佳禾食品机构调研纪要

佳禾食品机构调研报告 调研日期:2023-07-01 佳禾食品工业股份有限公司成立于2001年,总部位于苏州市吴江区,是一家集植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售于一体的大型现代化食品企业。公司在亚洲、欧洲、非洲拥有广泛的客户资源,现有亚洲大型植脂末生产基地(佳禾食品工厂)和年产7200吨冷萃咖啡液的生产线。佳禾食品自成立以来通过持续的品牌建设,已形成包括一个核心品牌“晶花”,两个重要品牌“ERIC爱立克”、“卡丽玛”和数十个产品系列的品牌体系布局。公司致力于为客户提供高品质、健康、营养的食品,不断拓展国内外市场,为员工提供发展机会和成长空间,为社会实现可持续发展做出贡献。 2023-08-09 董事会秘书柳新仁,证券事务代表郜忠兰,财务总监王伊宁 2023-07-012023-07-31 线上电话会议及券商策略会现场会议室 特定对象调研,现场参观,电话会议 白犀资产 - 陈秋实 光大证券 证券公司 陈彦彤,李泽楠 广发基金 基金管理公司 刘娜 国华兴益保险资管 保险资产管理公司 韩冬伟 国华兴益资产 保险资产管理公司 韩冬伟 国开证券 证券公司 王亦飞 国任财产保险 财险公司 谢运心 国寿安保基金 基金管理公司 王韫涵 国泰君安 证券公司 李梓语,李美仪 弘毅远方基金 基金管理公司 王鹏程 华安基金 基金管理公司 章昕乔 北京诚盛投资 其它 吴畏 华创资管 资产管理公司 丁天 华富基金 基金管理公司 聂嘉雯 华泰柏瑞 基金管理公司 赵颉 华夏基金 基金管理公司 李柄桦 华鑫证券 证券公司 樊益静,孙山山,肖燕南 汇安基金 基金管理公司 许之捷 汇百川基金 - 贾星瑞 汇添富基金 基金管理公司 李泽昱 惠生基金 - 严迪超 建信养老 其它金融公司 徐瑞 北京衍航投资 投资公司 张家庆 巨杉(上海)资管 资产管理公司 李晓真 宽裕资产 资产管理公司 梁培斌 犁得尔资产 基金管理公司 周晓通 理成资产 资产管理公司 林丽芬 摩根士丹利 投资公司 赵综艺Aaron 南方基金 基金管理公司 李榴心 磐厚动量 资产管理公司 朱维桢 磐厚动量(上海)资管 资产管理公司 张云,朱维桢 平安理财 其它金融公司 林李涛 平安养老 寿险公司 唐宋媛 北京中睿元同投资 - 王伟 前海开源基金 基金管理公司 袁鑫雅 青骊投资 投资公司 苏乐天,王乙羽 融通基金 基金管理公司 吴书 厦门坤易投资 投资公司 郑婷 上海呈瑞投资 投资公司 毛琳 上海峰境私募基金 基金管理公司 杨颖睿 上海合远私募基金 - 刘颜 上海盘京投资 投资公司 陈静 上海山楂树私募基金 - 章韧 上海同犇投资 投资公司 龚小乐 北信瑞丰 基金管理公司 石础,官忠涛 上海域秀资管 资产管理公司 李付玲 申万宏源 证券公司 熊志超 申万宏源证券资管 证券公司 赵玥 太平养老 寿险公司 赵莹 天治基金 基金管理公司 王策源 驼铃资产 基金管理公司 赵忠华,石玉琦 万家基金 基金管理公司 王丁 无锡汇蠡投资 投资公司 杨君弈 物产中大 其它 陆江 西部利得基金 基金管理公司 林静 德邦食饮 - 熊鹏,韦香怡 西藏银帆投资 投资公司 曹梦迪 信达澳亚 基金管理公司 何思璇 信达证券 证券公司 娄青丰 兴华基金管理有限公司 基金管理公司 崔涛 兴证食饮 - 金含 阳光资产 保险资产管理公司 张玮莹 银华基金 基金管理公司 李爽 永赢基金 基金管理公司 郑州杰 原泽私募 - 姚姗 长安基金 基金管理公司 朱施乐 德盛安联 资产管理公司 kevinzhao 长城基金 基金管理公司 余欢 长江证券(上海)资管 资产管理公司 丰一凯 长信基金 基金管理公司 王祺,刘亮 