鸡蛋月报：1月蛋价涨幅超预期，但以涨基差为主
行业鸡蛋月报 2026年1月30日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635726hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 1月蛋价涨幅超预期但以涨基差为主 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏拐点已现，根据卓创资讯，截至12月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.44亿只，11月末为13.52亿只，10月末为13.59亿只，环比降幅0.6%，已连续3个月下降，去年同期12.8亿只，同比增幅5%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，已连续5个月补栏同比降低。从部分样本企业补栏数据推测，预计蛋鸡存栏量将缓步下行。 需求端，1月来看，截止1月29日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7292吨，12月为7167吨，11月为7397吨；25年1月的数据约在8622吨。从数据来看，1月销量继续同比偏弱，环比有小幅度回暖，去年春节在1月末，理论上销量是打折扣的，但今年同比还有一定降幅，也反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代。积极的一面是环比有所增加，节前备货相对利多。未来来看，2月初春节备货将会逐步落下帷幕，节后是传统淡季，整体需求继续偏弱对待。 观点，现货方面，一般节前备货在1-2周就会逐步结束，预计本轮蛋价高峰基本会在最近出现，春节后鸡蛋库存需要大量时间消化，关注节后3元附近的支撑力度；期货方面，近远月合约跷跷板的行情将会持续，市场已经达成蛋鸡存栏逐步下降的共识，而博弈的重点在于下降的幅度，其中最关键因素就是现货的表现。预计春节前行情将区间波动，而节后现货的开市价将极大程度上影响后续行情是走近强远弱还是近弱远强，由于当前距离节后还有二十多天很难判断现货强弱，故操作层面上可以考虑节前布局鸡蛋期权的双买策略以博取波动率上涨的潜在收益。期货单边操作上暂无明显趋势性，节前以区间震荡对待，考虑到近月合约当前基差为近些年最高水平，下方空间看不到太多。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：2月现货价格将季节性偏弱，关注3块支撑力度；（2）期货投机者：节前盘面较难形成单方向的趋势性机会，建议以区间滚动操作为宜，由于当前近月合约基差极高，下方空间看不到太多。 重要变量：淘汰持续性、春节后蛋价表现、饲料成本。 目录 一、市场价格..............................................................................................................-4-二、供应端..................................................................................................................-5-2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5-2.2存栏补栏...............................................................................................................-6-2.3养殖利润...............................................................................................................-7-三、需求端..................................................................................................................-8-四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，1月现货价格在悲观情绪中逐步上涨，整月处于偏强状态，具体来看，去年四季度开始蛋价就持续在3元左右窄幅波动没有任何起色，而今年元旦过后市场抄底情绪有所增加，价格略偏强，另外由于今年春节过年较晚，1月中下旬在备货需求的接力下现货继续稳步上涨，整月上涨幅度超过市场先前的预期，且呈现产区和销区、红蛋和粉蛋普涨的局面。截至1月30日，产区平均价格在4.04元/斤，较1月初上涨1.03元/斤；主销区平均价格4.31元/斤，较1月初上涨1.07元/斤；其中山东蛋价在4.10-4.15元/斤；东北蛋价格在3.93-4.10元/斤，主产区低价区在河北邯郸，蛋价约3.62元/斤。未来来看，一般节前备货在1-2周就会逐步结束，预计本轮蛋价高峰基本会在最近出现，春节后鸡蛋库存需要大量时间消化，关注节后3元附近的支撑力度。 期货方面，主力切换至03合约，本月近月合约由于现货超预期运行，而略显偏强，主力由月初的2950点最高上涨至接近3100点，月末小幅回调，而05开始的远月合约则显著偏弱，由于前期市场提前打入未来存栏大幅下降的预期，26年二三季度的旺季合约估值已然上移，而1月现货的超预期表现带来补栏回暖、淘汰延后的预期调整，旺季合约重心小幅下移。未来来看，近远月合约跷跷板的行情将会持续，市场已经达成蛋鸡存栏逐步下降的共识，而博弈的重点在于下降的幅度，其中最关键因素就是现货的表现。预计春节前行情将区间波动，而节后现货的开市价将极大程度上影响后续行情是走近强远弱还是近弱远强，由于当前距离节后还有二十多天很难判断现货强弱，故操作层面上可以考虑节前布局鸡蛋期权的双买策略以博取波动率上涨的潜在收益。