焦煤动力煤强势上涨 供给收缩需求提振驱动行情

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 焦煤方面：8月以来价格大幅上涨，当前秦港主焦煤报价2670元/吨，月内上涨超600元/吨；判断焦煤9月为关键转折点，进一步涨价空间有限，更看好其数年维度高价位持续运行，核心驱动为供给收缩，需求端铁水高位、房地产政策对下游有支撑。 2. 动力煤方面：8月以来涨势超预期，当前秦港5500大卡动力煤价格超880元/吨，此前判断迎峰度夏高点为850-860元/吨；后续有电厂库存偏低、冬季用电需求、厄尔尼诺极端天气、地缘冲突支撑能源价格等正向催化，下半年利润释放显著。 二、供给端情况 1. 山西焦煤旗下4个停产矿（戏曲矿、马兰矿、正底矿、新明矿）已全部复产，合计年产5500万吨；另有泰岳煤矿（年产215万吨）、北山矿（年产120万吨）、晋能控股旗下吉安伟业矿（年产90万吨）复产，合计新增产能425万吨/年，煤矿复产逐步增多。 2. 山西安监监管趋严，事故后官员更重视安全，民营矿生产更谨慎，为供给收缩提供支撑，市场对9月焦化供给幅度和节奏存在分歧。三、投资线索 1. 焦煤标的：首推淮北矿业、平煤股份（远离山西主焦标的），新增关注山西焦煤（核心产区，产量已全部恢复）。 2. 动力煤标的：主推“眼眶”（原文表述如此），华阳股份二季度业绩兑现超预期，长线比例低更利于利润释放。 四、风险与关注 1. 风险点：宏观经济承压、钢厂亏损压制焦煤需求；9月焦化供给恢复节奏及幅度存在不确定性；房地产政策效果待验证。 2. 关注方向：后续煤矿安监政策变化、冬季用电需求兑现情况、海外地缘冲突对能源价格的影响。 二、音频原文（转写） 各位领导，早上好。我是开源煤炭公用王高展。那跟各位领导汇报一下我们这个煤炭板块的这个最新观点。现在来看的话，不仅是就不管是这个焦煤还是这个动力煤，然后从八月以来表现都非常强势。 然后有一个呃，我们看到有一个共振往上走的一个状态，而且都是有一个更长期的一个驱动逻辑。那首先的话，我们看这个价格，那截止到那个上周五，那其实秦港那边五千五百大卡的动力煤价格已经。到那个八百八以上了，对。然后这几天的话其实还在涨，然后那个经经常港那个主焦煤的一个报价的话也是到了呃两千六百七。 那这个月月初的时候呃还是在那个两千零九十，那涨了基本上有快六百六百一吨了。那所以说这个涨幅其实已经很不小了。那我们看后边的这个情况的话，就是说核心还是这个焦煤主导的一个行情。那对于焦煤来说，我们一个基本的判断啊。 就说首先价格方面。那焦煤现在已经比较高了。它进一步涨价空间，我们判断是非常有限的。呃，这个取决于就是说宏观经济啊，然后下游需求以及钢厂的这个亏损。 这些压制是客观存在的。呃，但是我们说，呃，另一点就是说这个高价位维持的时间，我们判断是要达到那个数年级别的。哎，更中长期的一个拐点。那这个对于股票的一个估值的一个抬升，以及利利润的一个呃业绩的一个释放来说，是一个 うん。 可能是一个更 就更长远更好的一个驱动。就并不是昙花一现，哎，短短几个月就没有了。那这个是中长期的一个一个拐点，我们判断这个焦煤。对，那那。 说到这个焦煤的一些细节的话，其实大家比较关注这个安监，然后跟这个复产。那一直到上周五。然后这个山西那边那个破产，它的一个进展其实一一直是比较慢的。那周末的时候是有两条增量的信息。 第一个信息的话是那个呃，山西焦煤是对山西焦煤的话，他们就是整体来说的话，停的几个矿现在来说基本上全部破产了。那停了，基本上是有四个矿。戏曲矿，然后那个马兰矿，然后。正常底矿，然后以及那个新明矿。 那马兰矿的话，它其实是在那个七月三十号时候复产了。呃，戏曲的话的话是。呃，八月二十六号。呃，妇产。 那他基本上以他这个矿复产，他停产前面停产原因是因为就是事故。