灿谷管理- CANG -2026年第二季度业绩电话会

二季度2026年业绩电话会议总结

概述

• Paul（CEO）首先介绍了二季度业绩概览，指出采矿业务按计划主动缩减了运营规模，AI业务在二季度末取得实质性进展，签署了首份客户合同，从技术验证进入商业化阶段，但该进展未反映在本季度财报中。

采矿业务

• 运营调整：持续优化运营，处置低边际效率设备，引入租赁模式，将重点从算力转向经济效益。
• 算力数据：截至6月30日，总算力为27.58 X hashes per second，其中销售算力19.84 X，租赁算力7.74 X。
• 成本控制：租赁模式下，承租方承担直接运营成本，降低公司对可变成本的敞口。二季度平均现金采矿成本为每枚比特币73,313美元，环比下降5%。
• 比特币持有：截至6月30日，持有1,056枚比特币。
• 财务表现：二季度总收入约5080万美元，其中比特币采矿业务收入4740万美元，开采656枚比特币。净亏损约8160万美元，主要受非现金减值和处置损失影响。

AI基础设施业务

• 基础设施建设：乔治亚岛站点基础设施于6月完成，7月初投入使用，可支持高达3兆瓦的租赁空间，GPU已陆续到场并安装。
• 客户进展：自第三季度开始签署客户合同，与潜在客户讨论持续进行，标志着AI业务从技术验证进入商业化阶段。
• 收入确认：合同收入尚小，预计第三季度开始确认相关收入。
• 商业模式：计划采用裸金属GPU托管和机柜租赁模式，提高基础设施利用率，并正在与合作伙伴讨论机柜租赁合同细节。德克萨斯州和西海岸设有测试站点，支持客户就近部署。
• 未来计划：评估多个潜在新站点，未排除自建的可能性，将继续并行运营采矿和AI业务。

未来展望

• 业务组合：优先管理自有算力与租赁算力的比例，保持审慎。
• AI部署：执行AI部署计划，继续签约新客户，基于乔治亚岛运营经验评估进一步算力扩展。
• 资本纪律：资本纪律和运营效率仍是重点。

财务数据

• 收入：5080万美元，环比下降约50%，主要因主动降低算力，处置老旧设备并转向租赁模式。
• 成本与费用：二季度收入（不含折旧）损失5070万美元，环比下降，主要因算力降低导致电费和托管费下降。折旧费用1690万美元，环比下降。采矿设备减值损失4290万美元，处置损失8.5万美元。加密资产公允价值变动损失410万美元，环比大幅改善。
• 运营亏损：8060万美元，净亏损8160万美元，主要受非现金减值和处置损失影响。
• 资产负债表：截至6月30日，现金及现金等价物1010万美元，持有1056枚比特币。长期债务3120万美元。

答问环节

• 比特币对冲计划：结构为短期BTC贷款，反映在资产负债表短期债务中，旨在管理BTC价格波动风险，降低现金流敏感性。
• AI业务进展：虽未计入本季度财报，但提供最新进展，预计第三季度开始确认相关收入，初期贡献 modest。
• 采矿业务展望：第三季度算力不会显著变化，但可能因7-8月夏季用电高峰受影响。算力设备中21S系列占比约略高于19S系列。成本下降主要因与托管站点续约谈判获得电价下调。
• AI基础设施转化：目前聚焦美国本土，开始在其他站点部署小规模AI节点，未来三年部分现有采矿基础设施或电力容量可能转化为AI基础设施。

总结

公司二季度主动调整采矿业务结构，降低运营成本，提升现金流，同时AI业务取得重要进展，进入商业化阶段。未来将继续优化采矿业务组合，推进AI部署，保持资本纪律，并积极拓展新客户和业务模式。