2026H1上市公司行业盈利及订单数据追踪：股债估值回归，A股投资须聚焦结构性机会

这份研报主要追踪了2026年上半年上市公司的行业盈利及订单数据，分析了股债估值回归背景下A股投资应聚焦的结构性机会。报告涵盖了国内经济整体情况、A股二级市场概况、2026Q2上市公司所属行业景气情况（包括行业ROE和订单情况）等核心内容，并对相关风险进行了提示。

根据研报分析，2026年Q2部分行业表现出较好的发展势头。申万一级行业中，有色金属、电子、非银金融盈利边际改善。申万二级行业中，能源金属、航海装备II、工业金属等ROE连续两季提升。预收账款+合同负债同比增幅亮眼的二级行业包括其他电子II、航海装备II、黑色家电、元件等，这些行业订单改善斜率陡峭，景气度加速回暖。国防军工、电子、汽车、煤炭等板块也储备了充足的订单。

报告重点分析了A股市场的行业盈利及订单数据，并探讨了股债性价比对A股投资的影响。研究发现A股估值正逐步向中枢修复，但短期市场承压，全面普涨概率低，投资需聚焦结构性机会。同时，报告还分析了二季度A股行业分化加剧的情况，电子、通信板块表现强势，而多数行业震荡走弱。

当前A股市场面临的主要问题是行业分化加剧和估值修复过程中的结构性机会挖掘。报告指出，虽然A股估值逐步向中枢修复，但短期市场承压，全面普涨概率低。此外，经济增速呈现边际放缓态势，工业生产动能减弱，建筑业延续负增长，消费和投资拉动均有所回落，外需仅小幅对冲内需走弱压力。

研报提示了地缘政治风险、能源价格波动以及全球经济下行超预期的风险。具体而言，制造业逆全球化背景下，全球经济下行可能超预期，对A股市场产生影响。此外，货币活化程度不足，信用传导效率有待提升，M1-M2剪刀差持续为负，反映货币供应宽松但未能有效转化为市场活力。