1周观点
汽车智能电动趋势或将重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、中国重汽H、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、春风动力、拓普集团、新泉股份】。
出口：油价上行强化新能源优势，8月出口持续高增。7月乘用车出口销量达92.3万辆，同比+88.2%，环比+4.9%；8月比亚迪、奇瑞、上汽、吉利出口量同比分别为+134.4%、+51.4%、+57.7%和+205.2%。看好整车出海大趋势。
内需：7月内需环比微降，新政策为2026H2需求修复保驾护航。7月全国乘用车批发销量为226.5万辆，同比-0.6%，环比-4.7%；上险销量为147.4万辆，同比-21.1%，环比-8.9%。6月商务部等多部门公布通知，确定汽车流通消费改革试点城市共40个，围绕规范有序发展汽车改装、支持发展房车露营产业等方面提多条新措施。看好整车内需好转+出口向上的机会。
智能化：Cybercab在美国投入网约车运营，滴滴自驾新一代开启无人载客测试。美东9月3日，特斯拉Cybercab量产版正式发布，在美国得州投入网约车运营，Cybercab为全球首款为无人驾驶场景打造的量产车型。看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道的放量潜力。
机器人：宇树科技登陆科创板，Optimus第一代产线正在安装。机器人催化密集：特斯拉2026Q2财报显示，加州Fremont工厂原Model S/X生产线已停用，正在安装第一代Optimus生产线；宇树科技完成上市，提振国产机器人产业链的市场情绪。
乘用车
全产业链政策刺激内需向好，出口强劲发展。
总量端：地补出台+需求见底，汽车销量有望企稳回升。内需：全产业链的促需政策加码，有望支撑2026年下半年乘用车行业景气度。7月全国乘用车批发销量为226.5万辆，同比-0.6%，环比-4.7%；上险销量为147.4万辆，同比-21.1%，环比-8.9%。近期各地补持续落地，各品牌新车型逐步发售，看好整车内需好转+出口向上的投资机会。
结构端：定额改为补贴资金支出随车辆价格调节，有望改善补贴车型结构，精准激活中高端车型置换需求，减少“内卷式”、低水平的简单价格竞争。内需好转+油价上涨带来新能源出口高增的大趋势，看好出海+高端化+智能化，推荐【比亚迪、吉利汽车】，建议关注【奇瑞汽车、零跑汽车、江淮汽车】。
智能电动
零部件估值相对低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。
2026上半年零部件业绩整体受客户结构影响较大：客户维度，预计收入端2026Q1销量同比表现较好的为小米、小鹏、蔚来、零跑、吉利等主机厂产业链；环比表现较好的为零跑、赛力斯、小米、蔚来等产业链公司。1）新能源销量同环比高增，建议关注轻量化、线控制动等与电动化渗透率相关的产业链；2）伴随新势力、华为高端车型销量提升，建议关注空悬、域控制器等智能化渗透率提升的零部件公司；3）车企纷纷宣布加大人形机器人业务投入，建议关注拓展人形机器人业务的公司，如拓普集团、新泉股份、均胜电子、万向钱潮、浙江荣泰、恒帅股份、岱美股份、斯菱智驱、福赛科技、模塑科技、星宇股份、伯特利、爱柯迪、双环传动、隆盛科技等。
客户维度：T链出海加速H链延续高增。汽车零部件出海为大势所趋，短期情绪端受美国双反关税因素扰动，但基本面端T链海外产能陆续迎来收入释放期，中长期看全球化是汽车零部件成长的重要路径之一；汽车评价研究院院长李庆文预测国内自主车企份额未来一两年有望继续提升，比亚迪稳坐市场龙头、吉利及奇瑞销量持续维持双位数增长，华为系、小米及理想、极氪等在高端市场持续抢占BBA份额，驱动产业链公司业绩增长曲线更为陡峭。
产品维度：智驾平权元年机器人量产在即。智能化：国内，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间。海外，特斯拉2026Q2财报显示截至2026年7月，Robotaxi已覆盖7个主要都会区。累计付费Robotaxi里程已接近250万英里。9月3日，特斯拉于得州奥斯汀发布首款原生无人驾驶出租车Cybercab并同步上线付费服务。Cybercab为双座布局，采用金色涂装与蝶翼门设计，车内彻底取消方向盘、踏板、后视镜乃至驾驶位。看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道的放量潜力。
智驾平权不断加速，广阔增量空间正在打开，海内外进展持续共振，RoboX有望重塑汽车产业生态：