招商基金 基金管理公司 汪彦初 招商信诺 寿险公司 钱旖昕 招商证券 证券公司 陈清雨 正心谷资本 其它 李安宁,郝鼎 中国东方资管 - 朱倩男 中金资管 其它 欧阳惠子 中欧基金 基金管理公司 冯允鹏 沣京资本 资产管理公司 汤晨晨 中泰证券 证券公司 田海川 中泰证券(上海)资管 资产管理公司 唐朝 中信建投 证券公司 江皓云 中信证券 证券公司 陈金璐 峰境基金 基金管理公司 杨颖睿 一、公司向参会人员简要介绍公司情况二、互动交流环节 Q:公司咖啡豆采购范围及时间?A:云南是重要采购点,其余是进口咖啡豆,比如从非洲进口。进口部分是和国际厂商合作,争取不断提高自身议价能力。公司具有国内国外两个咖啡豆来源,原材料供应量总体可以保持稳定水平。公司会在特定时间点采购咖啡豆,比如5-8月间是比较低价的采购时间。 Q:采购速溶咖啡粉都是一些食品加工的客户?A:食品加工客户通常使用传统的速溶咖啡粉,即热风干燥的速溶咖啡粉。但是像冻干的咖啡粉,我们会针对诸如瑞幸,隅田川,东方甄选等客户的需求,直接做成咖啡的成品。 Q:公司现在是否以向下游供应创新产品为主?A:暂未供应创新产品,比如库迪,我们现在仍以供应咖啡豆为主。 Q:现在给库迪以供应咖啡豆为主,那么公司销售咖啡豆可能偏贸易性质?A:我们给库迪的咖啡,实际上是经过我们烘焙、加工过的,并非直接供应原料,所以未涉及贸易性质。 Q:如果公司体量增长后,咖啡豆能实现大部分从产区直采吗?A:以公司目前的体量来看直采没有问题,公司现在是贸易商直采,基于现实因素,直接去农户直采有一定的困难。云南当地有收购商,收购上会直接从农户处直采咖啡豆。有些精品咖啡店可以去原产地直采,但这种精品咖啡店门店少体量小。 Q:我们公司有没有考虑做椰果类饮品的C端?A:中国市场大部分的椰子产品都来自东南亚地区,选择进口的主要原因在于自身生产量无法满足市场需求。我们公司C端主要做金猫咖啡和非常麦燕麦奶两款主推品类,目前没有打算推广其他类别的产品。 Q:公司扩产的目的是什么?A:首先,希望增加精品咖啡豆以及咖啡深加工产品供应;其次希望在保持现有份额占比的基础上,提升一定的市场份额。 Q:公司发展的空间比较大的是门店烘焙豆,还有瓶装咖啡的原料?A:公司可以根据市场灵活调整,公司产品线非常齐全,能满足各类产品形态的需求。 Q:冷萃是下游需求驱动还是公司做了中间产品往外卖?A:冷萃的发展是双方驱动。中国冷萃咖啡发展得比较好,更多是工业化,公司做冷萃终端产品也比较早,具有一定的经验优势。冷萃更多是做成条状和瓶装周边产品,咖啡门店主要是使用大瓶装冷萃浓缩液,用来做冷的咖啡饮料,做果咖、冷饮类产品。 Q:公司主要下游销售是2B,而且是大B,像这些具备压价能力的大客户,公司怎么在咖啡豆成本上行的前提下保障售价及毛利率?A:虽然大客户压价确实会影响到产品的毛利率水平,但相比产能而言,这方面的影响程度相对较低。此外,市场份额的增加对毛利率的影响更加显著。因此,公司将积极开拓新客户,争取获得更多的市场份额,同时,也会合理向下游传导成本压力。 Q:B端咖啡业务有壁垒吗? A:公司经过多年的研发积累,在咖啡领域发表了一系列论文,形成一定的技术壁垒。不过更重要的是在大规模化生产端的壁垒,首先我们从原料价格、供应上,天然会比中小工厂有优势;其次,公司还具备规模化生产效率高、品质稳定等优势。公司希望通过全产业链模式为客户提供价格合适、品质更佳的产品。 Q:咖啡市场的格局?我们是怎么切入的? A:我们12-13年开始规划咖啡,15年开始进入。当时是以热风干燥的速溶咖啡为主,国外速溶咖啡量大且稳定,但中国这些年速溶咖啡发展速度一般,反而精品咖啡发展得比较快。 但是随着咖啡渗透率的提升,公司相信性价比产品(速溶)也会有比较大的增长空间。