华润三九机构调研纪要

华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司，主营业务涵盖医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主，产品覆盖领域广，核心产品在多个品类占据较高市场份额。公司拥有年销售额过亿元的品种23个，“999”品牌认可度高，连续荣列“最有价值中国品牌榜”榜单。

在研发方面，公司持续加大投入，建立创新药物、中医中药、健康药物三个研究院，与深圳湾实验室合作推进抗肿瘤创新药QBH-196项目。2026年上半年研发投入7.31亿元，在研创新药和改良型新药55项，其中7项处于NDA/Pre-NDA阶段，21项处于临床II、III期阶段。公司联合开发的HiCM-188项目进入确证性临床试验阶段，BGM0504注射液减重适应症NDA已获CDE受理。天士力中药“枣仁宁心滴丸”获批上市，3款细胞治疗产品稳步推进临床I期。

“十五五”期间，公司将持续关注高质量发展，聚焦消费健康、医疗健康和银发健康三大核心业务，推进研发创新和AI智数化建设。未来以CHC为核心业务，天士力以处方药为核心业务，昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务。公司规划过亿品种和头部品种数量，保持CHC第一地位，力争中药创新领先地位。

公司在经典名方布局方面进展显著，已获8个经典名方《药品注册证书》，其中6个国内首家获批，2个处于注册申报阶段。999益气清肺颗粒在京东健康独家首发并进入医保目录。

公司上市后累计分红超110亿元，过去几年现金分红比例提升至超过当年净利润50%。收购昆药集团符合公司战略方向，推动三七产业链高质量发展。昆药集团推出“777”和“昆中药1381”两大品牌，深化营销模式变革。

天士力2026年上半年实现营业总收入42.01亿元，净利润8.93亿元，同比增加15.23%。公司高度重视市值管理，围绕发展战略聚焦主业，持续提升核心竞争力，重视股东回报，持续现金分红。天士力与华润三九在研发、营销、管理等方面高效融合，实现资源整合和双向赋能。

昆药集团以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。公司持续做大做强“777”三七系列、“昆中药1381”精品国药系列，通过场景化运营精准触达目标人群。公司高度重视覆盖率提升工作，持续关注商誉减值测试。