春雪食品机构调研纪要

春雪食品2026年半年度业绩说明会主要围绕公司概况、董事长致辞、预征集问题回复、网络文字互动交流问题回复以及管理层致辞展开。会议重点介绍了公司在白羽鸡鸡肉食品领域的全产业链布局，特别是调理品业务作为核心增长引擎的定位。公司上半年调理品产量和销量分别同比增长21.55%和18.20%，营收占比达49%。会议还披露了公司在东南亚、中亚、非洲等新兴市场的出口布局，以及未来产能扩张计划，强调将围绕高附加值调理品、产业链配套和运营效率提升有节奏推进。董事长表示公司致力于以更优异的业绩回报投资者，管理层也承诺将努力提升经营管理水平，加大产品和技术创新力度。

白羽肉鸡调理品赛道正经历快速发展，市场对高附加值、便捷化鸡肉产品的需求持续增长。春雪食品作为行业龙头，通过聚焦鸡肉调理品业务，已展现出强劲的增长势头。公司上半年调理品营收占比达49%，稳居细分赛道第一梯队。未来，行业发展趋势将主要体现在以下几个方面：一是产品升级，企业将更注重高附加值调理品的研发与推广，满足消费者对健康、营养、便捷的需求；二是渠道多元化，线上线下渠道协同发展，国内市场持续深耕的同时，积极拓展海外市场，东南亚、中亚、非洲等新兴市场潜力巨大；三是技术创新，通过数字化、智能化手段提升生产运营效率，降低成本，增强竞争力；四是品牌建设，企业将加大C端品牌推广投入，提升品牌影响力和市场占有率。春雪食品正积极顺应这些趋势，通过“鸡肉+X”产品矩阵丰富产品线，持续提升盈利能力。

春雪食品报告重点分析了公司调理品业务的战略地位与发展目标、经营现金流维持策略、海外市场布局规划、国内渠道进展与双品牌战略，以及未来战略规划与产能布局。在调理品业务方面，报告强调其已成为公司最核心的增长引擎，上半年调理品营收占比达49%，未来将通过提升高附加值调理品占比、扩大出口业务、推进数字化降本增效、优化产品和渠道结构四大抓手，持续提升盈利能力。在经营现金流维持方面，公司下半年将继续坚持销售增长与回款质量并重，加强客户信用评估、账期管理和应收账款回收跟踪，同时优化库存管理、推进降本增效。海外市场布局方面，公司将继续办理东南亚、非洲等国家的出口资质，进一步拓展国际市场空间。国内渠道进展方面，“上鲜”品牌已累计七年位居京东生鲜鸡肉类销量第一，后续将重点围绕“鸡肉+X”丰富产品组合，加大C端品牌推广投入。未来战略规划方面，公司将继续聚焦鸡肉调理品，推进产品研发、市场拓展与生产运营协同，并稳步丰富“鸡肉+X”产品矩阵，调理品生产线项目、鸡副产品综合利用加工项目、光伏发电与储能建设项目均在推进中。

报告对市场现状的判断主要体现在商品鸡供需关系和调理品出口市场表现两个方面。在商品鸡供应方面，公司判断三季度商品鸡供应仍相对充足，四季度供给可能趋紧，这意味着短期内鸡肉原料价格可能面临上涨压力。然而，深加工和出口业务的盈利稳定性相对更强，这为春雪食品提供了较好的发展机遇。在调理品出口市场方面，报告显示欧洲市场调理品出口量同比增长38%，出口收入占比达到31%，显示出强劲的增长动力。同时，东南亚、中亚、非洲等新兴市场仍处于不同开发阶段，这些市场虽然目前占比不高，但未来潜力巨大，是公司拓展国际市场的重要方向。这些判断表明，春雪食品在当前市场环境下，既面临原料成本上涨的压力，也拥有调理品出口和新兴市场拓展的机遇，需要灵活应对，把握市场变化。

研报提示的风险主要集中在以下几个方面：一是原料价格波动风险，鸡肉原料价格受供需关系、季节性因素、疫病等多重因素影响，存在上涨或下跌的不确定性，这将直接影响公司的成本控制和盈利能力。二是汇率波动风险，公司出口业务占比较高，人民币汇率波动将影响出口收入和利润。三是市场需求变化风险，消费者偏好和市场需求可能发生变化，如果公司产品创新和市场需求脱节，可能导致销量下滑。四是新增产能爬坡风险，公司在2026年下半年至2027年将逐步释放新增调理品产能，产能爬坡过程中可能面临生产效率不高、成本控制不力等问题。五是市场竞争加剧风险，随着行业的发展，竞争对手可能加大投入，市场竞争将更加激烈。这些风险因素需要公司管理层密切关注，并采取有效措施加以应对，以确保公司稳健经营和可持续发展。