将来供应链格局会逐渐变动,头部企业原料豆资源相比中小客户在价格及品种上会更有优势,大规模生产加工头部企业也会有优势。公司现在也在做精品咖啡募投项目,希望能进一步加强加工能力。 Q:咖啡业务的毛利率水平?A:咖啡业务现在毛利率的变化不是非常大,目前是在抢占客户的阶段,现在精品咖啡客户群比较小、产能比较少,公司打算通过性价比高的产品先抢占客户。 Q:公司粉末油脂价格和市场平均水平相比如何?A:公司大规模化生产的效应天然使得公司在采购端会有比较强的议价能力,且公司已经运营了20多年,与各大原料供应商都建立起了非常稳定且有市场竞争力的价格供应关系。 Q:怎么看待粉末油脂产品未来的成长性? A:考虑到现制茶饮的门店已经开到了乡镇等下沉市场,茶饮行业已经到了比较内卷的状态,后期要有实现大的发展难度相对较高。为了持续发展公司的粉末油脂产品业务,公司除继续开拓现有赛道客户外,还将努力开拓粉末油脂产品在餐饮、保健品、功能性饮料等的赛道,通过拓宽粉末油脂的应用场景,进而在一定程度上提升整个行业的天花板。 Q:植脂末行业的市场占有率?A:中国植脂末行业发展空间较大,我们在植脂末行业的市场占有率水平还有一定的提升空间,未来公司将继续加大研发投入和工艺技术创新,积极布局下游市场和销售渠道,拓展国内外优质客户群体,进一步提升公司的经营规模和市场占有率。 Q:公司业务往后的增长规划?A:粉末油脂属于比较传统的业务,国内竞争格局变化不是特别大。而现在奶茶除了使用粉末油脂外还开始使用水果鲜奶,对公司粉末油脂 增长造成一定挑战。去年公司前5大客户都是奶茶,行业过于集中,希望进一步拓展经销商和出口,以发展其他业务,改善客户结构。基于此 ,公司正在发展第二增长曲线咖啡和第三增长曲线植物基。 Q:植脂末其他替代产品有哪些?A:浓醇牛奶等各类含乳产品。 Q:2022年植物基8,809万的收入有多少是燕麦奶贡献的? A:目前我们的植物基系列主要分为两大类。第一类是以椰子为原料的产品,第二类是我们自主研发的燕麦奶产品。2022年产品燕麦奶 产品贡献的收入达千万级,植物基系列的收入大部分还是椰子类产品贡献的。椰子更多的是B端椰浆椰子粉,B端客户更多是做成含椰制品,主要客户是奶茶制品。今年椰子比较受欢迎,燕麦奶是我们自主研发的产品,我们计划将其打造成主力C端产品。 Q:植物基业务的考虑?燕麦奶和oatly的定位差异体现在哪?A:这块是公司第三增长曲线,公司选择细的方向进行规划,主推燕麦奶,此外还有一些其他的植物基产品,但是燕麦奶是后期主推的产品。公司营销方向是把燕麦奶作为日常饮料来消费,而不是作为咖啡或者茶饮的配料,公司研发过程中注重消费者口味,邀请客户参与研究。目前,燕麦奶的销售额比较低,2022年实现千万级的规模。燕麦奶是公司从B端向C端转化的尝试,公司成立专项事业部负责,目前还属于积极开拓市场的阶段。 Q:公司产品行业未来的发展空间和趋势?A:粉末油脂按照现有的行业发展趋势,业务水平仍具有一定的增长空间,公司希望通过拓宽消费场景,拓展至食品工业、餐饮行业、特出产品的功能性、保健性等领域,进而实现快于行业的增长。咖啡发展很快,其中精品咖啡子行业增长非常迅速,公司针对这块业务启动募投项 目,未来争取有比较好的发展。速溶咖啡领域同样伴随咖啡行业的发展实现快速发展,公司目前有相应的产能配备。。公司现在将植物基定义为第三增长曲线,但目前的量还不太大,但是市场的规模及发展前景是非常不错的。 注:相关活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容,不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证,敬请广大投资者注意投资风险。