中泰银行个股掘金系列福建区域专题会

发布时间：2026-09-05 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 福建区域基本面：工业景气度回升、民营经济发达、基建提速、财政质量优，信贷土壤较好2. 厦门银行变化：2025年初洪董事长（兴业背景）到任后，战略转上规模，班子与资源到位，对公、异地网点、政信业务发力，2025年贷款增18.4%、对公增35.9%3. 厦门银行中报兑现：贷款增20.9%（城商行平均10.1%）、营收增19.6%、拨备前利润增24.1%、息差回升至1.14%（仍低于行业）、不良率0.73%（低于城商行平均）、年化ROE9.2%（同比升18bp，逆势改善） 二、投资线索 1. 福建省内城商行扩表空间大，厦门银行深耕本地，政信业务增长潜力足2. 异地网点进入产能释放期，政信业务低起点上量，有望推动规模与息差双升三、风险与关注 1. 厦门银行资本约束强：核心一级资本充足率6季度降155bp至8.36%，低于监管底线0.9个百分点，50亿可转债仍未落地，2025年分红率降至25%2. 息差修复仍需提升，ROE绝对水平仍低于同业 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中泰银行银行个股掘金系列福建区域专题，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息，感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为，保留追究法律责任的权利，市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的。 的任何损失负担任何责任。好的，各位领导各位投资者，大家下午好，我是中泰银行组的马志豪呃，感谢大家继续来参加我们的个股掘金系列电话会。那今天要跟大家汇报的是我们区域研究系列的福建片。包括也结合刚刚省内昌省内厂商行披露的这个中报，做一次系统的跟踪更新。 那这份研究呢？是一是针对福建区域做了研究啊，我们也不对其中的个股做出评级或者投资建议。那首先我们会看到呃，福建省内的城商行确实正处，在一轮真实的这个变化当中啊，中报的兑现程度基本上也跟我们之前的预期是相一致，但同时我们也看到确实也面临一个非常具体的约束啊，就是资本的约束。所以我们今天的电话会是试图把变化兑现和约束这三件事啊。 完整的讲清楚。然后供各位领导判断。那首先也还是先讲结论啊，我们结论这边有五点，第一点是区域和变化，首先我们看到福建省的工业整齐度继续在回升，基建投资也在提速。那一季度基础设施投资福建省增长是26.3%，厦门的增长是90%。 而省内的这个信贷池大约是9万亿元的这样一个啊，规模那具体到呃福建省的这个成商行业就是上市城商行业 就是厦门银行这边呢，我们会看到就是在2025年年初，也就是去年年初啊，在厦门市政府的支持下，然后红董事长呃出任董事长之后。把规模做起来啊，成为了一个比较清晰的一个主线啊，而且班子和资源都是已经到位的。这个是变化，那第二点是兑现，这边我们会看到到今年中报贷款的增速是20.9%，其中对公的增速是33.2%。 而且证信类贷款的占比啊，1年半的时间从洪董事长到位之前的23.6提升到34.5。那营收同比增长是2%，十拨备前利润的增速是24%。那息差这边呢单季来看，我们说从去年一季度的1点01这样一个水平回升到今年二季度的1.14这样一个水平，所以无论是量和价，这两个层面都发生了非常喜人的变化，也就是止跌回升已经确立。第三点是质量和盈利，首先不良率目前依然是处在低位的这样一个水平，然后而且不良净，生成继续回落。 呃信用成本有点0.68，这样一个水平是主动多提，那这样的话，波位覆盖率来到317%这样一个水平。年化r.Oe也同比回升18个bp到9.2这样一个水平。那在整体城市行平均l.E下行16个b.P的这样一个背景之下，实现了这样一个逆势改善。