国债日报：国债期货小幅回调

市场分析

宏观面：

1. 宏观事件：央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节，通过“六张网”等投资扩大内需，稳定房地产市场，推动经济持续向好。
2. 经济数据：8月PMI为49.8%，上升0.6%；CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3；7月社会消费品零售总额同比增长0.6%；1-7月固定资产投资同比降6.7%；1-7月房地产开发投资同比下降19.2%；7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。

资金面： 3. 财政：1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，支出同比增长1.3%。证券交易印花税增长较快，反映资本市场交易活跃；契税、土地增值税同比下降。 4. 金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少；M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，剪刀差仍处高位。 5. 央行：9月2日未开展7天逆回购操作。 6. 货币市场：主要期限回购利率较前日变化不大。

市场面： 7. 价格：9月2日TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.566元、106.425元、109.335元、115.910元，涨跌幅分别为-0.01%、-0.02%、-0.02%、-0.23%。

综述： 昨日国债期货小幅回调，主要受海外债市剧烈抛售影响，日本、美国等多国长债收益率飙升至多年高点，引发全球债市震荡，对国内债市情绪形成冲击。美联储9月加息概率升至66%，外部货币政策收紧预期持续升温，对国内债市构成短线压制。

策略：

• 单边：中性。
• 套利：关注3T-TL回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险： 流动性紧缩风险。

目录

一、利率定价跟踪指标 二、国债期货市场表现 2.1 国债期货价格与收益率情况 2.2 国债期货成交、持仓情况 三、政策动态 3.1 资金利率变动情况 3.2 逆回购与MLF投放情况 3.3 债券发行情况 四、价差概况