一、AI总结内容
一、核心要点
- 本次分享围绕主动权益基金如何作为底仓配置展开，核心是筛选具备不可被ETF替代的、适配底仓需求的产品。底仓基金核心定义为：具备高胜率提供超额回报、改善组合持有体验、能力圈广泛多元三类特征。
- 筛选主动权益基金的核心方法论为：选取相对宽基指数（如885001）的信息比率、跟踪误差、超额收益回撤、超额收益四个指标打分，结合2年以上业绩周期，优选适配宽基、价值、红利类标的的基金。
- 筛选出的基金经理具备不同特色，部分适合弱势震荡环境，部分适合强势环境，还有均衡型风格，且大多兼顾投资的宽度与深度。
二、投资线索
- 具备高胜率、高超额收益的主动权益基金，可优先关注通过指标筛选的适配标的，这类标的不可被ETF替代。
- 改善持有体验的基金，可关注低波动率、高创新高能力、超额回撤可控的标的，如部分价值型、成长价值结合的产品。
- 能力圈广泛的基金，可关注基金经理具备投资宽度与深度，或依托公司研究平台资源、引入量化策略的产品。
三、风险与关注
- 成长风格标的受产业趋势影响大，上述指标对成长类的筛选有效性弱于宽基、价值、红利类。
- 短期（1年以内）业绩偶然性强，筛选需至少2年以上业绩周期，3年以上更具参考性。
- 基金经理个人风格或行业偏好可能随市场变化，需持续跟踪后续表现。
二、音频原文（转写）
大家好，欢迎参加申望宏源精工陈化哪些主动权益基金适合作为底仓基金配置，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明请参会人员，务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发，请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为，均为侵权行为申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。
各位投资者，大家上午好欢迎大家来参加我们的。啊进攻神话呃，本周的呃最后一天的话，是给大家分享我们在主动权益基金的一个研究报告。普通权益基金呢，其实一直是市场里面关注度啊，应该说在这种讨论范围里面诸多的类型啊，因为它涉及到在a股投资的一个最高的比例啊，风格也比较多元化啊，然后呢相应的资金经历呢？这种策略维度也比较多诶，然后也也是大家重点讨论，但是也随着这个etf的市场其实发展越来越快，以后大家也发现了其实很多主动权益啊，这个投资策略啊，甚至风格啊，行业主题都能被相关的e.Tf呢给替代，所以我们一直在思考啊，到底什么样的主动权益基金啊，相对而言这个嗯，具备更强的一个配置价值啊，或者是说相对e.Tf而言，还是有自己一个很强的一个优势的的。
啊，我们这里呢，就先以这个底仓基金为例啊，给大家做这么一个啊，探讨啊，什么是底仓资金呢啊，可能就
说你买了它以后啊，它能够啊帮你去，比如说高概率啊或者高胜率的去完成你的这个呃kpi啊，这是一种哈或者是说啊，长期持有体验度会很好啊，就基本上这个经济的步骤啊，可能问题呢？呃就不是特别的大等等，大概可能是呃这个方向啊，这个报告呢，其实最早的时候啊，其实是在去年写的，我尽量就我我后面的时候呢，我我想的就是本来可以改这个改改相关的这个这个更新数据的，但他后来想想其实不用去更新这个数据，因为正好就是啊，快满1年，大家可以看看我们到当时选的品选的怎么样，其实我们很多报告哈特别是在这种安全类的报告啊，去看不管主动权，也不管固守家啊，我们很好好几年前写的包括量化的报告，记得后来发现给大家推荐的产品，或者给当时啊，这个今年定的标签到现在其实还是有非常强的参考意义的啊，不会说啊，只是推荐当前市场上最热门了啊，其实这个就是在方法论上面啊，包括了在底层这个策略里面我们还是啊，认真思考过啊，怎么去啊怎么去选品啊？
怎么去呃更加客观的看待他现在的1个收益率啊，所以呢，我们后来有这么一个契机啊，就是来去回看这个东西，然后说除了回看以外啊，有些的话就是我觉得最近也发现了一些还不错的基金经理啊，待会儿呢，也会在这里面给给大家做这么一个分析探讨。首先对于这个底仓基金，我们怎么去刻画？那么怎么去定义啊？这个肯定是很重要的。
