品存在处理麻烦、食用门槛高的痛点。公司通过“白山树下”品牌推出人参液产品，选用国家允许作为普通食品原料的5年及5年以下人工种植人参为原料，按国家相关摄入量要求设计标准产品。产品定位为大众日常轻滋补消费品，面向亚健康职场人群及普通家庭，主打便捷饮用，降低人参等滋补的消费门槛。公司坚持合规为先，线上内容电商为主开展用户教育，同步布局线下渠道。目前属于新品培育，未来公司会丰富药食同源产品矩阵。
植脂末、咖啡业务发展抓手
公司C端已经在往健康化方向走，推一些符合无糖、低脂、高纤、高蛋白、低GI等健康需求的产品。餐饮端储备较多健康化产品方案，业务模式从“供应原料”升级为“提供整体应用方案”。零售端例如燕麦奶，基本不加糖，并推出一些功能型产品。咖啡方面，秉持健康理念和方向去推广产品。B端同样有相应的健康化产品储备方案。
健康化产品应用场景
公司希望跳出同质化低价竞争方式，向无糖、低脂、高纤、高蛋白、低GI这些方向转。业务模式也会从原来卖原料，向卖应用方案、甚至年度战略合作转型，增强客户粘性。工业端方面，改变传统销售思路，不只是卖原来的产品，而是和客户一起开发最终产品。出口端，响应客户需求、提升核心竞争力，包括发泡植脂末、获得清真认证的产品等，这些产品有相应的壁垒。公司已看到不少市场机会，且目前已有成交客户，后续市场增量空间比较大。