但确实它的le绝对水平来看，依然比同业呃还要低啊，所以改善是它的方向，但是从基数上来看，其实依然比同业可能还是略低的这样一个水平。 那第四点是它的一个关键约束，也就是资本这一点啊。那我们会看到随着这个呃把规模做起来，这个主线的清晰贷款的增速不断的提升。它的核心一级资本充足率在这六个季度里面也下降了155个b.P目前中报的核心一级是8.36这样一个水平，那距离7.5的监管底线，目前大概是0.9个百分点。而且当下来看上半年风险加权资产同比增速是15%，这个也是在它目前9.2%的le的水平之下，是超过了它的内生补充能力的。 所以，但是确实厦门银行。是有一个50亿元的可转债的呃方案啊，但是这块的话呢其实还面临呃政策上的这种考量，所以从2022年就有预案，但是到目前也还在排队没有落地的这样一个情况。那在这样一个仅资本约束之下，2025年度整体分红率是有有一定下降的下降，之后是25%左右这样一个水这样一个水平。所以资本的约束是前面我们说的贷款能否持续保持高增的这样一个前置条件？ 这第五点就是结论啊，结论这边我们延续我们区域研究的深度的这样一个判断。嗯，就是积极关注银行业在福建省的发展机会，省内城商行的变化也是真实的，然后兑现也是非常真实的，在发生的。呃，但是就是需要我们以及各位投资者呃，积极跟踪的就是资本这一块的一个进展。对，所以在这样一个结论之下，我们今天按照四个部分来去展开。 先讲区域，也就是福建的基本面，给了一个什么样的土壤和环境。第二部分讲省内城商行的变化，我们也以厦门银行作为主要观察对象，呃讲它我变化以来的治理班子和路径。那第三部分，我们用厦门银行的中报数据去做一个兑现的验证，那第四部分是我们刚才谈到的整体的一个资本的约束和结论。那首先第一部分区域区域这一块。 我们从福建的底子上来看，至少可以看到三点啊。首先第一点福建是我国重要的工业大省。从规上工业企业营收来看，排全国第五，仅次于广东江苏山东和浙江。而且景气度也在快速的回升。 2024年规上，工业增加值增长6.7%，回升的幅度在经济大省里面排在前面，超过了四川和广东，那3 8个工业大类里面实现了32个正增长，增长面也很。第二点是民营经济发达，福建省民营经济对gp的贡献大约在70%在前八大经济省份里排第一。那这一点其实对于理解省内的银行很重要，就福建的银行普遍形成了这个对公以实体制造为主零售以个人信贷为主的这样一个贷款结构。所以信贷的土壤和浙江这种藏富于民的特征是有相似之处的历史包袱总体来讲比较轻，所以实现跨越式的增长，呃相对来讲就是包袱比较轻。 第三点是产业在升级目前来看，电气机械制造已经跃升，为全省第一大交易盈利行业，那厦门市规上工业增加值增长100%分之九里面呢，那电子加机械两大支柱贡献了工业总产值的约六成那锂电池的产量增长6%69.7，然后集成电路增长31.9%，所以这些新产业的增长也是爆发式的。那再看它的基建和财政啊，这个也是呃当地城商行去做证信逻辑的这样一个基础。那首先从这个基建这一端来看，我们看到这个在相对较低基数基数情况之下就是福建省的基础设施投资呃增速明显是快于全国平均水平，那厦门市更是实现了一个弹性非常大的一个高增长。 而且从项目储备上这几年也都是在同比多增的，而且总量和多增额都是在逐年创呃新高的这样一个情况，所以大项目这一块的支撑是是在然后另外从财政端这一端来看呢，我们看到啊，福建的特点是经济体量大，同时债务负担轻。Gd.P排全国第八的水平，但是债务端的各口径排名只在12到第15位。包括它的呃，狭义负债率来看呢，是28%，排在排在全国第26位这样一个水平。对所以做证信业务这一块来看的话呢，区域的财政质量决定了呃政信业务资产质量的下限，所以福建省的资产质量这一块，尤其是证信类的资产质量，这一块正新来讲啊嗯，质量是不是比较好的？ 之后，我们从这个竞争格局上来看。那我们用竞争格局这些pp.T呢来去解释增长的空间从哪里来？首先，省内的座次很清楚一家股份行兴业呃以及四家本土城商行。除六大行外，我们看到省内网点数兴业232个厦门银行111个厦门国际49个。 