1）国内端：智驾平权不断加速，高阶智驾法规持续完善。国内汽车智能化正加速进入智驾平权阶段，预计2026年智驾平权持续加速。政策端，国内适用于L3/L4的强制国标正式发布，为高级别自动驾驶提供了制度基础；供给端，技术创新推动成本下行，NOA功能开始向10万元至20万元的主流价格车型普及。从技术上看，VLA大模型的上车应用，提升了车辆对复杂环境的感知和决策能力，标志着智驾进入“AI大模型”时代。
2）海外端：特斯拉FSD引领，Robotaxi扩城提速。2026Q2，特斯拉FSD活跃订阅数达到148万，同比增长56%；北美新车交付中超过55%包含FSD订阅，创历史最高水平。FSD订阅增长已开始对汽车附属业务收入及利润形成正向贡献。特斯拉Robotaxi已覆盖7个主要都会区，累计付费Robotaxi里程已接近250万英里。Cybercab已在得州超级工厂启动生产，生产版车辆开始公共道路工程测试，Robotaxi业务逐步由Model Y运营验证向专用车型规模化部署过渡。
我们认为，智能驾驶政策端驱动强劲，Cybercab标志着Robotaxi从“技术验证”迈向“规模运营”的关键跨越，纯视觉+低成本终端若跑通UE模型，有望加速全球Robotaxi商业化进程并重构出行产业估值逻辑。坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：
1、智能化：推荐【伯特利、小鹏集团、地平线机器人、中国汽研】，建议关注【千里科技、小马智行、瑞立科密】；
2、新势力产业链：推荐H链-【星宇股份、沪光股份】；推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】。
机器人
特斯拉Optimus产线将于年内启动，V3机器人预计后续发布，产业化进入加速阶段。同时，2026年下半年国内机器人公司迎IPO密集期，有望成为板块新催化。
我们认为，特斯拉量产进度与技术迭代是核心主线，根据特斯拉2026Q2财报会议，加州Fremont工厂原Model S/X生产线已停用，正在安装第一代Optimus生产线；首批Optimus将主要用于Optimus Academy的训练数据收集和功能迭代，得州Optimus项目建设同步推进。特斯拉工程副总裁近期透露完成首条产线验证后，计划进一步新增41条产线，用于总成、执行器、躯干、电池及四肢的全面组装。弗里蒙特工厂转型后设计年产能达100万台，奥斯汀第二条产线预计2027年投产，长期目标年产能达1,000万台。随着V3设计方案预计于年内正式发布，2027年Optimus在工厂内的应用有望实现从简单技能向复杂工序的进阶。此外，特斯拉在汽车与电池业务中积累的规模制造、多级供应链管理、电动机设计和现实世界AI能力，将快速复制到Optimus的量产进程中。
随着特斯拉首批机型内测与规模化量产临近，加之国产机器人行业利好密集催化，海内外进展形成强共鸣，行业正加速进入1-10的产业化落地阶段。建议从以下四个维度把握低位机器人板块机会：
1）客户维度：重视特斯拉确定性主线+国内外主机厂重大更新。特斯拉Optimus V3预计后续亮相，弗里蒙特首条产线已进入安装运转阶段，全面验证后将扩充至41条产线，弗里蒙特工厂转型后设计年产能达100万台，奥斯汀第二条产线预计2027年投产；小鹏汽车全新一代人形机器人IRON预计于2026H2量产。
2）产品维度：看好边际变化最大的硬件环节。马斯克表示Optimus硬件设计将采用年度滚动迭代周期。目前产业链中技术方案边际变化大、弹性高的潜在环节包括灵巧手与前臂的结构优化、PC/ABS机甲材料的应用、类RV减速器对髋部/肩部谐波减速器的替代、减重趋势下的“以塑代钢”轻量化方案、关节精密轴等高精度零部件；
3）资本维度：国产机器人主机厂证券化进程取得实质突破。宇树科技登录科创板，作为近年来全球销量领先的高性能通用人形及四足机器人厂商，其发展将成为板块的重要催化剂，显著提振国产机器人产业链的整体市场情绪；
4）估值维度：头部汽车/机器人主机厂面临估值重构。海外一级市场中，FigureAI C轮融资后估值已达390亿美元，初创公司1X Technologies目标估值至少100亿美元。反观国内，小鹏、赛力斯等具备汽车制造基因的头部主机厂，当前市值中几乎未包含机器人业务的预期，随着产业化落地清晰，有望迎来全方位的估值重构。
特斯拉Optimus产线将于年内启动，V3机器人预计后续发布，产业化进入加速阶段。同时，2026年下半年国内机器人公司迎IPO密集期，有望成为板块新催化。相关标的：汽配机器人T链【拓普集团、新泉股份、浙江荣泰、福赛科技、恒帅股份、岱美股份、斯菱智驱、模塑科技、双环传动】，国产主机厂【宇树科技、小鹏集团、优必选、锋龙股份】。