期货单边操作上暂无明显趋势性，节前以区间震荡对待，考虑到近月合约当前基差为近些年最高水平，下方空间看不到太多。 淘汰鸡方面，1月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.46元/斤，12月均价为4.05元/斤，去年1月均价为5.47元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在本月淘鸡意愿减弱、生猪等替代品价格有所回暖的影响下，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 蛋鸡苗方面，1月鸡苗价止跌上涨。根据卓创资讯，截至1月29日，主产区蛋鸡苗约3.22元/羽，较1月初的2.63元/羽上涨，涨幅约22.4%。蛋价在1月超 预期上涨，养殖利润有所回暖，带动鸡苗价格上涨。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，1月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.46元/斤，12月均价为4.05元/斤，去年1月均价为5.47元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在本月淘鸡意愿减弱、生猪等替代品价格有所回暖的影响下，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至1月29日的前三周，全国的淘鸡量分别是1603万只、1627万只和1733万只，从趋势上来看，淘汰量在1月后逐步减少，当前绝对值低于前三年的水平。截至1月29日，淘鸡日龄平均493天，环比上周延后3天，较上月延后9天。从日龄上看，1月养殖户有延缓淘汰的倾向，主要也是蛋价1月上涨幅度及时间超过市场预期，后续来看去存栏大方向不变但整体节奏会反反复复。 2月需求相对1月大幅减弱，关注节后蛋价表现情况，若重新回归弱势，则淘汰意愿又重新加大的潜力。 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏拐点已现，根据卓创资讯，截至12月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.44亿只，11月末为13.52亿只，10月末为13.59亿只，环比降幅0.6%，已连续3个月下降，去年同期12.8亿只，同比增幅5%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，已连续5个月补栏同比降低。从部分样本企业补栏数据推测，预计蛋鸡存栏量将缓步下行。 补栏方面，根根据卓创资讯，12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3959万羽，较11月的3955万羽接近，与2024年同期的4598万羽相比大幅减少，在近8年中算是中等略偏低的单月补栏量。由于25年五一过后长时间偏低的养殖利润，去年7月补栏量第一次出现同比减少，而8-11月这一势头得以延续并扩大,12月同样维持低补栏的状态，后续关注蛋价在节后的压力和企稳区间，将会显著影响到今年一季度后期补栏的积极性。未来来看，1-2月份新开产的蛋鸡对应25年9月 份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏低水平，并低于2024年同期。根据24-25年的补栏差可以大致推断出2月在产蛋鸡存栏大概率继续稳中有降。 产蛋率方面，当前遵从季节性规律。根据卓创资讯，1月中旬产蛋率约92.67%，12月中为92.29%，去年同期为91.82%。 2.3养殖利润 1月养殖利润大幅回暖，往年的现在已经基本进入春节或备货尾声，而今年由于春节较晚，当前仍然处于备货高峰，故虽然绝对养殖利润与往年同期接近，但剔除季节性因素以外，当前养殖利润仍然略偏低。截至1月29日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.66元/斤，环比上周的0.44元/斤回暖0.22元/斤，去年同期为0.68元/斤，处于近七年中等水平。未来来看，蛋鸡处于存栏拐点的初期，养殖利润若再度回归正值，则可能对存栏去化形成不利的影响，整体蛋鸡周期将 会拉长，预计蛋鸡养殖负利时代仍会维持一段时间，未来利润或继续以低位运行为主，绝对值上对标20年的利润水平。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 数据来源：Wind，建信期货研究中心 三、需求端 1月来看，截止1月29日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7292吨，12月为7167吨，11月为7397吨；25年1月的数据约在8622吨。从数据来看，1月销量继续同比偏弱，环比有小幅度回暖，去年春节在1月末，理论上销量是打折扣的，但今年同比还有一定降幅，也反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代。积极的一面是环比有所增加，节前备货相对利多。未来来看，2月初春节备货将会逐步落下帷幕，节后是传统淡季，整体需求继续偏弱对待。 从库存情况来说，截止1月29日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.08天、生产环节库存约1.00天，1月初分别是1.11天及1.02天，对比历史同期来看，当下流通环节库存处于中等水平、生产环节库存处于偏低水平，而去年同期为0.87天和0.96天。数据来看，一月份相对的低价促进了需求，叠加春节备货，整体库存去化还是比较明显。 生猪价格方面，2025年8月-2026年8月能繁母猪存栏量决定2026年的生猪存栏量，2025年3月-2026年3月能繁母猪存栏量决定2026年生猪出栏量。从官方能繁母猪存栏数据来推算
