鸡蛋周评：基差大幅收窄及蛋价或续涨对期价形成支撑

研究报告-鸡蛋周评 金融研究院 农产品研究所 基差大幅收窄及蛋价或续涨对期价形成支撑 受供应偏紧、产区逼涨、环保禁养以及春节较强需求预期所致，本周鸡蛋现价大幅上涨，期现基差大幅收窄，远月价差扩大，考虑到本年度的在产蛋鸡存栏量和育雏鸡补栏量情况，预期蛋价12月份之前或将进一步上涨，01合约有望继续跟涨，不排除创新高的可能，但05合约若再上涨将给出较好的中长线做空机会。冬春之季是疫情的高发期，媒体报道韩国检测出禽流感病毒，需关注其对国内活禽市场的影响。 （报告日期：2017.11.20~2017.11.24） 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 一、现价大幅上涨，基差快速收窄致其偏离合理水平 如图、表1所示，本周全国各主要地区鸡蛋现货价格均大幅大涨，其中主产区最大涨370元/500kg，主销区最大涨380元/500kg，主产、销区涨幅相当。图、表2显示，本周鸡蛋期货主力合约也上涨了84元/500kg，但涨幅不及现货，基差缩小206元/500kg至-271元/500kg，远低于近半年基差均值-7701元/500kg且偏离合理基差-355元/500kg。基差的快速大幅收窄可能会吸引套保盘的涌入，抑制期价的进一步上涨，若再叠加现货的回落和整体市场做多情绪的衰竭，则不排除期价回落，密切关注后期现价能否续涨以及做多情绪的变化。 图1 近期全国主产、销区鸡蛋现货价格趋势图 表1 本周全国主产、销区鸡蛋价格表 全国主要地区鸡蛋价格（元/斤） 主产区 主销区 日期 河北:石家庄 河南:商丘 山东:德州 辽宁:大连 湖北:襄阳 北京:回龙观 上海:浦西 广东:广州 2017-11-17 3.80 3.93 3.85 3.75 3.90 3.96 4.29 4.30 2017-11-20 3.80 3.90 3.85 3.75 3.90 3.96 4.29 4.30 2017-11-21 3.80 3.93 4.00 3.75 3.90 4.00 4.29 4.30 数据来源:Wind资讯全国主产、销区鸡蛋价格河北:石家庄河南:商丘山东:德州辽宁:大连湖北:襄阳北京:回龙观上海:浦西广东:广州17-05-3117-06-3017-07-3117-08-3117-09-3017-10-3117-05-312.02.02.42.42.82.83.23.23.63.64.04.04.44.44.84.8元/500克元/500克元/500克元/500克 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 2017-11-22 4.00 4.00 4.11 4.00 4.00 4.11 4.32 4.45 2017-11-23 4.04 4.20 4.22 4.00 4.05 4.22 4.40 4.55 2017-11-24 4.08 4.20 4.22 4.00 4.05 4.34 4.50 4.55 图2 鸡蛋主力合约基差图 表2 本周主力合约基差表 日期 平均价:山东济南 期货收盘价(1801) 基差（现货-期货） 2017-11-17 3,930.00 4,407.00 -477.00 2017-11-20 3,930.00 4,339.00 -409.00 2017-11-21 4,000.00 4,381.00 -381.00 2017-11-22 4,110.00 4,490.00 -380.00 2017-11-23 4,220.00 4,482.00 -262.00 2017-11-24 4,220.00 4,491.00 -271.00 数据来源:Wind资讯鸡蛋主力合约基差平均价:山东济南(右轴)期货收盘价(1801):鸡蛋(右轴)基差（现货-期货）17-05-3117-06-3017-07-3117-08-3117-09-3017-10-3117-05-31-1800-1500-1200-900-600-30003002000240028003200360040004400 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 二、近月价差震荡，远月价差扩大 图、表3、4、5显示，合约活约05的强弱与主力合约01相当，09合约弱于01、05合约，1-5价差震荡略降，1-9及5-9价差扩大，均高于往年水平。01、05的强势上涨或许受供应偏紧、整体市场做多情绪高涨以及移仓换月所致。目前，技术面上01、05均较强势，不排除进一步上涨的可能，1-9与5-9价差或将继续扩大。 图3 鸡蛋1-5价差图 表3 本周鸡蛋1-5价差表 日期 JD1801 JD1805 价差 2017-11-17 4407.0000 3871.0000 536 2017-11-20 4339.0000 3862.0000 477 2017-11-21 4381.0000 3873.0000 508 2017-11-22 4490.0000 3904.0000 586 2017-11-23 4482.0000 3907.0000 575 2017-11-24 4491.0000 3959.0000 532 -300-200-10001002003004005006007000.