2026年9月2日万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.16%，深成指收跌1.02%，创业板指收跌1.32%。沪深两市成交额20328.97亿元。申万行业方面，商贸零售、农林牧渔、银行领涨，电子、煤炭、综合领跌；概念板块方面，转基因、玉米、粮食概念涨幅居前，PET铜箔、MLCC概念、国家大基金持股概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.93%，恒生科技指数收跌1.49%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.79%，标普500收跌0.71%，纳指收跌1.03%。 （资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【标普全球8月中国制造业PMI为51.5%】标普全球8月中国制造业PMI环比上升0.6个百分点，连续第九个月处于荣枯线上方。出口新订单创6个月来最快增速，制造商出厂价格年内首次下调。 （资讯来源：wind、万联证券研究所整理） 【国内车企集中公布8月销量“成绩单”】比亚迪8月销量超44万辆，同比增长近18%，依旧遥遥领先。零跑汽车连续站稳10万辆的月度交付，继续大幅领跑造车新势力。小米、小鹏、理想、极氪、蔚来均维持在3-4万辆交付区间。鸿蒙智行交付4.21万辆，同比小幅下降。（资讯来源：wind、万联证券研究所整理） 研报精选 产需景气度回暖，价格指标上行上周中期业绩密集发布9月电池排产环比增长，特朗普签令限制外国电网设备8月发放215款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通大模型能力与成本协同优化，AI商业化验证持续增强Figure推出index项目，通过全球用户采集真实任务数据2026年科隆游戏展开幕，《王者万象棋》正式定档营收稳健增长，速冻加速放量归母净利润增速持续改善旺季量缩压制短期业绩，高端化与非现饮仍筑韧性 【市场回顾】 （资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理） 【重要新闻】 【标普全球8月中国制造业PMI为51.5%】标普全球8月中国制造业PMI环比上升0.6个百分点，连续第九个月处于荣枯线上方。出口新订单创6个月来最快增速，制造商出厂价格年内首次下调。 （资讯来源：wind、万联证券研究所整理） 【国内车企集中公布8月销量“成绩单”】比亚迪8月销量超44万辆，同比增长近18%，依旧遥遥领先。零跑汽车连续站稳10万辆的月度交付，继续大幅领跑造车新势力。小米、小鹏、理想、极氪、蔚来均维持在3-4万辆交付区间。鸿蒙智行交付4.21万辆，同比小幅下降。 （资讯来源：wind、万联证券研究所整理） 分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 研报精选 产需景气度回暖，价格指标上行 ——8月PMI数据点评 事件：8月中采制造业PMI为49.8%，较上月上行0.6个百分点，非制造业PMI49.0%，与上月持平。 制造业PMI环比上行，大型企业PMI重回景气区间。PMI仍处于临界值下方，天气等因素扰动仍存。大型、小型企业PMI均反弹上行，中型企业PMI回落，依然相对承压。 新旧动能分化边际收敛，消费品行业PMI上行。高技术制造业高位小幅回落，装备制造业与上月持平，均处于景气区间。基础原材料行业由47%上行至47.9%，价格上行带来一定拉动。EPMI持平于上月的47.8%，产量、产品订货和采购量指数均反弹上行，出口订货指数保持上涨，采购价格高位继续上行，自有库存和就业指数回落。消费品行业上行1.2个百分点至49%，兰格钢铁PMI由46.1%上行至47.4%，均边际回暖但仍处收缩区间。 产需两端景气度双双回暖，外需支撑持续，内需边际好转，价格反弹上行。生产指数重回景气区间，需求端来看，新订单、新出口订单、进口指数均环比修复。海外制造业PMI整体保持景气，外需支撑仍强。在产需回升等因素带动下，企业采购意愿增强。主要原材料购进价格、出厂价格上涨，8月焦煤焦炭、原油、有色金属价格中枢上行带来一定拉动，原材料和加工行业剪刀差再度走扩。企业原材料、产成品库存去化，显示当前企业依然主要依靠消耗现有库存来应对增长，主动补库存周期尚不稳固。 服务业PMI持平，建筑业PMI持续偏弱。服务业新订单指数、业务活动预期回落，服务业投入品价格和销售价格均上行，批发、零售、资本市场服务等行业持续偏弱，互联网 软件及信息技术服务等景气度较高，AI行业发展给服务业带来一定提振。建筑业PMI下行，天气给施工进度带来一定干扰，房地产投资的拖累作用持续。 制造业景气有望持续回升，政策有待进一步落地。随着天气扰动因素逐步消退，9月季节性旺季有望迎来PMI环比上行。随着财政资金投放和逐步落地，内需有望边际修复。8月制造、服务、建筑业价格均有所上涨，成本拉动的特征依然显著，中下游制造业未来利润或相对承压。BCI企业利润前瞻指数回落，主要受成本上行拖累，企业销售前瞻指数小幅上行，未来仍需关注价格传导效率。 风险因素：地缘政治风险发展超预期，政策出台和落地不及预期，内需修复不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 上周中期业绩密集发布——交通运输行业跟踪报告 行业核心观点： 上周各家上市公司密集发布中期业绩报告，航空板块，主要受航油成本上行影响，三大航上半年录得亏损，吉祥航空和春秋航空净利润下滑，当前航油价格面临再次上行波动的风险，市场对航空股业绩担忧仍在；跨境物流板块，主要个股业绩表现较好，如东航物流营收及利润均实现增长，我国跨境电商进出口规模稳健、人工智能相关产品需求快速增长，相关个股有望受益，建议积极关注；快递板块，申通及韵达上半年利润均实现大幅增长，行业反内卷效果明显，板块有望在政策持续引导支持下走向高质量发展；红利类资产，高速公路、铁路运输、港口各板块主要个股上半年业绩表现稳健，进入下半年以来市场风格有望再平衡，红利类资产有望受益，高股息类相关个股在市场风格再平衡中具有较强吸引力，建议积极关注。 投资要点： 市场回顾：2026/8/24-2026/8/28，申万一级行业交通运输指数上涨1.59%，沪深300指数下跌0.21%，交运行业指数跑赢大盘1.80pct。