华创债券可转债周报：转债关注调整后机会，新股涨幅或再回落

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券周报】 转债关注调整后机会,新股涨幅或再回落——华创债券可转债周报20171121 投资要点 转债： 二级市场：上周指数出现明显的回落，而本周前两个交易日指数开始逐步反弹，板块上，金融板块延续强势表现，次新继续弱势，白马股反弹。转债方面，中证转债指数跟随大盘回落，周下跌1.3%，全周成交量为96亿，除去新上市的林洋转债，成交量小幅下降。 一级市场：上周有5家公司拿到核准批文，分别为特一药业、杭电股份、众信旅游、大族激光和众兴菌业，规模合计51.74亿。另有2家公司过会，分别为皇室集团和常熟银行，合计39.6亿。目前过会包括已拿到批文的公司一共有31家，规模合计700亿左右。 新增预案方面，上周新增4家可转债预案，分别为上海机电、杭萧钢构、特发信息和长白山，规模合计76.5亿。目前待发转债家数在140家左右，潜在发行规模为4500亿左右。 条款上，目前距离赎回触发价较近有桐昆EB、三一、国贸和广汽，其中桐昆EB尚未到转股期，但正股基本面好，涤纶长丝供不应求高景气延续，业绩有望高增长，而转债上市筹码被锁定，流动性较差，近期溢价率也是明显压缩，看好后期赎回机会。三一正股近期也是保持强势，转债溢价率同样明显压缩，挖掘机持续高增长，公司业绩稳定增长，后期触发赎回概率较大。广汽周一盘中一度闪蹦跌停，转债盘中一度跌幅接近18%，正股下跌可能跟资管新规、定增有关，正股基本面没有变化，业绩持续稳定增长，庄股闪蹦后筹码或有所松动，控盘程度下降可能是好事。 转债策略：随着股市反弹，转债估值将继续分化，转股价值较低，偏债性的品种，溢价率居高不下，本身正股基本面不佳，反而可能由于正股的持续下跌导致估值被动提升，对于这些品种，绝对价格较低，可能是市场下跌时较好的防御品种，如果未来股市呈结构性的持续上涨，这些品种的机会也不大，而一些正股表现强势，转股价值较高的品种，溢价率出现了快速的压缩。整体上，我们认为转债将跟随股市呈现分化行情，关键还是看正股业绩，把握正股业绩持续增长带来的确定性机会，存量里的具体可以关注三一、顺昌、国贸、九州、保险EB、桐昆EB、雨虹等，另外近期刚上市或即将上市的，可关注林洋、隆基、小康、金禾、水晶等，由于上市价格不低，更多关注低吸的机会。 新股：数量上，11月以来随着监管审核趋严，新股发行数量和规模均有所回落。涨幅上，8月中旬开始，次新指数触底持续反弹，新股涨幅也有所回升，但上周受媒体报道要抑制“炒小、炒新、炒差、炒消息”影响，次新股大幅下跌。上周共16只新股开板，其中9月第四批的有4只，整批 证券分析师：王文欢 执业编号：S0360517100002 电话：010-63214662 邮箱：wangwenhuan@hcyjs.com 《镇江地区发展情况梳理——华创债券信用周报2017-11-06》 2017-11-08 《把握分化趋势中的确定性机会——华创债券可转债周报20171112》 2017-11-13 《华创债券信用债异常成交周报2017-11-12》 2017-11-13 《有关近期市场变化的几点思考——华创债券利率周报2017-11-12》 2017-11-14 《华创债券异常成交周报2017-11-21》 2017-11-21 相关研究报告 华创证券研究所 债券研究 债券周报 2017年11月22日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 平均涨幅为345%；10月第一批的10只全部开板，平均涨幅为262%，较前一批明显回落；10月第二批开板4只，平均涨幅为192%，涨幅再次回落。 申购数量上，近期沪深申购家数均创新高，一方面是近期新股涨幅有所回升，另外一方面是作为打新底仓市值配售的蓝筹股持续上涨，今年底仓带来的收益要明显高于打新的收益。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、转债市场展望: 关注回调后的机会 ...................................................................................................................... 5 （一）市场回顾：指数明显回落，个券普遍下跌 ................................................................................................ 5 （二）一级市场： 2家过会，5家拿到批文 ....................................................................................................... 6 （三）个券公告： 林洋股东减持转债，久期配股募资 ....................................................................................... 7 （四）条款情况： 关注三一赎回机会，下修谨慎博弈 ....................................................................................... 7 （五）转债策略：个券继续分化，关注调整后的机会......................................................................................... 8 二、新股市场展望：新股涨幅或再回落...................................................................................................................... 9 （一）新股发行数量小幅回升 ............................................................................................................................. 9 （二）次新板块大幅下跌，新挂涨幅或再次回落 .............................................................................................. 10 （三）深市和沪市申购家数均有所上升 ............................................................................................................ 11 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 除上证50外，其余指数均有所回落 ............................................................................................................ 5 图表 2 上周由于林洋转债上市，周成交量明显增加 ................................................................................................ 5 图表 4 上周个券普遍下跌 ........................................................................................................................................ 6 图表 5 上周整体转股溢价率被动提升 ...................................................................................................................... 6 图表 6 部分可转债发行进展 .................................................................................................................................... 6 图表 7 上周主要公告信息 ........................................................................................................................................ 7 图表 8 存量转债条款情况 ........................................................................................................................................ 8 图表 8 上周公告5家，数量小幅回落 ..................................................................................................................... 9 图表 9 近期审核不断趋严 ........................................................................................................................................ 9 图表 10 11月第3批新股信息 ................................................................................................................................. 9 图表 11 10月第3批新股行业及基本面信息 ......................................................................................................... 10 图表 12 新股开板涨幅情况 .................................................................................................................................... 10 图表 13 6000万底仓沪深申购家数情况 ................................................................................................................ 11 图表 14 新股中签率及中签金额情况 ....