焦煤供应偏紧主导双焦上行，盘面风险较大

投研服务中心一符佳敏 2026.09.02 焦煤 国内煤矿复产缓慢，蒙煤通关偏低 一供应方面，8月焦煤供应偏紧主导盘面，国内煤矿虽有复产动作，但呈现复产不复量特征，产量难以回到往年同期水平。由于蒙古国汽油短缺，蒙煤通关量明显下滑，后续关注汽油问题能否得到解决。国内煤价走高打开进口利润窗口俄煤、澳煤进口有所增加，一定程度上缓解了国内供应偏紧局面。需求方面焦化利润亏损加剧，焦企限产幅度加大，焦煤需求支撑下移，关注后续焦化利润能否回暖从而带动焦炭产量回升。库存方面，煤矿精煤库存处于低位，放大现货价格弹性；焦企有所补库，因限产被动拾升焦煤库存可用天数，后续采购意愿或将趋于放缓；钢厂对高价煤接受度欠佳，以消耗自身库存为主，焦煤库存持续去化。 结论：焦煤供应对盘面影响权重较大，焦煤偏强运行，盘面风险较大。后续重点关注煤矿复产情况及蒙煤通关情况。当前焦煤价格持续上涨，后续需关注下游对高价煤的接受意愿。远月合约可能存在低估，焦煤市场back结构或将略有走平。 焦炭 焦炭提涨周期开启，关注下游接受情况 一焦炭市场受上游焦煤成本驱动，进入提涨周期。供应方面，原料焦煤价格持续上行大幅挤压焦化企业利润，独立焦企陷入亏损主动限产，焦炭产量回落，钢厂焦炭产量小幅回落，后续产量恢复取决于焦化利润修复情况。需求方面，8月份铁水仍具备韧性，产量有所回升，但焦炭多轮提涨持续侵蚀钢厂盈利，9月铁水生产面临承压风险。后续关注下游钢厂对涨价的接受程度。库存方面焦企减产带动焦炭厂内库存去化；钢厂抵触高价焦炭，以消耗自有库存为主，焦炭库存去化，预计9月份仍以去化为主。 结论：焦炭主要跟随焦煤波动，焦煤供给偏紧形成较强支撑。关注下游对价的接受情况，如果钢厂亏损加深进而压减铁水，焦炭需求会进一步走弱，行情向上空间将受到明显约束。 焦煤 国内煤矿复产缓慢，蒙煤通关偏低 8月份焦煤现货价格偏强运行，国内焦煤涨幅明显，蒙煤价格跟随上涨，涨幅较大。截止8月31日，蒙5精煤唐山自提价为1800元/吨，环比7月底+235元/吨；甘其毛都口岸蒙5原煤自提价为1750元/吨，环比7月底+600元/吨；吕梁低硫主焦煤出厂价为2113元/吨，环比7月底+259元/吨。 供应：煤矿产量处于低位，后续产量预计难恢复至往年同期水平 8月份虽然煤矿陆续复产，但产量始终维持在低位小幅波动，后续可能面临复产不复量的情况，产量预计难恢复至往年同期水平。9月份前期复产的煤矿预计将逐渐释放产量，煤矿产量将有所上升，后续重点关注上升幅度，如果上升幅度较小，盘面和现货预计将维持高位，如果产量上升幅度较大，将现货对盘面产生利空影响。 蒙煤通关：蒙古国汽油紧张，蒙煤口岸通关下滑 蒙古国汽油供应偏紧，带动焦煤短盘运费上涨；汽油紧缺导致了蒙煤通关量下滑，8月下旬甘其毛都日通关量在8万吨左右波动，通关量明显下滑。后续关注蒙古国能否解决汽油问题，这将影响到蒙煤通关情况，如果汽油问题始终未得到解决，预计9月份蒙煤进口量将明显下滑。 2026年7月炼焦煤进口量1361.6万吨，环比上升143.3万吨；出口量为8.65万吨，环比上升7.28万吨。国内煤矿事故导致焦煤供应偏紧，价格上升带动进口利润增加，因此7月份焦煤进口量上升。 进口结构：澳煤进口占比提升 今年以来蒙煤通关处于高位水平，蒙煤占进口总量的占比最大，1-7月份占比为58%。焦煤第二大进口国是俄罗斯，俄罗斯进口占比变化不大，1-7月份进口占比为27%。澳煤进口占比有所提升，1-7月份进口占比为9%。 进口结构：蒙煤进口量下降，俄罗斯、澳大利亚焦煤进口量均上升 2026年7月蒙煤进口量为621万吨，环比减少97万吨；俄煤进口量为421万吨，环比增加104.5万吨；澳煤进口量为226万吨，环比增加29万吨。7月份蒙古国由于国庆放假及汽油短缺问题，蒙煤通关量明显下滑，蒙煤进口量下滑。国内焦煤价格走高，带动焦煤进口利润上升，7月份俄罗斯、澳大利亚进口量明显上升，补充了部分国内焦煤缺口。 焦煤基差走弱，月差走强 截至8月31日，唐山蒙5精煤折仓单价1578元/吨；01合约基差为-152，环比7月底-180；1-5合约价差为108，环比7月底+76；焦煤现货价格偏强运行，盘面价格大幅走高，涨幅高于现货，基差走弱；现货走高对01合约影响更大，01合约涨幅高于05，月差走强。从当前情况来看煤矿复产进度较为缓慢，叠加蒙煤通关持续低位，存在对远月价格低估的可能，焦煤市场back结构或将略有走平。数据来源：钢联，迈科期货Maike迈科期货 焦炭 焦炭提涨周期开启，关注下游接受情况 焦炭现货价格偏强运行 8月份由于焦煤价格持续走高，焦炭开启提涨，焦炭现货价格偏强运行。截止8月31日，日照港准一级冶金焦价格1930元/吨，环比7月底+310元/吨；吕梁准一级焦炭出厂价2120元/吨，环比7月底+220元/吨；一级冶金焦FOB价格偏弱运行，一级冶金焦FOB价格317美元/吨，环比7月底+41美元/吨。 8月份焦化利润呈现大幅下滑的态势，由于焦煤现货不断上涨，挤压焦化利润；焦炭开启提涨，8月底焦化利润止降回升，焦炭第四轮提涨开启，后续仍有提涨预期，预计焦化利润亏损幅度将收窄。截止8月末，独立焦企吨焦平均利润-127元，环比7月底-102元/吨。 截止8月28日，247家钢厂日均铁水产量236.60万吨，月环比增加1.05万吨。钢材需求较为平淡，当前钢厂亏损程度尚不够深，主动减产意愿并不强，铁水产量仍有韧性。随着焦炭多轮提涨落地，钢厂利润预计承压，届时可能导致钢厂被动减产，因此预计9月份铁水产量将承压。 随着焦企减产措施落地，焦炭产量收缩，厂内库存压力逐步缓解呈现持续去化态势。港口焦炭库存小幅波动，整体保持平稳。钢厂对高价焦炭接受度欠佳，以消耗自身库存为主，焦炭库存去化在焦炭提涨情况下，预计9月份钢厂焦炭库存将继续去化。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭基差走弱，月差走强 截至8月31日，日照港准一级冶金焦折仓单价2220元/吨，01合约基差为-21，环比7月底-100；1-5合约价差为66.5，环比7月底+70。焦炭现货偏强运行，在提涨预期影响下，焦炭盘面显著走高，盘面涨幅更大，基差走弱；提涨对01合约影响更大，月差走强。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015117号符佳敏期货业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱： fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司