然后他现在来说，废柴了。然后还有两个矿是。你就是上周五八月二十八号的时候才才复产。 那这两个框是那个。呃，正常底矿还有那个新明矿合计大概。年产五千五百万吨的这个 呃，这个一个产量。他们的一个停产的话，是在那个七月底的时候，因为那个安全生产许可证到期了。 停产，然后到。呃，这一个月的时间，然后 八月二十八号复产。那到现在来说的话，就是说这个。呃，山西焦煤这块，呃，已经完全复产了。 然后除了这个之外的话，我们看到昨天的一些信息啊。就说。有有三个框。然后也是，也是在 复产的一个状态。 首先是那个。呃，泰岳煤矿 就是说，哎，核定产能是210。呃，对，215人一年。也是高瓦斯的一个矿井。 呃，对，在那个 呃，也是在那个呃，清远那边，然后哎，破产，就是这个这个批复，然后破产。然后那个以及那个。呃，北山北山矿。北山北山煤业，他们这个哈这个这个核定产能是在那个呃。 一百二十万吨也是也是负债。然后还有一个矿是那个。呃，是应该是晋能控股旗下的那个呃，三元南药那个吉安伟业。它这个产能是在那个九十万吨一年，嗯，对，在长治那边。 然后它也是复产了，那合起来的话就是说，哎，这三个矿，这个这个产能大概是有个四百二，呃，对，四百二十万吨一年。那我们看到的一个情况就是说，其复产进入到逐步进入到九月，然后它这个复产是慢慢、慢慢去增多的，慢慢恢复的。那现在来说，对于这个九月的行情，市场分歧还是比较大。那我们呃，其实大家都知道一些。 九月会陆续增加复产，那核心分析点就是说这个复产的这个幅度以及它这个节奏。那就是对于对这个焦煤来说，继续看多的呃，这个观点就是能呃，他他们是认为就是说呃，这个复产这个幅度是有限的，而且节奏比较慢。首先他们觉得就是说这个呃，对于尤其是对于现在事故发生地嘛，那个山西那边那官员来说，这个视图其实是要比那个。经济更重要的。 所以说山西会山西会那个继续严查这个煤矿安全生产，这个安监会继续严查。嗯，对，这个这个要更重要。那对于民营矿来说的话，呃，现现在确实也是民营矿会这些呃也会，就是说生产这块也会也是就是更谨慎一点。呃，一旦出事故，那可能就直接要进去了。 所以说这是可能就是说核心，这是看多一些观点，这复产就是会比较慢，但也也。也有这种看空的这个或者看跌的这种观点。那核心观点的话，就是说这个九月它会是一个关键的一个转折点。因为游神玉从那个五二二到这个九月，其实已经已经超一个季度了。 所以说这个事件的话，其实也是到了一个定价收尾的一个时间。那第二的话，就是说呃山西这个经济压力确实会比较大，因为它就是很依依依赖于这个煤炭。那全国经济的话，它是有一个整体的一个 一个考量，那山西的这个经济也是有压力，也是有这个官员的这个考核的。另外 话其实呃也比较赞同，我比较赞同一点，就是说他其实不应该过分去放大这个呃煤矿安煤矿这个生产的一个危险性。 之前也是有过，就是有这种就是大的那个事故，其实最终都是都是要慢慢去归于正常的。那通过这一轮事故的话，其实更应该呃关注的点就是或者说从这个嗯生产层面更应关注的点，就是说不是看他这个煤矿，哎，这个到底要停多久。而且而是这个安全生产这个重视的一个提升。就是说山西政府他们给出的这个呃资产方案，其实已经已经算是合适一矿一策嘛，要落实到这个呃责任。 然后同时更重要的是这个煤矿自身它的这个安全配套这个设施，然后这个风险监测，这要包括这个那瓦斯这种这种监测，就是要应该要进一步去到位，重视安全生产。然后做好安全生产。就是呃，这一轮这个教训的一个呃，真正一个。最核心的一个呃，应该收获的一个点。 也就是要做好安全生产。那做好安全生产的话，其实出事故的概率就会极大去降低，上也会极大去。去降低。那这才是。 就是这轮是我这个案件。有这样的进步，才是一个。最终的一个目的。嗯，那。 整体来说的话，我们的一个判断其实也是会更倾向于 第二种就是说，这个我们判断这个。