核心观点与关键数据
公司概况：华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司，主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务，产品覆盖领域广，产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖感冒、皮肤、胃肠等多个品类，核心产品在多个领域占据较高市场份额。处方药业务聚焦肿瘤、心脑血管等领域，多个产品位居国内市场前列。
财务表现：2025年上半年，公司实现营业收入148.10亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东净利润18.15亿元，同比下降24.31%。其中，CHC健康消费品业务实现营收79.94亿元，同比下降17.89%；处方药业务实现营收48.38亿元，同比增长100.2%。整体毛利率53.5%，同比基本持平；销售费用率26.6%，主要由于天士力并表影响。
研发投入：2025年上半年研发投入6.62亿元，在研项目共计205项。报告期内公司获得8个品种的《药品注册证书》。公司达成HiCM-188项目联合研发合作，并共同推进II期临床试验；HiCM-188为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生治疗创新药。此外，公司还就BGM0504注射液、ONC201等新药开展联合研发合作，并有多個经典名方处于注册申报阶段。
业务布局：公司CHC健康消费品业务努力应对呼吸道疾病发病率回落等外部环境影响，凭借品牌影响力和渠道掌控力，在核心领域夯实根基。公司CHC业务以“全域布局,全面领先”为策略，围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富。处方药业务围绕“3+N”治疗领域，以临床价值为导向，通过自主研发与BD转化双线并举，逐步拓展创新产品管线。
战略规划：“十五五”规划目前处于检讨和回顾期，下半年是重要的规划期。公司三大上市公司已在推进战略规划工作，下半年将重点做好“十四五”收官、回顾及未来规划的研讨。“十四五”期间，公司提出的营收翻番目标已完成，2025年预计将大概率站上300亿平台，将圆满超额完成“十四五”营收翻番的目标。未来，华润三九将以CHC为核心业务，争做医药行业头部企业；天士力将以处方药为核心业务，以研发创新为核心驱动力，致力于成为医药市场领先者；昆药集团将以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。
研究结论
公司积极应对政策导向与市场格局变化，保持战略定力迎难而上，持续夯实行业地位、积淀研发创新实力、逐步释放三家上市公司协同效能，朝着“争做行业头部企业”的战略目标坚定迈进。预计2025年公司营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长，利润端保持稳健。公司持续看好CHC健康消费品领域，健康需求叠加科技创新和市场活力，发展前景值得期待。同时，公司作为行业引领者，会高强度参与行业变革、竞争以及整合，保持市场领先地位。