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.00003000.00003500.00004000.00004500.00005000.00002017-05-252017-06-012017-06-082017-06-152017-06-222017-06-292017-07-062017-07-132017-07-202017-07-272017-08-032017-08-102017-08-172017-08-242017-08-312017-09-072017-09-142017-09-212017-09-282017-10-052017-10-122017-10-192017-10-262017-11-022017-11-092017-11-162017-11-23价差 JD1801.DCEJD1805.DCE 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 图4 鸡蛋1-9价差图 表4 本周鸡蛋1-9价差表 日期 JD1801 JD1809 价差 2017-11-17 4,407.0000 4,276.0000 131.0000 2017-11-20 4,339.0000 4,281.0000 58.0000 2017-11-21 4,381.0000 4,284.0000 97.0000 2017-11-22 4,490.0000 4,295.0000 195.0000 2017-11-23 4,482.0000 4,287.0000 195.0000 2017-11-24 4,491.0000 4,312.0000 179.0000 -150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.00003,900.00004,000.00004,100.00004,200.00004,300.00004,400.00004,500.00004,600.00002017-09-272017-09-292017-10-012017-10-032017-10-052017-10-072017-10-092017-10-112017-10-132017-10-152017-10-172017-10-192017-10-212017-10-232017-10-252017-10-272017-10-292017-10-312017-11-022017-11-042017-11-062017-11-082017-11-102017-11-122017-11-142017-11-162017-11-182017-11-202017-11-222017-11-24价差 JD1801.DCEJD1809.DCE 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 图5 鸡蛋5-9价差图 表5 本周鸡蛋5-9价差表 日期 JD1805 JD1809 价差 2017-11-17 3,871.0000 4,276.0000 -405.0000 2017-11-20 3,862.0000 4,281.0000 -419.0000 2017-11-21 3,873.0000 4,284.0000 -411.0000 2017-11-22 3,904.0000 4,295.0000 -391.0000 2017-11-23 3,907.0000 4,287.0000 -380.0000 2017-11-24 3,959.0000 4,312.0000 -353.0000 -600.0000-500.0000-400.0000-300.0000-200.0000-100.00000.00003,200.00003,400.00003,600.00003,800.00004,000.00004,200.00004,400.00004,600.00002017-09-272017-09-292017-10-012017-10-032017-10-052017-10-072017-10-092017-10-112017-10-132017-10-152017-10-172017-10-192017-10-212017-10-232017-10-252017-10-272017-10-292017-10-312017-11-022017-11-042017-11-062017-11-082017-11-102017-11-122017-11-142017-11-162017-11-182017-11-202017-11-222017-11-24价差 JD1805.DCEJD1809.DCE 鸡蛋周评2017年11月26日 金融研究院 农产品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 三、持仓与资金流向变化利空05合约 图6 1801沉淀资金与收盘价关系图 图7 鸡蛋1801前二十主力净持仓与结算价关系图 从图6和7来看，1801移仓换月期间，沉淀资金并未有显著的减少，再结合前二十名持仓中净多单持仓近期增加较明显，或许反应出多头主力对期价进一步上涨的乐观预期，不排除多头主力在岁末年初还会发动一波上涨行情。 0500100015002