商用车
重卡8月批发走弱关注北美缺电产业链
根据中国汽车报，8月我国重卡行业批发销量约为8.3万辆，同比约-9%，环比约-1%；7月我国重卡出口约3.7万辆，同比+35.5%，海外市场需求仍具支撑，出口韧性持续显现。
2026年政策支持继续，延续2025年补贴标准。继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车；推动城市公交车电动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新。均按照2025年补贴标准执行。
客车方面，内需在公交更新等政策支撑下有望稳步复苏，出口端新能源客车在欧美、拉美等市场的渗透预计将进一步深化。行业有望延续“内销稳健修复+出口高速增长”的双轮驱动格局，出口逻辑的持续强化与产品结构升级，或将共同推动行业估值体系重塑，并带动估值中枢进一步上行。
客车行业已进入“内需筑底回升+出口高增主导”的“新周期”，海外市场新能源客车渗透提速。参考海外客车电动化进程及国内出口竞争力，龙头企业在品牌、渠道、产品力方面优势突出。7月大中型客车销量0.8万辆，环比下降39.6%，同比下降11.5%；7月我国大中型客车出口4,532辆，同比-10.3%，环比-24.6%。7月客车的销量同环比下降主要受月度需求节奏影响有所回落，后续销量有望在补贴、出口带动下景气度延续。
在运价较低的背景下，以旧换新政策驱动内需向上，叠加出口稳增，推荐【中国重汽、潍柴动力】；客车-出口盈利能力强劲，推荐【宇通客车】，建议关注【金龙汽车】。
液冷+缺电
AI算力数据中心快速发展大幅提升发电及液冷需求
缺电：
AI算力需求高速增长，北美电力供应缺口扩大。2023年以来美国数据中心在建项目高速增长，美国数据中心项目规划装机容量从2023年初的5GW增长至2025年10月超245GW，AIDC电力需求呈现非线性增长态势。基于美国数据中心建设的电力需求增长，EIA预测2026-2027年美国总发电量将同比+1.4%、2.5%。需求端的高速增长也将带来更大的电力供应缺口，北美缺电链行业空间较大。
我们认为柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组随北美缺电逻辑持续演绎及供给缺口持续扩大，正迎来高速增长期，我们持续看好北美缺电为国内产业链带来的机会。建议重点关注从事于整机、动力相关的汽车行业公司【潍柴动力、银轮股份、动力新科】及相关零部件【银轮股份、渤海汽车、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科】等。
潍柴动力：从重卡发动机提供商进化为AIDC解决方案提供商。2025年11月5日，公司与参股公司Ceres Power Holdings plc签订一项制造许可协议拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线，部分关键部件由希锂斯供应，产品将为AI数据中心、商业楼宇及工业园区等场景提供电力。当前公司凭借多种技术路线的前瞻布局及协同并进，已构建起缺电链条全谱系能源解决方案能力，并已在国内外多个地区的项目中完成交付验收，国内外市场认可度持续提升。
液冷：
AI技术的迅猛发展，催生了对高性能计算的强烈需求。数据中心内像英伟达H100GPU这类高性能芯片，热设计功耗高达700W。传统风冷技术在机架功率密度超过20kW时，散热效率急剧下降，难以满足需求。而液冷技术，由于液体比热容大，能够轻松应对高功率芯片的散热挑战，使单机柜功率密度突破50kW甚至更高，大幅提升数据中心的空间利用效率。**
从技术路径来看，冷板式液冷当下为主流。冷板式液冷应用最为广泛，通过金属冷板与发热元件紧密贴合，冷却液在冷板内部流道循环带走热量；浸没式液冷为将服务器完全浸入如氟化液、矿物油等绝缘冷却液中，利用液体的相变吸热或对流换热实现散热，散热能力更强，能支持热流密度大的高负荷场景。尽管浸没式液冷初始投资成本较高，但随着技术成熟和规模效应显现，其市场占比正逐步提升。浸没式液冷展现出强劲发展潜力。
液冷系统中，快接插头与液冷泵为两大重要组件。快接插头在液冷系统中承担着连接管路、保障冷却液流畅循环的重要任务，其性能直接影响系统的稳定性与可靠性。以史陶比尔的UQD系列为代表的优质快接插头，具备快速插拔、无滴漏、高流量以及热插拔的特性，能很好地适配高密度系统中刀片服务器内部冷板（GPU/CPU）的单独连接场景。
