证券行业报告（2026.08.31-2026.09.04）：并购示范实践征求意见，行业整合潮或加速

核心观点与关键数据

• 政策端：中证协发布《证券行业示范实践第7号——证券公司并购（征求意见稿）》，为行业整合扫清实操障碍，推动行业集中度提升。
• 基本面：2026年上半年150家券商合计净利润1386.64亿元，股基成交额维持2.2万亿以上高位，两融余额稳定在2.6万亿以上，经纪、自营等核心业务景气度有保障。
• 流动性环境：Shibor3M连续27个交易日钉在1.43%，资金面宽松格局明确，十年期国债收益率低位运行。
• 估值与投资建议：当前板块估值相对合理，并购重组事件可能形成催化，建议重点关注具备核心竞争力的头部券商及特色区域标的。

行业基本面跟踪

• SHIBOR3M利率：最近一个月连续27个交易日维持在1.43%，市场对中期资金面预期高度一致，预计未来三个月内资金面不会出现实质性收紧。
• 股基成交额：最近一个月高位波动，日均24,247亿元，显示市场交投情绪活跃，但日间波动较大，8月下旬缩量可能受中报披露期市场观望情绪影响。
• 两融情况：最近一个月融资融券余额在2.65万亿至2.70万亿区间内高位震荡，显示杠杆资金情绪积极但趋谨慎，预计短期内或维持2.64万亿-2.68万亿区间波动。
• 债券市场：中债新综合指数（总值）财富指数稳步上行，区间涨幅约为0.33%，短期向上的惯性支撑较强；沪深债券成交金额维持高位，机构业务景气度极高。
• 股债利差：十年期国债收益率震荡下行，当前多空力量相对均衡，预计还将在1.67%-1.70%之间窄幅震荡；沪深300股债利差在5.05%至5.20%区间内波动，预计短期将维持该区间。

行情回顾

• 上周A股：申万证券Ⅱ行业指数上涨0.13%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，但相对1年前下跌12.83%，表现弱于非银金融板块。
• 个股表现：上周A股券商个股涨幅居前的分别为首创证券、湘财股份、国盛证券等；港股证券和经纪板块个股涨幅居前的分别为高裕金融、汇盈控股、申万宏源香港等。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。