2026年中报点评：业绩符合我们预期，具身智能业务获阶段性进展

业绩表现

2026年半年度，公司实现营收24.28亿元，同比增长15.86%；归母净利润2.38亿元，同比增长18.48%。分季度看，2026Q2营收12.10亿元，同比增长15.27%，环比下降0.73%；归母净利润1.13亿元，同比增长7.19%，环比下降10.09%。毛利率22.72%，同比提升0.95个百分点；归母净利率9.79%，同比提升0.22个百分点。Q2期间费用率13.15%，同比及环比均有所上升，主要受汇兑损益及费用增长影响。

业务拆分

1. 汽车类业务：收入19.40亿元，同比增长13.76%，毛利率16.56%，同比下降1.38个百分点。
2. 其他类业务：收入4.89亿元，同比增长25.00%，毛利率47.17%，同比提升8.67个百分点。其中，储能业务收入2.90亿元（不含模具），毛利率46.42%，预计下半年仍将延续放量。

储能业务

公司储能业务产品覆盖储能电池壳体、散热模组壳体及结构支架等，围绕轻量化、结构集成和散热效率持续拓展。2025年储能业务实现量利齐升，2026H1储能相关收入2.90亿元，毛利率46.42%。公司全球化战略有序推进，墨西哥基地产量爬坡，泰国基地建设完成，形成“中国+北美+东南亚”三地产能布局。

具身智能业务

公司基于铝镁合金材料研发具身智能产品，在客户拓展、产品验证、样件交付及小批量量产方面均取得阶段性进展。

盈利预测

考虑到下游乘用车市场需求下滑，将公司2026-2028年收入预测下调至51.85/59.09/68.48亿元；但鉴于高毛利储能业务逐步放量，维持归母净利润预测分别为5.23/6.47/7.45亿元，对应2026-2028年市盈率分别为25/20/18倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游乘用车需求不及预期。
2. 原材料价格上涨超预期。
3. 新兴业务开拓不及预期。
4. 海外产能落地不及预期。