迎接煤炭新周期推倒心中的那堵墙20260907 导读

核心观点与关键数据

• 煤炭价格飙升与政策调控：近期煤炭价格快速上涨，5500大卡港口煤价接近1000元/吨，引发市场对政策调控的担忧。1000元/吨的港口煤价导致电厂现金流亏损，政策层面可能采取保供措施，成为煤炭股与价格走势背离的核心因素。
• 1155元/吨的关键信号：1155元/吨是2022年发改委出台的303号文及4号公告设定的煤炭中长期交易价格合理区间上限的1.5倍，被视为官方价格管控的绝对数值，超过此值可依据价格法进行管控。
• 供给紧张与政策影响：当前煤炭供给紧张，政策调控需考虑供给能力。安全检查未松绑，生产安全优先于能源安全，除非发生极端能源安全事件，否则供应恢复不会迅速，维持偏紧观点。
• 供需缺口与后市预测：截至8月，煤炭供需缺口达1.2亿吨，库存下降3000万吨，价格从700元上涨至近1000元。进入三季度，供需矛盾加剧，价格明显上行。预计9-10月产量恢复有限，冬季用煤高峰期将放大供需矛盾，价格有望进一步上涨。

投资建议与推荐

• 投资建议：建议关注价格上行周期中估值偏低的煤炭公司，留意供给端变动和政策调控信号。鼓励市场持续关注煤炭板块的投资机遇。
• 公司推荐：
  • 炼焦煤：淮北矿业等。
  • 动力煤：远鹏能源、昊华能源、金通煤业、三维国际、广辉能源、陕西煤业等。
  • 低估值公司：中国神华、淮河能源，新疆煤炭资产价值重估潜力。
• 滞涨标的：上海能源、影棚能源等，预计未来盈利超预期。

研究结论

• 煤炭价格短期内可能继续上涨，但需关注政策调控风险。供给端维持偏紧状态，需求端冬季高峰将加剧供需矛盾。
• 煤炭公司估值偏低，随着价格延续到明年全年，上市公司利润将显著提升。
• 建议投资者积极配置滞涨标的，如上海能源，关注政策风险和煤价上涨带来的盈利弹性。