有转机，在何时？策略定期报告

本报告分析了A股市场在2026年9月6日的震荡表现，指出价值风格强于成长风格，大盘股涨幅居前。报告重点解读了K型经济分化、海外流动性影响、科技内部分化等关键因素，并提出了顺周期、全面牛市、杠铃策略、科技M顶四种宏观情景。报告强调下一轮AI主线内部核心赛道将切换至由Agent/推理需求驱动的量增链条，小微胜率可能相对偏高。

报告显示AI硬件集体反弹但缺乏增量资金，软件/平台层成熟度不足。未来AI主线内部核心赛道将切换，核心逻辑可能落在由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条。历史上新主线空窗期内，小微相对大盘胜率偏高。当前AI映射高度集中于硬件链，需关注软件/平台层的发展。

报告重点分析了A股盈利增速、科技+出海盈利占比、杠铃策略有效性、国内K型经济收敛性、海外美债利率影响等方向。报告指出当前A股大方向定价由国内盈利扩散+海外流动性双因子共同决定，需关注9月中旬美联储议息会议。

当前A股市场呈现低位板块无序轮动，杠铃策略占优特征。价值风格表现强于成长风格，全A日均交易额环比下降。8月PMI显示制造业景气度反弹但就业预期未跟上，K型分化有所收敛。美国经济温和扩张但成本压力加剧，非农就业远超预期，通胀压力上升。

报告提示需关注美伊冲突升级推升油价及海峡航运受阻风险，美国8月制造业动能放缓但服务业需求走强。需警惕A股对AI映射高度集中于硬件链，软件/平台层成熟度不足的风险。国内K型经济收敛无法确认，海外美债利率居高不下，需关注9月中旬美联储议息会议结果。