华宝股份机构调研纪要

调研日期: 2026-09-03 华宝香精股份有限公司成立于1996年,2016年迁址西藏拉萨,2018年在深圳证券交易所成功上市。公司致力于为全球客户提供绿色、营养、健康的风味解决方案,在德国、新加坡设有海外研发中心,并拥有“国家企业技术中心”和“博士后科研工作站”。华宝股份连续四年荣获中国上市公司“中国百强企业奖”,并荣获“上市公司乡村振兴优秀实践案例”奖牌。公司的味道探索历史可以追溯到1912年在上海成立的首家民族香精香料企业——大陆化学社。近二十多年来,华宝股份更是扛起了民族香化品牌走向世界的大旗,不断推进国际化进展,布局全球化业务。目前,公司在全球7个国家18个城市拥有40余家全资或控股子公司,已发展成为一家国际化、现代化大型实业企业集团。 1、问:公司 2026 年上半年在研发创新、核心技术体系及科技成果转化方面取得了哪些进展? 答:尊敬的投资者您好。2026 年上半年,公司研发投入 7,703.55 万元,同比增长8.20%,占营业收入约10.57%。截至2026 年6月30 日,公司拥有专利332 项,其中发明专利 183 项。上半年公司新立项科技项目 13 个,在研项目 25 个,结题项目 9 个。依托国家认定企业技术中心及博士后科研工作站,公司不断完善覆盖全球、协同高效的研发创新平台,建立了层级清晰的"技术金字塔"体系,形成由技术研究到市场落地的全链路闭环。金字塔顶层聚焦前瞻性研究,围绕香气分段富集组装、香气分子与神经感知、加热卷烟与尼古丁袋核心材料、合成生物学、AI 辅助调香与风味趋势预测等前沿领域前瞻布局,提前储备未来技术。金字塔第二层是基础性研究,集中攻克精准提取、生物酶解与发酵、纳米乳化、缓释控释、多形态包埋等行业共性难题,打造全公司共享的"核心技术池"。金字塔第三层是创新性开发,打通核心技术到创新成果的转化链路,构建覆盖食用香精、日化香精、加热卷烟及尼古丁袋核心配料、功能配料、风味配料、果蔬制品等多品类的产品矩阵。金字塔塔基是应用性开发,面向终端消费场景和行业客户需求,开展终端适配、配方定制、应用场景开发和生产工艺协同,将技术优势精准转化为客户可感知的产品价值与市场优势。依托金字塔体系的持续 运转,公司将技术成果沉淀为可复用、可迭代、可跨场景商业化的关键模块,打造各品类产品独有"芯片":香精的"芯片"是风味独特的自制天然产物及外购原料精深再加工技术;风味配料的"芯片"是基于香精领域长期沉淀形成的风味调控技术;功能配料的"芯片"是集成纳米晶、纳米乳化、微丸、微囊、脂质体等的制剂技术;加热卷烟和尼古丁袋核心配料的"芯片"是依托烟用香精技术积淀,覆盖特色香精原料、烟草提取物、创新剂型与一体化解决方案的综合技术。感谢您的关注。 2、问:海外市场是新型烟草业务重要方向,请问上半年海外业务营收占比,重点区域市场表现,海外面临的当地监管、同行竞争存在哪些挑战? 答:尊敬的投资者您好。2026 年上半年,公司继续深度践行"一带一路"高质量发展要求,加快海外市场布局,已逐步形成"全球统筹+区域深耕"的成熟运营格局。海外业务实现营业收入9,601.68 万元,较上年同期增长216.08%,占营业收入的比重为13.17%,国际化拓展取得阶段性成效。同时,公司进一步完善了海外研发体系、法规体系、原料体系,并逐步建立起高效、有韧性的海 外供应链体系,为国际化业务的转型升级与加速发展提供支撑。公司依托国内良好的行业口碑,以及产品创新、技术服务、品质保证和供应保障能力,持续保持欧洲连锁餐饮渠道食品配料业务的稳健增长;东南亚市场由新加坡亚太华宝统筹,联动印尼基地与本地研发,实现全链路本地化响应。目前,公司国际化战略进入深化实施阶段,系统性构建以亚太华宝为"桥头堡"、以印尼基地为区域支点,辐射东南亚、中东、非洲的供应链与销售网络,提升全球资源整合与市场响应能力。营养与健康板块积极布局澳新市场,目前已实现订单落地;在欧洲市场,营养与健康、风味及香氛与护理业务也持续突破并进入国际客户供应链体系。