周度策略报告：钢材及铁矿石

螺纹钢

• 观点及逻辑：低估值及旺季基本面改善预期支撑短期价格，短期需关注煤炭供应恢复情况，若供应改善较快，螺纹可能受成本拖累。
• 供给：产量维持低位，钢厂主动减产。
• 需求：天气影响下，表需同比降幅较大，旺季未至。
• 库存：去库持续，库存同比增幅继续收窄，钢厂库存压力较低。
• 交易策略：01合约压力3400-3450元，支撑3300-3320元。短期反弹后空配，向下空间有限，套利多原料空钢材。
• 风险提示：①炉料供应持续增加（利空）②钢材需求好转不大（利空）③海外钢价大幅上涨（利多）④国内外政策利多（利多）。

热卷

• 观点及逻辑：利润较低，估值不高，基本面虽弱但去库持续，价格走势受成本影响，关注煤炭供应，若增加加快可能拖累价格。
• 供给：产量转增，同比降幅收窄，利润下降可能阻碍钢厂进一步复产。
• 需求：表需同比降幅收窄，出口价格上涨后承压。
• 库存：库存缓慢下降，库存偏高但增幅收窄，库销比较高。
• 交易策略：01合约压力3400-3450元，支撑3300-3320元。短期反弹后空配，向下空间有限，套利多原料空钢材。
• 风险提示：①炉料供应持续增加（利空）②钢材需求好转不大（利空）③海外钢价大幅上涨（利多）④国内外政策利多（利多）。

铁矿石

• 逻辑和策略：短期煤炭涨势放缓，炉料跷跷板效应对铁矿压制下降，加之铁矿自身供给利多及港口累库低于预期，共同带动矿价阶段性偏强，可能补涨，但高度谨慎。
• 供给：外矿发运增加，巴西中小矿减产，9月外矿发运进入旺季，四季度西芒杜发运预计进一步增加，非主流矿减产范围扩大前，铁矿供应预期仍偏宽松。
• 需求：钢厂利润较低，高炉开工反弹后，终端需求若恢复偏慢，钢厂可能再次减产。
• 库存：港口库存下降，8月累库低于预期，现阶段压力不大，9月供增需弱的预期若兑现，港口可能累库。
• 交易策略：01合约压力740-750元，支撑700-705元。短期虽可能偏强，但追高需谨慎，中期仍偏向逢高空配，套利策略关注1-5价差做扩。
• 风险提示：①炉料供应持续增加（利空）②钢材需求好转不大（利空）③海外钢价大幅上涨（利多）④国内外政策利多（利多）。