华润微机构调研纪要

华润微电子有限公司作为华润集团旗下高科技企业，整合多家中国半导体企业，形成全产业链一体化运营能力，产品聚焦于功率半导体和智能传感器领域。公司自2004年起多次被工信部评为中国电子信息百强企业，未来将继续推动企业发展，提升核心技术，向综合一体化产品公司转型，成为世界领先的功率半导体和智能传感器产品与方案供应商。

行业景气度
公司认为半导体行业景气度将进入上行长周期。AI深度赋能自动驾驶、具身智能、智能终端、算力基础设施等场景，带动功率、模拟及数模混合半导体需求快速增长。供需匹配方面，新增产能释放有限，扩产节奏有序，供需缺口预计持续扩大。客户需求更加看重供应稳定性、交付能力和产品可靠性，公司更有能力承接战略性大客户订单。

MEMS传感器领域
公司重点围绕MEMS、光传感、CIS、视觉传感及光芯片等方向布局，面向光通信、机器人、智能驾驶及边缘计算等高增长场景。技术层面，公司在MEMS成熟特色工艺领域积淀深厚；产品层面，内部自研和市场拓展同步推进，储备多个合作项目及外延标的，未来发展空间广阔。

毛利率变化趋势
公司毛利率提升主要有三条路径：一是通过产品涨价直接推动，受益于上半年两轮调价，二季度毛利率环比改善；二是持续优化产品结构，优先投向高附加值产品；三是长期推进降本增效，通过成本管控和费用优化改善毛利率水平。

涨价及落地情况
受订单饱满、产能供给偏紧影响，公司分别于2月、7月实施两轮产品调价，第二轮涨幅及覆盖范围均明显提升。由于订单交付周期影响，报表端体现有一定滞后性，预计三季度涨价利好效应将进一步显现。下半年市场供需仍将偏紧，公司对后续产品定价保持积极态势。

BCD特色工艺
公司BCD工艺覆盖1.8V至1200V全电压等级，上半年客户需求饱满，产能供不应求，已实施多轮调价，毛利率水平得到提升。下半年将根据市场供需和自身订单情况制定调价方案，同时考虑原材料硅片成本增长进行价格传导。

扩产计划及供应链应对
为应对市场需求，公司进行适度产能扩充。6吋、8吋产线通过技改提升，两条12吋产线利用现有厂房添置设备扩产，新增产能预计明年陆续释放。原材料端，强化与国内供应链绑定，积极导入国产供应商，供应风险总体可控。设备端，推进国产设备验证与导入，整体设备交期虽拉长，但前期已引入国产替代方案，仍在可控范围内。

碳化硅业务
上半年营收同比翻番以上增长，汽车和储能终端收入占比达85%。由于与硅基产线并行成本可控，叠加碳化硅材料价格下降，毛利率逐步改善，SiC MOS产品毛利率表现更优。公司自有SiC产能有限，正积极寻求外协产能，计划通过投资并购、参股等方式锁定产能，以承接客户订单、满足市场需求。

AI服务器数据中心发展预期
公司在数据中心电源领域已形成完整产品矩阵，覆盖DrMOS功率模块、多相控制器、板级POL、硅基及第三代半导体功率器件等关键环节，可提供一体化交付方案。硅基及三代半产品已实现上量，并成功导入主流电源厂商及云端客户。据行业数据，2026年国内数据中心市场规模约2800亿元，2030年有望突破5000亿元，复合增速超过15%，功率半导体等产品应用空间广阔。