呃，其实呃一开始我们想的维度的话就就是这么来考虑的，也也就刚我们还是讲对底仓基金什么抵偿基金呢？我有三种有底仓基金第一种就是你的长期胜率很高啊，所谓底仓啊就说买的就是我至少我如果去参与这个排名的话，对吧，我参与排名的话，我的胜率要很高啊，基本上是一个高寿率哈可能跑赢这个全市场平均水平的啊，而且长线还收收益率要很好，所以这个就叫提供叫提供基础的这个叫超额回报啊寿率很高的嗯，那这里很多人看的话都说寻找偏股基金寿率很高的产品，那是不是专门说88500增强的呢？
是的啊，不是啊，这个是两个概念啊，待会我就看它是两个概念，不是说寻找一些那个跟踪误差很小的哈量化的这种打法不是这样的啊，这个这个是两个逻辑，这是第一种啊，就提供基础的操作，一个回报，第二个呢叫做改善组合的这个石油体验这个持有体验怎么改善呢？它其实就是属于你创新高，对吧，或者是说你的爬坑能力比较强啊，或者你的阿尔法啊会比较多啊，可能它不是一个弹性的啊，可能在流是会跑输，但是熊市啊震荡市啊，反正还是一直保持一个啊，斜率向上的一个一个走势啊，可能更加符合啊，有绝对收益投资者诉求的这么1些啊，投资者第三种呢就是属于比较多元的啊，比较多元这里呢，我放了两种类型啊，就是说它其实更多是个平台型的啊，因为我觉得底仓基金啊，什么底仓基金呢？
就它的能力圈分布要广，对吧，不能说是单一个能力，嗯就就可以就是它可以叫叫能力圈很广的这种基金经理或者什么呢？就是啊，有平台资源啊支持的这种啊，这种这种这种基金产品啊，有平台资源支持的团队中央，我们当时把点击分为三类定义，我觉得特别重要，就是有了这个定义之后，我们就知道我们想要找什么样类型的产品呢？那么第一个呢就是相对相对偏过期间寿命比较高，这里呢？我给大家就是先一开始讲一下这个数据和我们的真实筛选。
其实数据的话就是很多人都会拿这种885001去统计啊，不管按照这种年度胜率啊等等，你说这东西有没有意义呢？它它是有意义的啊，就从他从没结果论嘛，对吧，你你肯定连续很多年跑赢的特别是如果发现跑赢的人比较少之后啊，肯定有很强的稀缺性啊，吧5年跑，你看5年连续跑赢的，只有百分之几啊，2%三的一个水平啊是吧，然后你聊连续10年更少了，基本上没有什么产品在里面啊，确实每年跑赢的人的话屈指可数，但是也不是说哎，这样对吧5年时间有他，他本来他跑赢了4年啊，有1年没跑赢，然后另外一个人5年都跑赢了，那就是然后后者一定会更强嘛，并不一定并不一定这个只是说以自然年度为统计所表征出来的结果
啊，就大家并不是以完全对这个做的啊，只是说一个数据一个叫这个叫，这个完全叫做什么？
完全叫做数数据统计上的一个稀缺性啊，在里面稀缺性在里面，其实我们更多想去表达什么逻辑啊，就不是建议大家一定要去什么，以年度统计啊或者季度胜率的方式去看，我觉得这个意义不是特别的大啊，它其实很多时候是一个数据统计的一个呃纯数据统计的一个结果。有时候我们要去看看数据分布长什么样子啊，比如说我们要以更客观的视角去看啊，比如说把这种相对8850的年画跟中国差对吧年画所有的画出来看了之后啊，你就会发现实际上是吧，大家做出来在什么水平啊，做出来在什么水平对吧更多误差在10%以内的啊，有哪些在8%以内的有哪些啊？
6%以内的是有哪些？因为你不同的跟踪误差本来都对标对应的不同的策略了都已经啊，比如十以内的大家可能看到很多知道存后这个产品什么等等都是类似这样的。同样的话也要辩证的去看一下8850这个产品不是说一定要啊，一定要就是上涨和下跌都要有超额就是一个是最好的这种规定啊，因为你看到就说这个这个这个这个数据里面也只有少部分人啊，能够在上涨和下跌的时候都能够获取到一定的这个超额啊，我们可能要平衡这个东西啊，平衡这个东西，所以一开始他使这个数据统计的一个概念在里面，我觉得大家就不用不用太去深究这个话题，我们后来呢，就找了一个平衡点啊，这个平衡点的话是什么呢？
这个平衡点的话其实是呃，我们觉得呃可以去啊，可以去考虑这个啊。考虑这个指标啊，帮我们去打分去选的啊，这个分儿的话很多人说哎，这个分儿怎么用呢啊，其实我们就选了四个指标啊，就是一个叫信息比一个跟中国茶，一个呃超额收益的回撤，一个超额收益，其实这个这个打分方法大家如果感兴趣的话应用到很多的产品里面都有效的啊，但这个主要是宽基和这个呃宽基和这个啥呢？和这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个这个
