26H1业绩点评收入合预期、利润超预期

核心观点与关键数据

业绩表现
海信视像2026年H1业绩符合预期，收入增长5%，主营收入增长13%，归母净利润增长20%，扣非归母净利润增长36%。其中，Q2收入增长5%，主营收入增长13%，归母净利润增长20%，扣非归母净利润增长36%。电视业务均价表现更好，内销销量高基数影响下价格保持高增，外销均价提速，miniLED渗透率从Q1的11%提升至15%；新显示业务收入增长30%以上，商显、激光、芯片、云服务等均显著增长。

利润拆分
归母净利润增量中毛利增厚贡献绝大部分，新显示业务、电视、其他主营业务依次贡献毛利额增量。电视Q2毛利率15-16%，同比微增0.3pct，内销毛利率提升1.3pct，外销毛利率下降0.3pct。新显示业务保持28%高毛利，增速高，对毛利额贡献大。

投资建议
维持买入评级，预计2026-2028年营收28.3/30.4/33.4亿元，增长15%/8%/10%，前值27.2/29.2/32.1亿元。预计50%分红率，对应2026年3.8%股息率，公司具备整合逻辑和弹性。

风险提示
业绩不及预期、原材料涨价风险、数据统计错漏风险。

财务数据

盈利预测表
2025-2028年营收预计57.68/63.10/66.01/69.54亿元，增长-1.5%/9.4%/4.6%/5.3%；归母净利润预计2.45/2.87/3.04/3.34亿元，增长9.3%/15.2%/7.6%/9.7%；EPS预计1.88/2.17/2.33/2.56元。

资产负债表
2025-2028年货币资金预计2.71/5.90/8.82/12.30亿元，流动资产合计预计34.94/40.78/45.23/49.55亿元，归母净资产预计21.26/23.90/26.69/29.76亿元。

利润表
2025-2028年营业利润预计3.19/3.69/3.93/4.32亿元，净利润预计2.81/3.35/3.55/3.87亿元，NOPLAT预计2.86/3.30/3.43/3.73亿元。

研究结论

海信视像2026年H1业绩超预期，内外销均遵循经营利润>经营收入>销量的目标，新显示业务高增长显著提升整体盈利能力。维持买入评级，预计未来三年业绩稳健增长，分红政策稳定，具备投资价值。