随着公司海外销售规模扩大、国际化运营主体增加,公司已关注汇率波动、国际经贸环境变化、地缘政治及供应链重构等因素,并持续完善相应的风险管理措施。在经营体系方面,公司依托海外研发中心、国际化运营团队与属地化产能三大支点,进一步完善海外法规体系、原料体系和供应链体系,通过区域化布局和本地化响应增强经营韧性;在供应链方面,公司深化与核心供应商合作,拓展全球采购渠道,灵活运用长短期合约组合,并通过配方优化、工艺革新、原料替代和精细化库存管理提升成本韧性;在汇率波动应对方面,公司密切关注主要结算货币汇率走势,强化风险预警与研判,通过优化外币收支时点管理、合理配置境内外资产负债结构,并根据市场变化适时调整经营策略,提升经营抗风险能力。感谢您的关注。 3、问:公司战略转型升级取得了哪些进展,未来将重点向哪些方向发展? 答:尊敬的投资者您好。近年来,公司稳步推进战略转型与升级,构建起"横向拓界、纵深布局、全球协同"的清晰发展脉络,业务格局与价值增长模式实现系统性进阶。2022 年公司启动战略转型,明确食品饮料行业为核心拓展市场,大力发展食品配料业务。目前,公司战略转型已取得阶段性成果:2026 年上半年,非香精业务营收占比已提升至 42.2%,多元化业务结构持续夯实,综合发展动能稳步增强,国际化布局同步提速,海外市场拓展与产能规划有序推进。2026 年公司开启战略升级,依托深厚的技术积淀、成熟的供应链体系与稳固的客户基础,进一步向营养与健康、香氛与护理、加热卷烟及尼古丁袋核心原料等高成长、高附加值赛道纵深布局。同时,公司国际化布局进入全面推进期,各业务板块海外市场拓展均取得实质性突破,2026 年上半年,公司海外业务实现营业收入9,601.68 万元,较上年同期增长216.08%,占营业收入的比重为13.17%,海外产能建设按计划稳步落地,全球化运营体系加速成型,公司以所服务的终端产品呈现的价值为导向,对主营业务进行系统性调整升级:在巩固风味业务纵深发展的基础上,将营养与健康、香氛与护 理确立为战略增长极,形成风味、营养与健康、香氛与护理三大核心板块。未来,公司将继续以科技创新为核心驱动力、国际化布局为战略支撑、ESG 理念为价值引领,推动各核心业务板块高质量协同发展。感谢您的关注。 4、问:公司 2026 年上半年国际化布局取得了哪些进展,未来重点方向是什么? 答:尊敬的投资者您好。2026 年上半年,公司继续深度践行"一带一路"高质量发展要求,加快海外市场布局,已逐步形成"全球统筹+区域深耕"的成熟运营格局。海外业务实现营业收入 9,601.68 万元,同比增长216.08%,国际化拓展取得阶段性成效。同时,公司进一步完善了海外研发体系、法规体系、原料体系,并逐步建立起高效、有韧性的海外供应链体系,为国际化业务的转型升级与加速发展提供支撑。公司依托国内良好的行业口碑,以及产品创新、技术服务、品质保证和供应保障能力,持续保持欧洲连锁餐饮渠道食品配料业务的稳健增长;东南亚市场由新加坡亚太华宝统筹,联动印尼基地与本地研发,实现全链路本地化响应。目前,公司国际化战略进入深化实施阶段,系统性构建以亚太华宝为"桥头堡"、以印尼基地为区域支点,辐射东南亚、中东、非洲的供应链与销售网络,提升全球 资源整合与市场响应能力。营养与健康板块积极布局澳新市场,目前已实现订单落地;在欧洲市场,营养与健康、风味及香氛与护理业务也持续突破并进入国际客户供应链体系。感谢您的关注。 5、问:本次半年报海外营收同比大幅增长 216%,增长十分亮眼。请介绍公司中长期海外业务整体战略规划,海外产能建设进展如何?海外市场重点布局哪些区域与品类,如何持续做大海外收入占比、对冲国内消费周期波动? 答:尊敬的投资者您好,2026 年上半年,公司继续深度践行"一带一路"高质量发展要求,加快海外市场布局,已逐步形成"全球统筹+区域深耕"的成熟运营格局。