AI算力快速增长，使得数据中心散热压力空前增大，液冷技术凭借显著优势，成为维持设备高效稳定运行的关键。其中，快接插头与电子水泵等零部件作为液冷系统的核心组件，在技术迭代与市场需求的双重驱动下，市场空间广阔。建议重点关注服务器液冷赛道的汽车零部件公司【银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份】。
摩托车
中大排销量持续强势旺季来临增势强劲
销量：2026年7月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+14.2%，环比-11.0%。1-7月累计批发销量60.7万辆，同比+2.9%。
行业：中大排月度销量维持强势出口表现优于内销。
1）125cc（不含）以上：7月销量86.8万辆，同比+30.5%，环比+1.8%；1-7月累计销量517.1万辆，同比+11.5%；
2）250cc（不含）以上：7月销量10.1万辆，同比+14.2%，环比-11.0%。1-7月累计销量60.7万辆，同比+2.9%。其中：
出口：250cc+摩托车7月出口6.1万辆，同比+31.9%，环比-11.1%，1-7月累计出口36.7万辆，同比+17.7%。
内销：250cc+摩托车7月内销4.0万辆，同比-5.5%，环比-10.9%，1-7月累计内销24.0万辆，同比-13.8%。
结构：800cc+车型销量同比增幅较高排量高端化趋势显著。
1）250cc<排量≤400cc：7月销售5.0万辆，同比+13.3%，环比-19.7%；1-7月累计销量32.0万辆，同比+3.4%；
2）400cc<排量≤500cc：7月销售2.1万辆，同比-12.3%，环比-16.7%；1-7月累计销量13.0万辆，同比-14.9%；
3）500cc<排量≤800cc：7月销售2.5万辆，同比+30.2%，环比+16.1%；1-7月累计销量12.9万辆，同比+15.0%；
4）排量＞800cc：7月销售0.53万辆（其中春风/隆鑫为0.2/0.1万辆），同比+280.5%，环比+12.0%；1-7月累计销量2.5万辆，同比+62.9%。**
格局：头部企业份额稳固春风、隆鑫份额领先。7月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计为47.9%；1-7月CR3累计市占率合计为49.0%，较2025年全年上升2.4pct，其中：
1）春风动力：250cc+7月销量2.3万辆，同比+24.4%，市占率22.7%，环比+2.5pct；1-7月累计市占率21.7%，较2025年全年+1.9pct；
2）隆鑫通用：250cc+7月销量1.6万辆，同比+16.4%，市占率16.2%，环比+1.0pct；1-7月累计市占率16.6%，较2025年全年+1.7pct；
3）钱江摩托：250cc+7月销量0.9万辆，同比-11.2%，市占率9.0%，环比-3.6pct；1-7月累计市占率10.7%，较2025年全年-1.2pct。**
推荐中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助推摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、隆鑫通用】。
轮胎
全球化持续加速优选龙头和高成长
轮胎行业主要逻辑：1）短期：业绩兑现+需求维持高位+低估值；
2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从半钢胎、全钢胎逐渐拓展至非公路、航空胎等品类；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比；
3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。
2025年国内外PCR需求旺盛，TBR需求逐渐恢复，头部轮胎企业海外扩张进入第二阶段，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，推荐【赛轮轮胎、森麒麟】，建议关注【海安集团】。
特朗普政府加征关税导致中国轮胎行业：1）直接成本抬升：中国轮胎企业通过墨西哥、东南亚（如泰国、越南）等海外基地“曲线出口”美国，但特朗普对上述地区加征232关税，企业或将关税转嫁给终端市场，推高轮胎售价。2）替代路径受阻：企业需加速向非洲、欧洲等地转移产能，但新工厂需2-3年投产，短期内供应缺口难以填补，供需失衡或将造成进一步提价。中国轮胎企业短期或面临价格普涨压力，但长期或通过技术升级与全球化布局重塑竞争力。
