国投证券能源 恒誉科技深度汇报

恒裕科技的核心竞争力在于其深耕有机废弃物工业连续热裂解技术20余年的技术优势。公司在有机废弃物连续化热裂解技术领域处于国内领先地位，拥有丰富的技术积淀和多项行业标准制定经验，并已将技术延伸至油田污泥、焦油渣等其他有机固废领域。此外，公司设备在海外市场竞争力强，获得了欧盟、德国等地的认证，订单主要来自海外，且海外订单的毛利净利率高于国内，显示出其设备领先优势。

全球范围内废轮胎、废塑料资源化利用进程正在加速，裂解产物的附加值提升，为相关企业提供了广阔的市场机遇。欧洲能源绿色转型推动绿色燃料需求增长，进一步促进了有机废弃物处理设备的需求。恒裕科技作为该领域的领先企业，受益于这一行业发展趋势，其设备销售前景广阔。

研报对恒裕科技的重点分析方向包括其技术优势、设备领先性以及市场机遇。报告详细介绍了公司在有机废弃物连续化热裂解技术领域的领先地位和丰富的技术积淀，以及其在海外市场的竞争力。同时，报告还分析了全球废轮胎、废塑料资源化利用的加速趋势和欧洲能源绿色转型带来的市场机遇，突出了恒裕科技的业务增长潜力。

当前市场对恒裕科技设备的判断积极。公司设备在海外市场竞争力强，获得了欧盟、德国等地的认证，订单主要来自海外，且海外订单的毛利净利率高于国内。2025年公司新签订单金额达4.6亿元，同比增长80%，境外毛利率达到62.23%，显示出其设备在市场上的良好表现和增长潜力。

研报提示的风险主要集中在市场竞争和技术迭代方面。有机废弃物处理设备市场竞争激烈，新进入者可能带来竞争压力。同时，技术迭代迅速，公司需要持续投入研发以保持技术领先地位。此外，海外市场订单的依赖度较高，若国际经济环境变化可能影响其业务增长。这些因素需要投资者关注。