海外业务实现营业收入 9,601.68 万元,较上年同期3,037.71 万元增长 216.08%,占营业收入的比重为13.17%,国际化拓展取得阶段性成效。同时,公司进一步完善了海外研发体系、法规体系、原料体系,并逐步建立起高效、有韧性的海外供应链体系,为国际化业务的转型升级与加速发展提供支撑。公司依托国内良好的行业口碑,以及产品创新、技术服务、品质保证和供应保障能力,持续保持欧洲连锁餐饮渠道食品配料业务的稳健增长;东南亚市场由新加坡亚太华宝统筹,联动印尼基地 与本地研发,实现全链路本地化响应。印尼华宝食品科技综合基地是公司推进东南亚本地化研发、生产和供应保障的重要项目。2026年上半年,该项目建设按计划稳步推进,预计 2026 年下半年竣工,海外业务将正式迈入本土化产能落地新阶段。项目建成后,将进一步强化公司海外供应保障能力,并与亚太华宝及本地研发体系联动,提升对东南亚及周边市场的本地化响应能力。目前,公司国际化战略进入深化实施阶段,系统性构建以亚太华宝为"桥头堡"、以印尼基地为区域支点,辐射东南亚、中东、非洲的供应链与销售网络,提升全球资源整合与市场响应能力。营养与健康板块积极布局澳新市场,目前已实现订单落地;在欧洲市场,营养与健康、风味及香氛与护理业务也持续突破并进入国际客户供应链体系。未来,公司将继续推动三大业务板块协同出海,通过区域化布局、本地化研发与生产以及全球供应链建设,提升海外市场服务能力和经营韧性,为海外业务进一步拓展提供支撑。感谢您的关注。 6、问:公司毛利率持续数年降低,未来预期在什么水平企稳? 答:尊敬的投资者您好。2026 年上半年,公司整体毛利率为45.21%,主要受到产品结构、市场需求、原材料价格及新增产能爬 坡等因素影响。随着营养与健康板块新建基地逐步落地、自有产能陆续达产,产能瓶颈将得到有效纾解,规模效应逐步释放,该板块未来业务规模及毛利率将有望进一步提升,进而带动整体毛利率企稳增长。感谢您的关注。 7、问:食用香精是公司传统基本盘,国内食品饮料行业竞争激烈、下游客户产品迭代较快,请问上半年食用香精板块营收及毛利率变化,公司如何应对下游客户预算收缩的压力? 答:尊敬的投资者您好。2026 年上半年,公司食用香精已纳入风味板块,该板块实现营业收入同比增长6.68%,毛利率为51.86%,主要涵盖食品用香精、烟用香精及风味复合料三大业务。食品用香精方面,公司持有行业首项 CQC 食品配料天然度产品认证证书,率先将"天然"从理念落地为全链路解决方案。天然香精制备的气泡水、果汁、啤酒等系列产品实现市场化应用并获得行业认可;欧洲、东南亚、中东等市场的粒子香精业务、饮料线新品业务等均保持稳步增长态势,产品迭代节奏稳定。面对下游终端需求承压及产业链利润空间收窄,公司将以市场需求与前瞻洞察为导向,动态优化产品结构,深化高附加值品类布局,加速新业务、新场景开拓,并增强全球资源 配置能力。感谢您的关注。 8、问:半年报营养与健康板块收入同比大增 64.13%,成为公司最强增长引擎,同时板块毛利率也有明显提升。想请问,该板块高增长核心驱动因素是什么?后续在客户结构、产品管线以及产能布局上有哪些规划,能否维持这种高增速? 答:尊敬的投资者您好,营养与健康板块是公司面向未来的战略增长极,主要涵盖果蔬制品、营养与功能产品等。2026 年上半年,该板块实现营业收入同比增长64.13%,毛利率同比增长 8.03%。在营养与功能产品方向,公司依托核心制剂技术突破传统粉剂、片剂的剂型局限,有效解决功能成分易析出、风味流失、储存稳定性差等行业共性难题。公司正加速脂质体、纳米晶、微囊包埋、纳米乳化等技术的成果转化,为功能性食品、运动营养、口服美容等赛道提供兼具生物功效与消费体验的系统性解决方案。在果蔬制品方向,公司围绕乳品、饮料、茶饮等赛道,持续推进植提浓缩液、果酱果汁、爆爆珠、果干果脯等核心原料新品研发,同步推出低GI、药食同源系列果酱,进一步丰富产品矩阵。依托自有种植基地的鲜链直达原料优势,公司可