交通运输行业二级子行业均上涨；交运三级子行业方面，高速公路、跨境物流、公路货运指数涨幅居前。 航空：根据航班管家数据，第35周（8.24-8.30）全国民航执行客运航班量超11.9万架次，日均航班量约17063架次，环比上周下降5.2%，同比2025年增长2.4%。航班执飞率为83.0%，较上周下降4.0个百分点，其中境内航班量103235架次，同比2025年增长2.7%。测算民航旅客量1701.8万人次，同比2025年增长5.1%；民航平均客座率约87.6%，比2025年同期增长约2.0个百分点。 快递：8月24日—8月30日，邮政快递揽收量约40亿件，环比增长5.54%；投递量约39.22亿件，环比增长4.11%。 l红利类资产：8月24日—8月30日，国家铁路运输货物7610.3万吨，环比下降4.72%；全国高速公路货车通行5495.5万辆，环比下降2.14%；监测港口完成货物吞吐量25292万吨，环比下降8.07%，完成集装箱吞吐量632.2万标箱，环比下降9.81%。 航运：截至8月28日，波罗的海干散货指数(BDI)收于3186.00点，较8月21日上涨12.1%，原油运输指数(BDTI)收于2777.00点，较8月21日下降7.6%，成品油运输指数(BCTI)较8月21日上涨2.9%，上海出口集装箱运价指数收于3509.53点，较上周上涨2.93%。 风险因素：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化、其他不可抗因素等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 9月电池排产环比增长，特朗普签令限制外国电网设备 ——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年8月28日当周，申万一级行业电力设备指数下跌2.87%至9186.68点，沪深300指数下跌0.21%至4609.18点，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业下跌8.94%，沪深300指数下跌0.45%，电力设备板块年内整体表现弱于大市。2026年8月28日当周，电力设备各细分板块整体下跌。其中，其他电源设备、电机板块分别下跌0.61%、0.95%，整体小幅回调。电网设备、风电设备、光伏设备、电池板块分别下跌2.39%、2.63%、3.15%、3.43%。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂价格上涨，三元正极材料下跌，负极材料、隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电产业链盈利修复机会。同时，固态电池、钠离子电池技术产业化进程持续加速，固态电池2026年开始进入中试线落地及装车验证的关键阶段，钠离子电池产品持续发布，有望迈入GWh级规模化商用元年。固态电池、钠离子电池新技术发展有望带动锂电产业链材料体系升级，建议关注设备、电解质材料等核心环节；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块投资机会；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长。建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： l2026年8月28日当周，申万一级行业电力设备指数下跌2.87%至9186.68点，沪深300指数下跌0.21%至4609.18点，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业下跌8.94%，沪深300指数下跌0.45%，电力设备板块年内整体表现弱于大市。 2026年8月28日当周，电力设备各细分板块整体下跌。其中，其他电源设备、电机板块分别下跌0.61%、0.95%，整体小幅回调。电网设备、风电设备、光伏设备、电池板块分别下跌2.39%、2.63%、3.15%、3.43%。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年8月28日，电池级碳酸锂价格为15.31万元/吨，较上周环比上涨0.55%，同比上涨91.54%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年8月28日，六氟磷酸锂价格为11.50万元/吨，环比上涨4.55%，同比上涨106.28%。 （3）正极材料：截至2026年8月28日，6系三元材料价格为18.15万元/吨，环比下跌2.10%，同比上涨23.89%。 （4）负极材料：截至2026年8月28日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.68、1.83、1.90万元/吨，环比持平，分别同比上涨11.67%、10.61%、8.57%。 （5）隔膜：截至2026年8月28日，9μm湿法隔膜基膜价格为0.88元/平方米，环比持平，同比+27.27%。 重要公司公告：盛新锂能计划在津巴布韦和尼日利亚分别投资建设硫酸锂项目；赣锋锂业、天齐锂业、鹏辉能源、恩捷股份、佛塑科技、星源材质等锂电产业链公司发布2026年半年报，营收及盈利水平高增长；风电产业链，金风科技营收及盈利水平同比高增长，新强联营收整体下滑，盈利小幅增长，经营活动现金流改善。 重要新闻方面：2026年9月中国电池排产环比增长9.2%；特朗普签署行政令禁部分外国电网设备；7月风电新增装机同比增271%；宁德时代锂矿环评公示被撤销；山东支持 新能源合理配储政策发布；上海“十五五”规划重点发展固态电池等新领域行业；安高特电固态电池小试线正式投运；中创新航新建30万吨磷酸铁锂项目。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 8月发放215款版号再创年内新高，多款成熟产品实现双端互通——传媒行业快评报告 行业事件： 2026年8月31日，国家新闻出版署公布8月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有209款国产游戏和