贷款市占率分别是6.92.4和2.2。厦门银行的体量不到厦门，总总资产的体量不到厦门国际的一半，但是省内贷款规模是本土城商行第一。所以深耕本地的密度优势很明显，那而且在厦门市内，它的网点是超过兴业银行的网点数的，室内的资产也超过兴业在厦门的一个规模。所以呃，厦门银行来看它的主要资产集中在厦门所带来的这个集中力量的大本营的优势是稳固的。 那空间这一块怎么看呢？我们会看到这个在这波呃厦门银行启动之前，那他在厦门市的贷款市占率是4.8%，在福建全省只有2.4%。对面对呃9万亿的这样一个呃呃福建省的信贷池子。嗯，像厦门银行这种小基数银行多分一点蛋糕，对自身的拉动就很显著。 而且这里其实也有一个息差维度的一个关键结构。首先，福建省的城市行平均息差，只有0.94，具体来看的话主要就是被厦门市拖累的。厦门市一是金融供给比较丰富，第二个的话就是供应链，金融也很发达，所以区域的息差会比较薄，但是把厦门市两家城市行踢出以后，我们看到省内其他区域的城市行进行差，平均是有1.6的这样一个水平。也就是说，省内的异地扩张对于厦门银行不仅仅是规模的逻辑，而本身其实也会带来一个呃量价齐升的呃，也会带来一个息差修复的量价齐升的这样一个呃状态。 那第二部分我们去看省内的呃城商行啊，我们以这个厦门银行为主要观察对象，我们看到变化正在发生。首先先讲厦门银行的存量的质地有三点。第一点从股权上来看，第一大股东是厦门市财政第二大股东，是台北的富邦金控，剩下的是民企外资和少量国有及自然人股东，而外资和民企的股东入股普遍超过15年。啊，最早在 2008年最晚在2017年非常的稳定。 此外，厦门银行由于这个台北富邦金控的背景呢，它也是大陆首家有台资背景的一个城乡行，这是股权方面第二个。如果从治理方面来看。就是地方政府和富邦对于厦门银行日常经营干预都是比较少的富邦，现在动作主要就是呃派驻行长，让他整体的管理和还是以大陆的团队管理为主。所以我们看到2009年至今16年。 呃，厦门银行只经历了。三任董事长和四任行长那管理层的延续性在城商行里是比较好的。就是治理这一块，然后从业务底色这一块基于福建的经济结构，厦门银行的贷款在这波呃呃启动之前主要也是以这个呃制造业和批零这些实体类的为主。那呃制造业和批零在这波启动之前，在它单单的占比是2%，16城乡行平均只有17%，而个人经营贷占比22%，城市行平均只有6%。 所以中小微的这一块的基因是非常鲜明的，那此外，两岸金融也是厦门银行比较有辨识度的一个标签。我们可以看到2025年，这个台企的贷款和存款依然有一个比较好的贡献。这是在这一波启启动之前厦门银行的一个存量的制度，这些是启动之前的背景啊，所以真正的这个看点其实是变化。电话呢在2025年初呢，在厦门市政府的支持下，啊，洪董事长到位洪董事长出身于厦兴业银行的福建管理部，所以对于证信客群的对于福建省的政信，客群的资源和打法都非常清楚。 那到任之后，把规模做起来成为全行的主线，呃，战略也很明显，切换到了这个上规模的这样一个呃主线上。所以呢，从班子层面上来看呢，也根据他所披露的公告，根据我们的这个跟踪吧，我们会看到董这个新董事长从兴业体系引入了多名关键场线的负责人，包括0售对公授信和重点分行的人士陆续到位，所以战略不仅仅是停留在董事会层面，而是在执行层。快速落地啊此外，从资源层面就厦门市政府在存款项目本地国企的授信额度上也都给予了全方位的支持。 那其实到2026年年终经经过了这1年的发展，那个验证也已经出来了。我们看到25年存款增长13.8%啊，贷款增长18.4%，那也具体来看呢，就是董事长在2025年二季度到任之后，整体对公条线全面发力。去年全年对公贷款增长35.9%，这个很明显创今年的一个新高，所以所以变化加能力加资源。这样的话在报报在报表上体现的会非常快。 那变化其实是落在两条路径上第一块是省内异地的发展，重点是福州和泉州，这里其实有个时间差的细节值得各位投资者注意啊。首先，公司在20212022年每年增设约20个网点接近一半分布在福州和泉州，那我们按行业经验，