焦煤它其实 整体来说，九月会是一个关键转折点。嗯。对，然后除了这个，就这种安监的一个。 转折点之外的话，其实九月过完之后。那个 金九银十，然后这个旺季就是下游。焦煤的这个旺季其实也是一 样，慢慢就过去了。啊，对我们整体判断的话，焦煤进一步。 上涨的这个高点是有限的，但是我们整体来说并不。就是。呃，并没有也没有特别悲观吧。呃，我们更看好的是 呃，焦煤它高价位运行的一个持续性。 几年维度的一个持续性。对，这是这是我们判断。呃，另外的话就是说这个焦煤其实 也在说他这个需求嘛。金九银十。 现在来看的话，就是说。铁水高位还是对于这个焦煤价格有支撑。而且我们也看到这个周末的时候，这个 呃，刚才然后也是在传导涨价。但整体涨价幅度还是。 还是会比较有限。另外，需求端的话，我们也看到一些那个。低级的一些那个。下游的这种政策的一些信号。 也是在那个呃二十八号的时候。证监会啊，它出台这个就是资本市场要支。呃，要要去支持这个呃房地产发展的这种新模式，要支持这个上市房企的一个 呃，多元的这个融资的一个方式。然后这个 呃，央行那边的话，其实也有联合印发这种就是。 呃，去完善就改善这个房地产信贷的这个这个这个这个意见，然后推动这个整体来说的话，就是要要对这个。呃，房地产这块会有一个正向的一个。呃，推动那这个的话在 嗯，需求端那因为这个专门下游需求，刚才刚才下游。其实又有很大部分是这个建筑。 跟房地产也是比较，观点比较高一点。所以的话，这个对需求端会有这个呃拉动支撑在。对，那整体来说的话，就是说。呃，虽然我们看不得，就是看这个焦煤进一步上涨。 高点有限，但是更看好他这个。更长期的一个价格的一个。呃，维持。那。 现在来说的话，对于焦煤板块这种标的。我们之前的话，认为这个呃淮北矿业。好，平威股份。嗯，这个是就是远离山西的主交标的，哎，是是首推的。 那现在来说的话。要进一步去加入这个。私はね。因为山西焦煤的话，就是属于一是。 现在他的这个。产量已经全部恢复了，然后第二的话，他又在那个最核心的那个产区里边。那他这个就是也是要。呃，在 也也是要。 受益一点的。然后。这是江美，然后之后的话是那个洞里面。动力煤我们看最近也是偏强，甚至有点超预期了，因为我们之前判断这个动力煤价格。 然后在这个八月这个迎峰度夏的这个高点，可能也还是在那个八百五到八百六之间。那现在已经880以上了。呃，但 嗯，基本上的话就是说我们看后边。还是会有些那个正向的催化，因为我们看虽然这个。 迎风度夏快到尾声了，但是。现在这个电厂库存。还是偏低。然后那个市场程序也比较高。 而且又会。再往后的话，其实又会有这个冬季的这个用电需求给接济上来。另外的话，就是今年这个厄尔尼诺嘛。呃，极端天气是会比较多的。 那极端天气比较多的话，那对于这个煤电的这个稳定的这个这个需求的话，其实也会有一个。更更强的一个支撑。那就是国内。然后海外的话，就是我们看这个地缘一直在反复，然后得不到一个真正的一个。 每一冲突得到一个真正的一个解决。那油价的话，基本上是在百分呃，在那个八十到那个。九十美金 呃，这个区间去运行，那这个也是对整个能源价格的一个支撑。呃，所以我们看的话，就是说现在来说这个下半年。 动力煤的一个利润释放也是非常。呃，非常可怖的。就是他们这个洞里面标的的利润释放。那洞里面的话，我们现在来说除了。 主推的这个眼眶之外。那像华阳股份其实也是比较超预期的，那他二季度的一个业绩兑现。来说，包括它这个核心，核心的话就是说它这个长线比例。要比预期的要更低。 那更有利于这个。利润的一个释放。对，这是现在的一个。基本的一个观点，从现在来说的话，就是嗯，判断核心的一个观点，就是动力煤跟焦煤其实都是有一个更长期的一个逻辑。 还是一个非常看好的一个。呃，一个状态。对，我主要就汇报这些。那谢谢各位领导。